飞鱼科技(1022.HK)：业务多元化效果显著，多款新游受市场好评
3月27日，飞鱼科技(1022.HK)公布，截至2019年12月31日止年度，集团实现收入1.13亿元(人民币，单位下同)，同比增长35.6%；毛利7807万元，同比增长228.4%；母公司拥有人应占期内亏损8034.2万元，同比收窄25.3%；基本每股亏损0.05元；不派息。
飞鱼科技的期内亏损大幅收窄，可预见在不久将来或重回盈利，公司未来的业绩反转值得长期追踪关注。飞鱼作为一家以游戏开发和运营业务为主的企业，与其他同类企业相似，业绩也呈现出较为明显的周期性，其中因素主要有：1.产品生命周期和研发周期；2.行业政策周期；3.游戏市场的景气周期。
在产品方面，公司过去几年为了进一步提高游戏质量，拉长了研发产品周期，导致新产品增量放缓，现有游戏虽然已经表现出超长生命周期，但也难以摆脱收入下降的轨道；在政策方面，由于版号审批政策趋严，最终也延缓了公司的收入增长；而游戏行业的景气方面，也正是在2016年以后迎来流量的天花板。
但是自2019年以来，三个因素的扭转正持续发酵。政策方面，游戏版号的发放逐渐回暖并加速；游戏行业方面，近期“宅经济”的崛起，将引领行业进入新的增长周期；而公司自身多年沉淀了很多知名IP和良好的研发实力。
正因如此，2019年以来，飞鱼参与的新游加速上市，公司的业绩得到持续回升。下面具体看看公司经营情况。
1.先从公司的营收及业务发展来看。
截至2019年12月31日，飞鱼科技营业收入约为1.13亿元，同比增长35.6%。
从营收结构上看，公司的游戏运营业务收入为5923万元，占比52.5%，依然是公司的主要收入来源。但值得注意的是，公司的在线游戏分销和广告收入分别达到3089万及1143万元，占比分别提升至27.4%及10.1%。
在线游戏分销成为了公司营收增长的新动力，其主要原因是公司近年来转变经营策略，从以游戏研发为主转变为研发与发行双动力驱动，期内公司发行的《魂器学院》、《功夫大黄豆》和《天下长安》等游戏是在线游戏分销收入增长的主要推动力。而广告业务的增长，则是公司利用《保卫萝卜》系列游戏玩家群体庞大的优势，与金主今日头条建立了合作。
此外，公司IP授权相关的收入也迎来稳定增长。其中主要得益于，公司《保卫萝卜》IP一直深受市场喜爱。2019年，飞鱼已与多个合作伙伴续签《保卫萝卜》IP授权协议，包括：1）礼祺国际贸易（上海）有限公司的毛绒玩偶；2）马培德的文具；3）中国少年儿童新闻出版总社的图书；4）云南白药（中国知名口腔健康产品制造商）的口腔健康及个人护理产品；及5）北京国元蓝海投资有限公司的3C产品。
2.再来看看公司游戏产品方面。
2019年，公司推出多款游戏受市场欢迎，屡获好评。
2019年，飞鱼推出4款RPG游戏：1）《魂器学院》（该游戏为二次元放置类游戏）；2）《阿拉伯英雄》（以全球市场为目标的手机游戏）；3）《天下长安》（根据获同名电视剧授权的知识产权开发的3D ARPG手机游戏）；4）《功夫大黄豆》（根据获动画电影「豆福传」授权的知识产权开发的3D RPG手机游戏）。
其中值得注意的是，《魂器学院》展现出较为强劲的增长潜力。其于2019年10月发行后4日在哔哩哔哩的畅销排行榜中名列第一，并于该网站推出后首月几乎一直保持在畅销排行榜前十。
该游戏亦于TapTap（中国领先游戏分销平台）推出后3日在热门排行榜名列第一，并于首月几乎一直保持在热门排行榜前十，目前仍处于热门榜117位。
除上述4款RPG游戏外，公司亦于二零一九年上半年分别在任天堂Switch及Steam推出《超级幻影猫II》的主机版本及PC版本，从中获得用户大量正面反馈。
展望2020年，公司在研中的多款游戏预期将于2020年推出，包括两款多人在线战术竞技（MOBA）游戏及《保卫萝卜》系列游戏的续作。同时，飞鱼将主要透过发行自家及第三方开发游戏继续开拓主要海外市场。
其中值得关注的是，《保卫萝卜》系列游戏自2012年第1代产品起，历经3代，已累计5亿多次激活下载，粉丝群忠实、庞大，随着今年《保卫萝卜4》的推出，下一个产品周期即将开启，有望为公司业绩重拾增长带来支撑。同时，公司一直以来除了休闲游戏方面，在RPG游戏开发上也具备丰富的经验和较高的实力，公司过去曾推出的RPG页游《神仙道》和RPG 手游《三国之刃》足以说明。
3. 接下来，再来看看用户方面。
2019年以来，公司的RPG手机游戏及网络游戏有累计注册用户约2.3亿户，其中网络游戏有约1.7亿户及手机游戏有约5510万户。
同时，飞鱼的RPG手机游戏及网络游戏共有MAU约40万名，其中手机游戏有MAU约20万名及网络游戏有MAU约20万名；休闲游戏有MAU约430万名；及HTML5游戏有MAU约30万名。
结尾：
总体而言，飞鱼科技的发展势头逐渐向好，各项财务指标获得改善，经营效率持续提升。公司研运一体化的模式也在稳中推进，收入结构趋于多元化。以IP为内核的精品化游戏策略，支撑“研发+发行+IP衍生品”完整链条的逐步形成。
目前多款自研游戏进入冲刺期，公司有望凭借多个热门新游进入新的产品上升周期。同时，公司《保卫萝卜》具备较高的IP价值，IP授权业务以及游戏出海业务都有望成为公司新的业务发力点。