餐饮渠道受限或拖累2020年业绩 海天味业不足两月市值缩水近500亿

财联社（北京，记者 杨泽世）讯，曾因市值反超万科A而风光一时的佛山市海天调味食品股份有限公司（603288.SH，以下简称“海天味业”），近期股价接连受挫，不仅跌回百元以内，市值也在不到两个月的时间蒸发掉近500亿元。对此，经济学家宋清辉向财联社记者直言，“显而易见，该公司股价具有较大的泡沫。”

高管频繁减持，市值大幅缩水

“做酱油”的海天味业曾上演了市值“神话”。2019年8月29日，其市值突破3000亿元大关，实现了对地产龙头万科A的反超，从而引发热议。

近期，在股市波动加大的情况下，该公司股价下滑趋势明显。3月19日，海天味业报收93.4元/股，下跌3.71%，较今年1月21日112.7元/股的盘中高点，累计下跌17.13%；市值则降至2522亿元，不到两个月蒸发掉近500亿元。

此外，该公司高管的频繁减持引发监管层关注。3月4日，中国证监会广东监管局对海天味业前监事陈伯林下发警示函，称后者作为海天味业时任监事，将持有的公司股票卖出后不足六个月买入，构成短线交易，违反相关规定。

该公司在通报中称，陈伯林因“家属误操作”，在减持公司股份套现1178.47万元的同时，误买入公司股票2000股，构成短线操作。

该事件的发生，也令海天味业董监高接连减持公司股票的举动再次被聚焦。据媒体统计，2018年8月-2019年11月，该公司高管累计减持40次，共计套现1.6亿元，其中，2019年套现1.32亿元。

一位业内人士告诉财联社记者，其高管减持价格区间最高点紧邻海天味业股价最高点，在股价一路向好时，频现高管减持套现，会令市场对其产生疑问。

“高管减持一般出于几方面原因考虑，有些是为法人治理结构的优化，有些是出于个人需求。”某投资机构投资总监连冠坤表示，“如果是比较多的高管减持已经达到需要披露的标准，则需谨慎，这对市场是个利空消息，也在一定程度上可以视作高管短期或长期内不太看好公司发展，毕竟高管最了解自身公司。”

资料显示，海天味业曾于2019年1月12日披露此前部分董事、监事减持股份结果称，在减持计划实施期间内，董事吴振兴、陈军阳、陈伯林通过交易所集中竞价交易方式减持公司股份34.3577万股、8.0868万股和8.01万股，减持总金额分别为2452.43万元、586.09万元和599.87万元。同年11月，该公司称有5位董事再度减持，累计减持总金额超过1亿元。

不仅如此，机构减持同样引发市场猜测。据Wind数据显示，截至2019年12月31日，基金持股数为2687.79万股，相比2018年12月31日的5464.82万股，同比下滑逾50%。

值得一提的是，同花顺数据显示，海天味业于3月17日现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第8位，买入1.37亿，卖出4.49亿，净卖出3.12亿，净卖出额占该股当日总成交量的40.39%。

餐饮渠道受冲击，单品增长空间受限

突如其来的疫情令餐饮行业损失巨大，从而也波及到以餐饮渠道为主的海天味业。前瞻产业研究院数据显示，海天味业在2017年餐饮渠道占总收入的比例为60%。

东北证券研报也指出，目前调味品企业餐饮渠道的订单普遍受到一个月左右的影响，中炬高新、海天味业等餐饮渠道占比相对较高的企业，一季度目标达成率存在较大难度。光大证券更是预估，此次疫情减少调味品厂商的收入大致为235亿元左右。

“海天味业餐饮渠道占整体份额较大，疫情在短期内会对其造成很大的负面影响，也将间接影响其2020年业绩。”宋清辉称。

“短期影响产生波动，是正常的；长期来看影响则不会很大。海天味业是领域内头部企业，有足够竞争力，在这种情况下如果能快速调整好自己的节奏，或许可以跑的更快。”连冠坤表示。

也有不愿具名的业内人士指出，海天味业近几年的稳定增长得益于餐饮行业的发展，疫情带来家庭消费的增长可以抵消部分餐饮消费带来的负面影响，但比较有限，该公司未来的业绩增速可能会放缓，且其单品的增长空间受限。

数据显示，2016年-2018年，海天味业分别实现营收124.59亿元、145.84亿元和170.34亿元，分别同比增长10.31%、17.06%和16.80%；净利润分别为28.43亿元、35.31亿元和43.65亿元，分别同比增长13.29%、24.21%和23.60%。

具体来看，该公司主要产品在2018年的表现，酱油、蚝油分别同比增长15.85%和26.02%；调味酱品类仅同比增长2.55%，较2017年12.45%的增速有明显放缓。海天味业曾表示，通过产品结构规格的优化，将加大力度对酱类市场渠道进行调整。

业内人士指出，占其6成营收的酱油品类虽仍有双位数增长，而近两年库存的明显增加也在传递出一种危机。数据显示，2016年-2018年，海天味业酱油产品库存分别为4.45万吨、6.88万吨和10.65万吨；2018年其酱油生产191.57万吨，同比增长15.37%，销售量为187.80万吨，同比增长14.78%，未能消化全部生产量，库存量同比增长54.80%。

而前瞻数据院2019年12月发布的数据显示，2014年-2018年酱油产量增长速度为23.9%、4.4%、8.1%、-5.5%和4%，产量一直保持在1000万吨左右。

“海天味业在酱油和调味品市场的增长空间有限，除非引入新的第三方服务或者开发其他渠道，否则很难再有大作为。”连冠坤指出，酱油和调味品市场的技术迭代较为缓慢，很难出现颠覆性事件，也不太可能出现一个突破性的技术使产品品质更上一层楼。