国际油价“报复性”反弹，油气主题基金该怎么买？

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，4月2日，刚创下历史单月最大跌幅的原油价格出现了报复性反弹，伦敦布伦特原油期货和美国WTI原油期货双双大涨。消息面上，4月3日OPEC代表透露，OPEC+正为召开紧急会议做准备，将于下周一召开视频会议，该消息再度令油价攀升。截至发稿时，ICE布油报32美元上方、WTI原油报26美元上方。

对于国内部分投资者而言，往常一般借道油气类QDII基金间接投资于原油或者油气类上市公司。不过，当前市场上多只油气主题基金均已陆续暂停申购，不少投资者被迫转战场内，以致这些基金普遍出现场内溢价。在当前背景下，如果看好油价反弹，油气主题基金该怎么买呢？

基金分析人士表示，从过往经验来看，受消息面驱动当前油价波动率依旧较高，不过从中长期角度，油价短期底部或已探明，如果想借道油气主题基金，宜挑选其中溢价较低的品种。目前来看，华安石油基金、诺安油气等基金的溢价率相对较低。

减产信息推动油价大幅反弹

原油市场“跌跌不休”的画风在4月2日出现了转变，截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨5.01美元，收于每桶25.32美元，涨幅为24.67%，刷新今年3月19日创下的历史最大涨幅纪录。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨5.20美元，收于每桶29.94美元，涨幅为21.02%。 4月3日，截至记者发稿时，油价延续着反弹态势。

从具体原因来看，由于美国、沙特阿拉伯和俄罗斯三大产油国分别释放出推动减产信息，国际油价4月2日反弹超过20%。此前，继3月初沙特阿拉伯打响原油价格战第一枪以来，油价应声急挫。原油市场巨震中，三大“玩家”频频出手上演“三国杀”，个中缘由耐人寻味，其对国际能源地缘政治格局的影响引人注目。

长城证券指出，原油价格的大幅下跌，不仅给沙特和俄罗斯带来了国内财务和政治压力，同时也给美国页岩油带来了巨大压力，页岩油企业进入债务偿还的高峰期，低油价导致其融资难度加大，现金流恶化，大幅降低了页岩油企业的偿还能力，也影响其未来的投资能力。页岩油的成本中枢在50美元/桶左右，低油价下页岩油产量难以增加，同时，长期的低油价也不符合沙特和俄罗斯的利益。

由此可见，中长期低油价不可持续，但是短期受消息面影响行情预计还将反复，尤其是沙特和俄罗斯方面任何风吹草动都值得引起警惕。东海期货研究所高级能化分析师李婉莹认为，短期内，消息面有反复，需要进一步关注俄罗斯，沙特的动向。目前距上一次的减产到期还有接近1个月的时间，局势变数还比较大。另外，在低油价时期，需要谨防发生地缘政治冲突等军事黑天鹅事件。

不过，尽管油价走势仍存在一定不确定性，但在一些业内人士看来，现在仍是抄底原油基金的较佳时机。中信保诚基金QDII基金经理顾凡丁表示，原油价格对经济、通胀极为重要，当前时点更是市场情绪的敏感点，但原油价格最终将回归中枢，现在是配置原油基金较好时机，尽管短期仍有下跌风险，但风物长宜放眼量。

部分低溢价基金已适宜配置

事实上，从投资渠道来看，近期市场上多只油气相关基金均已陆续暂停申购，可供投资者抄底原油的工具较为稀少。进一步来看，由于多只油气类基金暂停申购，不少投资者转战场内，推升了场内油气类基金的溢价率。多家基金公司已连续多个交易日提醒二级市场价格溢价风险。

针对相关基金场内高溢价的现象，业内人士指出，目前市场上想通过基金投资原油的投资者较多，此前申购的金额过于庞大导致部分主题基金的外汇额度耗尽，并暂停申购。虽然投资者们仍可以通过二级市场交易购入，但其实很多场内的主题基金都已经出现了高度溢价的情况，其二级市场的价格已经与基金的净值相背离，盲目地在二级市场购入很可能会蒙受损失。

数据显示，虽然投向原油、石油类公司的QDII基金，已基本处于场内溢价状态。但值得一提的是，相较其他溢价动辄超30%的基金而言，广发、诺安、华安旗下相关基金溢价率相对较低，截至4月1日，华安标普全球石油溢价率为1.02%。（与普通基金T日即公布净值不同，QDII基金通常要T+2日才公布净值）

公开资料显示，华安标普全球石油以标普全球石油指数成分股构成及其权重等指标为基础构建指数化投资组合。数据显示，受益于昨日油价的大幅反弹，标普全球石油指数单日大涨6.79%，而自低点的3月19日，该指数反弹幅度亦达到18.5%。

2019年四季报显示，华安标普全球石油的前十大成分股分别为埃克森美孚石油、普华和顺、道达尔、BP、荷兰皇家壳牌、俄罗斯天然气工业、安桥、俄罗斯石油、中国海洋石油、卢克石油。不难发现，其成分股集中了全球规模最大的石油上市公司和成长性良好的新兴市场国家的大型石油企业，较为完整地覆盖和反映了全球石油产业。

分析人士表示，就趋势而言，油气是不可再生能源，稀缺有限。过去30年，油气资源的产能和储量均未发生大的变化，但对其需求却不断增加，油气价格长期上涨趋势明显。

因而，中信保诚基金QDII基金经理顾凡丁并不建议投资者过度关注短期择时问题。他表示，一方面，与普通基金T日即公布净值不同，QDII基金通常要T+2日才公布净值，不利于短期高频的申赎操作；另一方面，近期海外金融市场较为敏感，一个微小的事件就可能触发资产价格的大幅波动，原油除了其商品特性，更是以美元计价的全球标准化交易资产，价格更为敏感，短期高频的择时交易难度较大。他建议投资者可根据自身对原油价格的判断和风险承受能力，对原油类资产进行适当的中长期配置。

因而就上述逻辑出发，基金分析人士表示，从过往经验来看，受消息面驱动当前油价波动率依旧较高，不过从中长期角度，油价短期底部或已探明，如果看好油价反弹，部分低溢价基金或已初步具备配置价值。