美联储出手救市 但垃圾债ETF空头量仍近记录高位

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，继3月23日美联储主席鲍威尔宣布将购买投资级债券后，上周美联储又将手伸向了垃圾债，旨在帮助遭受疫情冲击的公司借款人。但与救助投资级公司债市场不同的是，垃圾债ETF的空头量并未因美联储的举措而锐减，反而激增至接近历史高位。

在美联储宣布购买投资级公司债券后（3月23日至4月2日期间），LQD（美国投资级别公司债券ETF）的出借比例（即做空的指标）从历史高点降至创纪录低点（见下图）。

著名财经网站Zerohedge评论称，自那以后，只有少数资产仍受制于市场的反复无常，即垃圾债券和股票。不过，2周后，美联储宣布将纾困美国信贷市场上最大的系统性威胁，即“堕落天使”（由投资级债降级为垃圾级的债券）。

然而，出乎意料的事情发生了：与LQD的情况不同，尽管美联储明确支持高收益债券，但看空HYG（最大的垃圾债券ETF）的押注仍在继续增加，因为人们越来越怀疑美联储的支持不足以保护投资者。

据彭博社（Bloomberg）援引IHS Markit的最新数据显示，这只规模163亿美元的垃圾债ETF的空头头寸比例接近38%，接近其2月底创下的39%的历史最高水平。

而且值得注意的是，这是在美联储宣布将购买诸如HYG这样的垃圾债券ETF之后发生的。

彭博评论称，空头激增的原因是，“在上周见证了该ETF创纪录的最大涨幅之后，怀疑情绪正在回归。”

信安环球投资 (Principal Global Investors LLC)首席策略师Seema Shah表示：“为高收益债券提供担保的行动，的确缓解了高收益债券利差扩大的流动性紧张部分，但对高收益债券利差扩大的‘破产风险部分’影响较小。因此，这并不一定会改善（企业）破产前景。”

无论如何，尽管美联储对垃圾债券空头们发出了明确警告，但仍有数百万人愿意打赌，美联储将无法支撑高收益债券市场。

不过，并非所有的垃圾债券ETF都遭遇了空头兴趣的激增。规模100亿美元的垃圾债ETF——SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF和iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF上周均大涨，但空头兴趣仍在下降。正如彭博社提醒我们的那样，做空也可能反映出投资者对其投资组合的其他部分进行对冲，而不是直接押注下跌。

哥伦比亚专线投资公司（Columbia Threadneedle Investments）认为，美联储只购买“堕落天使”，因此该计划不一定对整个高收益资产类别都有利。该公司高级利率分析师Ed Al-Hussainy补充称：“美联储的购买不会延伸到高收益债券的尾部，有一种观点认为，违约率 目前还没有完全反映在价格中。”