巨亏400亿、债务违约、股价暴跌，航空业2020没有春天

昨日，澳洲第二大航空公司澳洲维珍航空公司CEO Paul Scurrah与行业协会、专家、政治家（包括澳洲前财长Wayne Swan）齐聚一堂，他们在讨论一件事——应不应该给予维珍航空公司资金援助。

澳洲总理Scott Morrison、现财长Josh Frydenberg及副总理Michael McCormack多次表示应该由市场而非政府去救维珍航空公司。而Scurrah的意见是如果政府不提供14亿澳元资金援助的话，公司将宣布自愿破产。他的谈判筹码是维珍航空公司每年为昆士兰州带来12亿澳元的旅游收入，并在产业链上投入10亿澳元。

在大洋另一端，新西兰航空公司宣布裁员1500名空乘，并停飞机队中全部波音777飞机直到明年4月。公司现有员工1.25万人，但它的最终目标是裁员30%。

国际航协（IATA）理事长兼首席执行官Alexandre de Juniac上个月底警告，航空业正经历史上最严重的危机。假如政府不立即施以援手，行业将轰然倒下。

一道黑色的铁幕正在全球上空缓缓落下，航空业正在铁幕裹挟下苟延残喘。

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全球航空收入预计腰斩

中国民航局本周三举行了四月份的第三场新闻发布会，披露了上个月民航业的运作情况。

3月份，全行业完成运输航空飞行41.7万小时，同比下降58.8%；完成运输总周转量39亿吨公里，同比下降63.4%；完成旅客运输量1513万人次，同比下降71.7%；完成货邮运输量48.4万吨，同比下降23.4%。

环比2月份数据，行业完成运输航空飞行28.9万小时，同比下降70.5%；运输总周转量25.2亿吨公里，同比下降73.9%；完成旅客运输量834.0万人次，同比下降84.5%；完成货邮运输量29.7万吨，同比下降21.0%。

分月份看，三月份行业航空飞行时间、运输周转量、旅客运输量同比降幅均出现一定下降，行业有转好迹象。

但单就旅客运输量这个指标来看，同比下降85%与下降72%是否有太大区别，可能的确有，但杯水难车薪。

统计整个一季度，行业共完成运输总周转量165.2亿吨公里，旅客运输量7407.8万人次，同比分别下降46.6%和53.9%。

民航局新闻发言人、航空安全办公室主任熊杰透露，因受新冠肺炎疫情影响，一季度全行业累计亏损398.2亿元，其中，航空公司亏损336.2亿元。

单是2月份，民航业就亏损245.9亿元，航空公司承担的亏损为209.6亿元，创行业单月亏损最大纪录。

3月份国内逐步复工，航线及出行需求本已逐步恢复，但随着国外疫情爆发，处于防疫考虑，国际航班市场旋即被切断。

上月底外交部宣布从3月28日起，中国将暂时停止外国人持目前有效来华签证和居留许可入境。暂停口岸签证、24/72/144小时过境免签、海南入境免签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东144小时免签、东盟旅游团入境广西免签等政策。

据民航局数据，3月29日开始，除29日当日外，之后中国每日入境航班都未超过20班，日入境旅客在2、3千人左右。

在临时措施实施之前，据民航局测算数据，中国每日通过航空入境的旅客人数约为2.5万人。现在入境旅客已跌剩原来零头不到。

据民航业观察人士披露，民航业在之后的两到三季内，可能仍将维持亏损状态。

民航业处在凛冬的不只是中国市场。据国际航空运输协会（IATA）首席经济学家Brian Pearce统计，截至四月初，全球航线数量相较今年1月1日水平大概下降了80%。欧洲、拉美、非洲及中东等市场航线甚至只砍剩原有10%左右的航线。

（图源：IATA官网）

在考虑经济衰退及上半年禁行逐步取消之后，Brian Pearce测算全球航空业的客运收入将减少3140亿美元，较上一年下降55%。

全球范围内受疫情影响较严重的中国、欧洲、美国航空客运收入在全球市场分别占比18%、25%、21.9%，基于三大市场出行需求大幅下滑，亚太、北美及欧洲市场的收入客公里将分别下降50%、36%及55%。

（图源：IATA官网）

而该假设仅是基于月初全球疫情作出的预测，如果疫情持续导致各国封锁时间增长，最终行业数据可能会更差。

2

航空公司举步维艰

民航业眼前可能还是两到三个季度亏损的寒冬，对于航空公司而言，这未免有点长了。

行业两三个季度的亏损，足够让很多航空公司冻毙于风雪。

航空咨询机构亚太航空中心（CAPA）3月份发布报告预测称，全球多数航空公司或将在5月底破产。

这并非危言耸听。航空公司前期购买飞机导致其产生较多的负债，而行业运价管制又限制了其盈利能力，在航线突然停运的情况下，经营现金流没有流入，公司资金是颇为紧张的。

而且航空公司的固定运营成本并不低。计上飞机折旧、管理费用、财务费用，国内三大航中，国航、南航及东航的固定成本分别为1.01亿元、1.35亿元及0.83亿元，每日。

再看这些公司账上有多少钱够消耗。按照去年第三季业绩报告的数据，当期国航、东航、南航货币资金分别有83亿、15亿及12亿元。在极端航线全部停运的情况下，除了国航之外，其余两大航空公司账上资金都不足以应付其本有固定开支两个星期。

而整个航空板块，除了春秋及华夏航空之外，流动比率均低于1。三大航的流动比率甚至均低于0.4%。

此前春节期间的免费退票政策更是令本来就不富裕的航空公司更加雪上加霜。据中国航空运输协会，截止3月2日国内外航空公司共办理退票2454.5万张，涉及票面总金额271亿元。

（图源：同花顺iFinD）

在重重压力之下，行业不祥的苗头已经出现了。

4月14日晚间，海航在“13海航债”到期前夜临时召集持有人开会，要求投资者在极短时间内表决该期债券本息延期一年议案。

机构投资者在下午6点半收到通知，并要求在7点前进行登记并提交相关资料。8点准时开会——脑补一下就可以猜到大概是什么情况。

事后，海航发布致歉信，解释是因新冠肺炎疫情叠加影响，集团航空、旅游、酒店、商业等相关主营业务经营受影响，短期内经营难以恢复到去年同期水平，现金流压力巨大，故特此协商延期兑付公司债券。

山东航空及华夏航空近期都发布了一季度业绩预告。华夏航空预计亏损9075.70万元至1.16亿元；山东航空则预计亏损5亿元至7亿元。

原因还是这么个原因：受新冠肺炎影响，旅客出行需求下降，营收相应减少。华夏航空还表示，第一季在航班执行率、客座率同比均大幅下降情况下，固定成本支出无法削减，故产生亏损。

这时候，如果跟这些航空公司说今年剩下的几个季度预计将继续亏损，不知道它们还能否接受这个事实。都知道生活艰难，但航司们大概猜不到今年会是这般艰难。

除该两家航空公司外，中国国航、南方航空、东方航空、海航控股、吉祥航空、春秋航空等公司今年均将“踩线”在4月30日披露首季业绩报告。

该来的总会来的。

航空业公司的经营模式大致相似，在同一个世界，同一片天空下，疫情的影响谁也不能幸免。

美股航空股是本轮股市大跌中最受伤的板块之一。三月份至今个股股价普遍下调了30%以上。4月1日及2日，巴菲特分别出售了达美航空及西南航空1299万股及230万股股票。

出售的原因其实也不难理解。中国民航业的困境套在美国同行身上同样适用，行业公司高资产负债率（对应低流动比率），紧张的资金面加上疫情导致出行需求大幅下滑，令本不富裕的美国航空公司又再雪上加霜，短期内盈利能力难以改善，市场看空股价就会持续低位徘徊。

而且这个悲观预期持续时间还可能长得连价值投资者巴菲特本人都看不到尽头了，只能割肉。

（图源：同花顺iFinD）

而如果你跟这些美国航司说今年剩下时间的经营可能还是会继续亏损，估计美国的航空公司也会两眼一黑。

美国时间周四晚，特朗普向州长披露了重启美国的三阶段计划，引导美国部分地区逐步放宽对企业及个人限制。周五美国航空股闻讯普涨，板块指数涨超过5%。

但真实的行业要复苏哪有那么简单呢。

3

新冠疫情影响甚于非典

面对困局，一般人能想到简单粗暴的方法有两个，裁员（减少固定运营成本）及寻求外部资金援助。

一般人想到的航空公司管理层自然会想到。虽然裁员不好，但没有更好办法情况下也只能这么做。

具体有多少公司已开始着手裁员，这里就不具体说了，随手搜索一下就有很多。

第二个方法是外部资金。国内航空公司早在2月10日就有深航、厦航发行了疫情防控债，总金额12亿元。2月17日，川航发行7.1亿元疫情防控债，用于补充企业流动资金。

东航、南航亦累计发行了上百亿规模超短期债券。除此外，航空公司还在复工期间为政府、企业提供包机业务创造新收入。毕竟凭谁都是要吃饭的。

美国更加直接。14日，美国财政部与美国主要航空企业原则上达成救助协议，多家航空公司将获得总计250亿美元联邦政府援助，用以支付员工薪酬，避免员工在新型冠状病毒疫情期间遭解雇。

其中，遭巴菲特抛弃的达美航空就获得了54亿美元救助，包括38亿美元补贴和16亿美元贷款。公司CEO埃德巴斯蒂安表示，其当前已取消80%飞行计划、3.5万名员工自愿休假，如果再加这个救助计划扶持，应可以确保以最小规模运营，满足旅客出行需求。

但谁都知道，裁员和贷款并不能真正行业问题，只有救需求，才能救市场。

17年前的非典，4月份开始出行需求下滑一直持续到6月底疫情得到控制行业才开始出现反弹。之后下半年旅客运输量即同比增长20.1%。全年旅客运输量竟还实现了正增长6%。

但按照目前这个趋势，非典的剧情大概率不会再上演了。

业内人士分析，基于新冠肺炎传染性更强，已造成全球大流行；民航业当前体量已增长5倍；及疫情已对全球经济造成严重影响等三点因素考虑，17年前短期内出现爆发式恢复的可能性不大。

实际上光看一组简单数据就知道。17年前，民航业全年亏损是28亿元，但这次一个季度就已经亏损了近400亿。伤害如此深，要弥补何其难。更何况，这次疫情还深深伤到了全世界人民的钱包，出行意愿多少受到影响。

按照该行业人士预测，疫情再持续数月，平时资金紧张的航空公司就会首先遭殃，行业将进入重组阶段。

如上文所述，当前已出现了一些苗头了。

据一位前航司机长回忆，17年前非典疫情期间，他一个月只飞了一班航线，其余时间都在打篮球。而在当年七月份，他就已恢复满产能工作了，而且每趟航班都是坐满乘客的。

如果这位机长一直到现在还在业的话，可能今年7月份他仍可以经常打篮球。也许是旅客需求仍未上量，也许是他被裁员了。