险守2700，抄底A股？别急，还有风暴

3月18日，美股盘中第5次熔断，拉大家再次见证历史。其中道琼斯下破20000点，惨破”特朗普底”。三大指数25个交易日累计跌幅均超过30%。

（来源：Wind）

易边再战，A股表现相对更刚。其中，上证指数最近11个交易日下跌10%，但也基本逆转了之前大伙吵吵嚷嚷 “独立日”的幻觉态度。

今日，沪指盘中一度跌超3%，跌破2650点，创下逾1年新低，深圳成指下破10000点，创业板盘中一度下破1850点，但最终小幅收红。

（来源：Wind）

A股刚立行情不再有，不少散户朋友看到跌破2月3日的新低之后，磨刀霍霍想着进场抄底了。巴菲特不是说过：“在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧”吗？

但现在真的就是极度恐慌的时候吗？

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两个指标

说逻辑之前，我们首先来看看两类大宗商品——原油和铜的市场表现，来辅助我们判断分析市场。

昨日，美油盘中最大跌幅25%，收跌24.58%，险些跌破20美元/桶，布伦特同样暴跌超过8%，跌破26美元/桶。两项数据均创下2003年以来的最低记录。

（来源：英为财情）

要知道，3月7日沙特大打石油价格战，当日美油和布油价格下跌幅度就一度超过30%。

1月8日，美油报65.65美元/桶，而现在仅为22.26美元/桶，2个多月的时间，累计跌幅超过64%。当然，布油也都差不多。

原油是大宗商品之母，且是经济发展中非常重要的工业上游原料。它的快速暴跌走势，代表着需求非常之弱，反应出全球经济接下来会非常非常低迷，甚至出现大范围经济衰退。

再看铜，同样是工业非常重要的原材料，中国大致消化全球50%的用量，它的走势能够反映接下来中国经济的表现。

从本周一开始，LME铜大幅跳水，4日个交易日累跌20%左右。1月16日，盘中最高价6343，到目前仅为4493.5,累计跌幅高达将近30%。

（来源：Wind）

这是期货交易者投出的市场票。对于当下，中央政治局昨日会议，如是表述：受国内外多种因素影响，当前我国经济下行压力持续加大。

官方表态一般会非常谨慎，但“持续”两字，意味深长。

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三驾马车

当下，中国疫情控制非常好，已经进入决胜收尾期，但为之付出了很大的代价。

先看PMI。

据统计局，2月制造业PMI为35.7%，前值50%，环比大幅下滑14.3%；2月非制造业PMI为29.6%，前值54.1%，环比大幅下滑24.5%。

该数据创下历史新低。什么意思？这比2008年次贷危机还要低不少。

从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5个百分点。可以看出，相较而言，中小企业受到的冲击比大企业更加明显。

从PMI各分类指数来看，生产指数和新订单指数分别为27.8%和29.3%，比上月分别下降23.5和22.1个百分点，表明制造业的生产经营活动与需求均大幅走弱。

再看 “三驾马车”。

在投资上，1-2月份，全国固定资产投资33323亿元，同比下降24.5%。

（来源：国家统计局官网）

分领域看，基础设施投资同比下降30.3%，制造业投资下降31.5%，房地产开发投资下降16.3%。其中，全国商品房销售面积8475万平方米，下降39.9%；商品房销售额8203亿元，下降35.9%。

在消费上，1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%。

在进出口上，1-2月份，货物进出口总额41238亿元，同比下降9.6%。其中，出口20406亿元，下降15.9%；进口20832亿元，下降2.4%。

中国经济引擎——消费、投资遭遇重创，进出口贸易影响相对较小，主要原因是2月份海外疫情相对可控，爆发在3月份。

从以上数据看，中国经济活动受疫情冲击十分明显。那么，接下来，“三驾马车”的表现会如何演化呢？

先看进出口。2018年，进出口贸易占GDP的16%，前4大贸易伙伴包括美国、欧洲、东亚、东盟。

欧美疫情越来越严重，不少政府基本算是放弃抵抗，加之本身债务、金融等一些列问题，经济会陷入大规模的衰退之中，指望欧美贸易不太现实。

东亚方面，日韩疫情也都比较严重，对本国经济的冲击同样很大，贸易也会受到较大影响。另外，东盟这边，影响要相对小一点。

总体来说，今年进出口贸易会比较难，且随着西方为了防控疫情“锁国”越来越多，这驾经济马车的压力会越来越大。

再看消费，好像也不太行。

前些年，楼市持续暴涨，已经透支了不少家庭的消费力，居民负债率也都大幅攀升。

加之海外疫情愈发严重，外围入境国内输入性疫情的压力也会很大。在疫苗出台之前，各地恐怕还需戴口罩、量体温，且还会禁止人数众多的消费集会、大型娱乐等等，对于消费崛起是极为不利的。

再看投资，这是政府发力的着手点。

先看房地产，这是投资的稳定器。但受到疫情冲击、以及本身楼市周期影响，今年的地产业会很难。房价放心好了，不会暴涨，否则之前所有努力将付之东流。

老江湖万科在3月17日的业绩推介会上说：

“一年半之前，也就是2018年的秋季例会，万科的主题词是‘活下去’，当时我们只是处于居安思危的考虑，让我们时刻保持清醒和警惕。但没想到在今天，‘活下去’成了一个特别真实的存在。”

再看制造业，疫情对于全球供应链产生巨大冲击，加之订单需求疲软，短期看不到大幅起来的动力。

基建投资，这是政府可以施展拳脚的领域。中央政府可以加杠杆弄“新基建”，包括5G基站、充电桩等等，但力度跟原来大规模的“铁公鸡”相去甚远。

地方政府着重发力“老基建”：

（来源：微博）

那么下半年呢，能够像2008年那样V型大反转吗？

我的答案是大不可能，因为当前的经济周期、政策空间、债务水平、国际环境以及经济结构与08年相去甚远。

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尾声

当下，不要贸贸然喊着去抄底，接下来的一个季度或还有整体回撤的风险。当然，具体到个股，又是另外一个维度，比如现在的招商、格力、平安等优秀白马已经跌入低估区间，对于中长期投资者而言已经越来越具备投资价值。

投资者在手里多储备点现金弹药准没错。