2019年业务转型升级成效显著 聚焦山东国信中长期布局良机

今年开年以来，中国经济受到新冠肺炎疫情冲击，短期内承压，好在政府及时决策并采取得力防疫措施，现阶段国内疫情已基本受控，企业加速复工复产，国民经济长期向好的趋势不改。为了支持经济尽快恢复，央行加大了逆周期调节力度，陆续出台了下调1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）、定向降准释放5500亿元（人民币，下同）长期资金等一系列政策措施，且国内的货币政策空间仍然充足，预计疫情结束后货币政策将更加灵活。

另外，在流动性持续宽松的预期之下，预计政府部门增加基建投资力度对冲下行风险，领域仍将集中在补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生，以及5G等，基建领域的融资需求以及地方政府的再融资能力可能有所提升，这将给信托行业参与新型基础设施建设提供机遇，信托公司的政信业务短期内将迎来发展空间。

近日，山东国信（1697.HK）公布2019年年度业绩，数据显示，公司实现经营收入18.87亿元人民币，同比增长11.34%，其中手续费及佣金收入10.38亿元，同比增长16.43%。作为内地信托登陆国际资本市场第一股，山东国信不仅具备具有国资背景，且背靠经济实力雄厚的山东省，省内新旧动能转换重大工程金融服务需求巨大。此外，2019年1月，公司以资本化资本公积金的方式将注册资本于增加至46.59亿元，资本实力稳步增强，不失为板块避险优选。

经营业绩稳中有进 转向高质量发展阶段

经过深耕信托行业多年，公司发展稳中有进。根据最新公布的业绩，截至2019年12月31日止，公司经营收入同比增长11.33%至约18.87亿元，实现归属公司股东的净利润约6.64亿元；管理的信托资产规模为2,576.64亿元，信托总数1,202个。

来源:山东国信业绩发布资料

在信托行业强监管、去通道力度加大的背景之下，公司持续优化业务结构，走向高质量发展。截至2019年末，公司管理的主动管理型信托资产规模约为1,096.77亿元，占其管理的全部信托资产规模的42.6%，同比提高了3.9个百分点；实现的收入占到了全部信托业务收入中的手续费及佣金收入的76.8%，同比上升了6.4个百分点。关注到公司管理的融资类信托资产规模录得了同比11.1%的降幅，而纵观整个信托行业，融资类信托业务规模逐渐压降是大势所趋。

据相关人士透露，监管部门已初步计划于2020年压降全行业1万亿融资类信托业务。公司顺势而动，向高质量的发展模式转型，不仅有利于有提升盈利能力，还能够更好地顺应监管趋势，为公司健康可持续发展增加一重保障。

回归本源业务优势明显 科技赋能加速发展

随着中国步入中等收入国家行列，国内的个人可投资资产规模不断发展壮大，据市场预测，2021年中国个人可投资资产规模将超200万亿元，国内财富管理领域未来的发展潜力巨大。与此同时，公司加速了对回归本源业务的探索和实践，财富管理能力不断增强，发展新动能加快释放。其中，家族信托管理业务表现尤为亮眼，截至二零一九年底，公司管理的家族信托已签订合同金额突破人民币104亿元，其中实际交付的信托资产规模为人民币101亿元，同比大幅增长52.93%，持续居于行业前列。公司的家族信托业务已形成“定制化+标准化”的发展模式，研发及服务能力备受行业肯定，先发优势已经稳固，有望成为未来公司业绩的新增长点。

为企业、个人客户提供多元化的投资渠道及综合化的财富管理服务，山东国信不断丰富产品线，推出现金管理类信托产品，消费信托和债券信托也保持着较快的增长态势，2019年公司“融易”系列消费信托产品，累计发行29单，产品规模不断扩大，年末存续规模达15.88亿元；债券信托业务规模同比增长44%，并研发落地首单债券类主动管理信托，首单标准化ABS信托也已落地。

信托金融科技发展方面，公司率先在业内提出“数据+科技”为战略引擎，打造智慧信托，以助推信托业务的转型升级。据了解，山东国信自2018年初便开始了该项战略布局，打造的智慧信托平台入选山东省首批“现代优势产业集群+人工智能”试点示范项目。目前公司智慧信托系统建设一期已顺利开展，公司的数据管理运用的能力和效率大幅提高，在此基础上，“山东国信”手机APP亦于2019年底顺利上线。未来，在智慧信托二期系统建设的推动之下，科技将进一步赋能公司业务发展，助推公司运营效率持续提升。

估值吸引关注疫情后反弹机遇

二级市场方面，受海外疫情加速蔓延的影响，全球股市受到巨大冲击，市场恐慌情绪弥漫，美股更是上演了史诗级的熔断。受海外市场拖累，港股日前一路下跌至近三年低点，当前获国内降准利好刺激开始筑底反弹，或处于价值型优质个股的较好布局时期。

目前山东国信目前股价接近历史低位，市盈率仅在4至5倍左右，具有较大的向上修复空间。同时，考虑到公司2019年末期股息为每股股份0.055元（含税），即派息总额约为2.56亿元（含税），按照3月30日公司收盘价测算，股息率约8%，在波动加剧的市场环境中亦不失为中长期较好的避险的选择，投资者或可择机适时布局。