震动A股的万亿级整合是谣言？中信证券发公告紧急澄清，已有券商研报闹“乌龙”

对于两家头部券商合并的消息，有观点认为可能性不大，因为两家券商互补性不会特别明显。这种现象发生，除非是更高层面来拍板，市场化的情况下，两家机构存在整合难度。

4月14日，外媒报道称中信证券与中信建投将合并。

消息一出，中信证券和中信建投股价出现直线跳涨。截至收盘，中信证券上涨4.22%，收报23.21元/股；中信建投上涨8.88%，收报32.85元/股。

港股市场方面，中信证券收涨3.31%，中信建投收涨8.54%。

晚间，中信证券发布澄清公告，2020年4月14日下午，中信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）注意到有媒体报道称本公司将与中信建投合并。截至本公告日，本公司未获悉有关上述传闻的相关信息，本公司也不存在应披露未披露的信息。

今日，一份天风证券研报流出，称中信证券和中信建投合并或将是打造航母级券商的可选路径之一。彭博报道“中国考虑合并中信证券和中信建投”。另外据其他传闻，国君和海通，申万和银河，也不排除合并的可能性。判断这将强化券商股龙头溢价的形成！

对此，天风证券方面向《国际金融报》记者表示，“经内部核实，该观点不是来自于天风证券研报。”

合并可能性有多大

对于这两家头部券商的合并消息，业内“吓一跳”，感到难以置信。有观点认为，合并的可能性不大，因为两家券商互补性可能不会特别明显。这种现象发生，除非是更高层面来拍板，市场化的情况下，两家机构存在整合难度。

一位不愿具名的非银券商分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商通过强强合并方式来打造中国航母级券商，是二级市场期盼已久的。不过，中信证券与中信建投是否会合并，目前还不大好判断，具体还得看监管尺度，需要考虑一参一控及市场反应等问题。如果券商股东是在央企双百改革名单中，正在进行国企改革，则两家合并的操作性和可行性较大。

该分析师补充道，“事实上，在中国券商并购重组方面，若干持有两张以上券商牌照的省市，都具备考虑地方国资控股券商进行合并重组的必要性和可能性，如果跨省并购整合，则存在地方政府博弈。因此这需要更高层面上打破行政障碍，引导机构的有效出清。”

资料显示，中信证券和中信建投的“渊源”可追溯至2005年。中信建投证券由中信证券和中国建银成立，二者分别以现金出资16.2亿元和10.8亿元，持股比例分别是60%、40%。之后经过不断减持，中信证券持有中信建投5.88%股份。

对于这5.88%股份，中信证券还想进行“清仓式减持”。2019年6月，中信证券计划减持中信建投4.27亿股股份，占中信建投总股本的5.58%。2020年3月20日，中信证券高管在2019年业绩发布会上表示，中信证券2019年对中信建投的实际减持规模为4400万股，目前在短期内没有减持计划。

记者查询中信建投2019年年报获悉，截至报告期末，北京国有资本、中央汇金、香港中央结算是前三大股东，持股比例分别为35.11%、31.21%、10.71%，第四大股东中信证券持股比例为5.01%。

2019年全年，中信建投实现营收136.93亿元，归母净利润为55.02亿元。截至2019年年底，中信建投总资产为2856.7亿元。中信证券实现营收413.4亿元，归母净利润为122.29亿元。截至2019年年底，中信证券总资产为7917.22亿元。

出现研报乌龙事件

有媒体报道，天风证券发表观点称，中信证券和中信建投合并或将是打造航母级券商的可选路径之一。彭博报道“中国考虑合并中信证券和中信建投”。另外据其他传闻，国君和海通，申万和银河，也不排除合并的可能性。判断这将强化券商股龙头溢价的形成！重点推荐：华泰证券、中信证券、中信建投H！

高层着力于打造航母级券商，而并购重组是提升规模的最直接手段。中国证券行业的并购浪潮中，中信证券的并购整合历程最具有代表性。中信证券在行业处于高潮时稳健发展并积蓄力量，而当行业出现低迷时则抓住机遇，制定并实施并购战略，从而发展成为行业的龙头。从2004年开始，中信证券陆续成功并购整合万通证券、华夏证券、金通证券、里昂证券，扩大境内业务规模，并开启海外业务布局。

中信证券和中信建投的股权关系：中信证券直接持有中信建投5.01%股权，而中央汇金持有中信建投31.21%股权，若汇金将股权直接划转给中信证券，中信证券将实现对中信建投的控股。

两家并购后规模情况：截至2019年底，中信证券和中信建投的净资产分别是1616亿元和566亿元，两家合并后净资产将达到2182亿元，占行业比例超过10%，进一步缩小与高盛（6297亿元）的差距。

业务互补上：投行业务领先地位进一步强化。中信证券、中信建投共同的优势业务在于投行，在股权承销、债券承销、并购重组等业务上均排名行业前三，若成功合并，将进一步强化领先地位。未来投行业务将成为券商机构业务的引擎。

可行性方面：资本市场的定位已经上升到了前所未有的高度，我们需要有“中国的高盛、摩根士丹利”去承载中国资本市场的核心功能，打造高质量发展的新引擎。

对此，《国际金融报》记者联系到天风证券方面核实，对方表示，“经内部核实，该观点不是来自于天风证券研报。”