08年金融危机后首次！美联储重启两大 “杀手锏”，政府应承担兜底义务？
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失业率一周涨27倍
美国劳工部数据显示，今年2月美国的失业率为3.5%。虽然政府通常根据每月初发布的这一数据判断经济情势，但在经济加速放缓的当下，这一数据效用可能早已过时。
3月18日，美国财政部部长姆努钦警告称，如果没有美联储的干预和国会批准1万亿美元的经济刺激方案，新冠病毒的大流行可能会使（美国）失业率飙升至20%。
不过，姆努钦所说也不是没有可能成为现实。
据一家位于哥伦布的WBNS电台报道，在过去的16日、17日两天，美国俄亥俄州有近4.9万人提出了失业申请，较上周同期增长27倍。民主俄亥俄州参议员Sherrod Brown表示，该州每天的失业申请数量已经从3月8日的536份，一周内增加到11995份。而本周一（16日）这一数字已经惊人地达到了3.67万份每天。
Brown认为，“对于成千上万的俄亥俄州人来说，经济危机已经到来。”
美国其他州似乎也有相同的境遇。据Hartford Courant数据，自上周五（13日）以来，美国康涅狄格州也已经收到了3万份失业申请，较以往每周申请数量增加了大约10倍。而据科罗拉多州当地公共广播电台报道，相比以往每周约收到2000份失业申请，本周截至周二（17日）上午10点，该州就收到了6800份失业申请。
前白宫经济顾问Martha Gimbel表示，真正的情况要到3月26日，即本周失业救济申请汇总后才能弄清楚。但他指出，受严重打击的休闲和酒店业员工，约占（美国）劳动力总数的13%，零售行业占12%，“这意味着，在高度封锁地区，可能有1/4的工作会消失”。
美国白宫经济顾问委员会前主席哈塞特3月16日表示，受新冠疫情影响，美国3月失业人数最多可能达到100万人。“你现在看到的，是我们曾经面临过的最严重的工作岗位数量下降”。
2美联储重启两大“杀手锏”
3月17日，美联储依据《联邦储备法》第13条第3款，先后启动“商业票据融资机制”（CPFF）、“一级交易商信贷机制”（PDCF），支持美国家庭和企业。这是两个机制自2008年金融危机以来，首次被美联储启用。
商业票据是一种以短期融资为目的，可由企业直接向货币市场投资者发行的可转让、无担保的票据，其借款成本往往低于银行短期贷款利率，期限通常在1年以下。目前，商业票据市场已经成为美国很多非金融企业短期融资的主要来源，同时也为汽车贷款、抵押贷款提供信贷和资金，是货币市场的重要组成部分。
但在金融市场动荡的情况下，主要的机构投资者往往不愿再购买商业票据。自疫情暴发以来，商业票据市场面临巨大压力，企业短期融资成本急剧上升，市场几乎冻结。据英国《金融时报》报道，过去一周，评级最高的非金融企业3个月商业票据利率与隔夜指数掉期利率（OIS），已从月初的0.24%上升至1.24%。
根据美国《联邦储备法》第13条第3款，美联储在获得财政部批准后可以创建特别融资工具。也就是说，美联储可以在“非常时期和紧急情况下”为任何信誉良好的个人、合伙企业和公司等非银实体提供贷款。
美联储称，CPFF将通过特殊目的实体（SPV）向美国商业票据发行者提供流动性支持，直接从合格公司购买评级A1/P1（截至3月17日）的无担保和资产支持票据。也就是说，美联储将绕过传统的商业银行，直接向企业提供流动性。
PDCF则相当于贴现窗口，但不同点在于贴现窗口只供商业银行使用，PDCF主要为券商、投行等经济交易商提供融资，且担保品范围广泛，包括商业票据、市政债券和股票。
此次，PDCF将提供隔夜和长期融资，最长期限90天，于3月20日生效，暂定使用6个月时间，利率向贴现利率看齐。美联储表示，PDCF有助于一级交易商稳定市场，从而有效为企业和家庭部门提供信用支持。
此外，美联储还在17日上午宣布，将于当天下午进行5000亿美元的额外隔夜回购操作，而就在16日，美联储刚刚进行了5000亿美元的回购操作。财政政策方面，姆努钦还宣布美国政府将推出包括减税、一个月内向美国民众发放共计5000亿现金支票等刺激计划，帮助企业和个人应对应对新冠疫情。
受多重利好消息影响，17日美国三大股指绝地反弹，并快速拉升。截至收盘，道指涨5.2%，纳斯达克指数涨6.2%，标普500指数涨6%。
但北京时间18日午后，美股非交易时段，三大股指期货低开低走，全部触发熔断。标普500指数期货跌约3.7%，纳指期货跌约4.4%，道指期货跌近4%。3月18日，美股开盘大跌，标普500指数开盘下跌136.10点，跌幅5.38%，报2393.06点；纳斯达克指数开盘下跌410.90点，跌幅5.60%，报6923.83点；道琼斯指数开盘下跌1268.10点，跌幅5.97%，报19969.29点。航空股延续跌势，波音跌逾18%。欧洲股市也大幅低开，截至发稿，富时100跌4.81%，法国CAC40跌5.84%，德国DAX跌5.36%。
3政府应承担“兜底”义务
为应对疫情带来的经济损失，各国频出多项货币政策、财政政策。英国《金融时报》首席经济学评论员Martin Wolf认为，央行现在已经采取了很多措施，并且"弹尽粮绝”，作为最后的借款人和支出方，现在应当由政府来承担责任，避免经济陷入萧条。
当前的核心问题是，新冠疫情究竟会持续多久。Wolf认为，即使是少数国家消灭了疫情，其他地区也会与外界保持隔离，世界也很有可能要到2021年才会恢复到疫情暴发前的状态。因此，新冠疫情的影响很可能会很严重且持续较长时间，政府应当对此有所计划。
疫情对供需双方均构成影响。Wolf指出，即使在富裕的国家，也有很大一部分人口几乎没有现金储备，而私营企业，尤其是非金融企业则沉迷债务，流动性可能很快耗尽。因此消费者需求会进一步减弱，企业将破产，需求和经济活动崩溃的风险，已经远远超出疫情的直接影响。
而另外一个问题，就是在社会保险和社会控制薄弱的国家，疫情将很难控制。Wolf认为，鉴于社会保险有限，许多病人会拒绝去医院，并迫于生计去工作，美国可能会首当其冲。
在整个经济体系中，央行作为“最后贷款人”必须直接或间接地，保证借贷成本处于较低水平（例如降息），并保证融资信贷流动性的（充足）供应。但问题是，央行并不能替企业、个人偿付贷款，也无法支撑起一个家庭的收入，更不能对企业保证需求不会出现暴跌。而作为“最后的借款人和支出方”，政府有能力，也有必要这样做。
那么政府应当承担怎样的角色？
目前各国政府长期债券的利率正处于极低的水平。德国、日本、法国、英国都能够以低于1%的名义利率借款30年，加拿大为1.3%，美国为1.4%，也就是说，政府的融资成本极低，因此资金并不是问题。
一方面，Wolf认为，政府至少要保证疫情期间，保证生病员工的工资和失业保险，如果很难做到这点，可以直接向民众每人发放一张支票。实际上，这也是3月17日，姆努钦宣布正在考虑的政策之一，即直接向美国民众每人发放1000美元的支票。
但如果要避免大规模破产和经济萧条，这些可能还不够。加州伯克利大学经济学家Emmanuel Saez和Gabriel Zucman认为，“最直接和保险的方式，就是让政府充当最后的买方，如果政府完全替代了因疫情‘蒸发’的需求，那么每个企业家都可以继续向员工付薪水，并保持资本存量，相当于在正常运营。”研究公司Gavekal的Anatole Kaletsky也持类似的观点。
Wolf指出，政府救济的一个好处就是不易产生道德风险，因为企业很难会因为这种罕见的、世界范围内流行的疫情而不负责任，而且该计划可以随着疫情结束而自然退出，此后政府可以通过征收额外税款弥补支出。
另外，对欧元区而言，Wolf认为，（各国）必须帮助财力有限的国家。“同样，在全球范围内，脆弱的新兴经济体也需要帮助度过疫情和经济危机。而减少所谓的‘零和’民族主义政策也至关重要。”
“正如在战争中政府可以自由支出，现在也需要他们调动资源来预防灾难，现在就应当采取行动。”
记者 赵璐