“桥水爆仓”流言引爆中文互联网，达里奥：我保证一切安好

财联社（上海，研究员 史正丞）讯，今日亚盘午后，一则有关“桥水爆仓”的流言在中文互联网广为流传。当事人在微信群中转述了一封投资圈的信件，称桥水遭遇沙特等投资方的“大额赎回”，由此引发上周市场的剧烈波动。

对此，北京时间晚22点，达里奥在官方微博中作出回应：桥水一切安好。

同时，达里奥还附上了桥水的“每日观察”报告，对于基金近期的业绩做出了回应。以下为全文摘要：

正如各位投资者所知，桥水基金的产品种类一共有两大类：以全天候基金为代表的策略类基金，以及以纯阿尔法基金为代表的α基金。

截至3月18日发文时的表现，桥水旗下各种类基金下跌幅度在7%-21%不等。

（桥水基金年内表现，来源：桥水基金、社交媒体）

达里奥表示，受到近期市场高度波动的影响，上述数字并不能准确反应相关基金的表现。他本人也不想看到这样（亏损）的表现，但这正是坚持此前投资策略情况下符合预期的回报。

新冠病毒发展迅速，且在预期中最糟糕的时间点重击了桥水基金。这是因为桥水目前的仓位倾向于长期投资，以便于公司利用金融/经济体系中的流动性。当前的利率水平低于其他资产的预期回报率，同时短期内亦没有经济立即下滑的征兆。（虽然我们也曾对由于财富、政治、地缘矛盾和冲突引发央行无力刺激经济，从而造成经济衰退感到担忧）

桥水基金对于新冠病毒的观察从今年一月就已经开始，在此期间我们曾考虑过是否要凭借我们所见的信息，作出偏离压力测试系统的决定。但最终我们并没有这么做，判断的依据是我们并不认为凭借自身对病毒的主观看法能获得交易上的优势，且疫情可能引发的结果过于多样。

从另一个角度来看，我们当时判断疫情并没有超越此前公司的常规风控模型，是交易系统能够处理的已知风险。（其他“已知风险”包括朝鲜和伊朗的战争威胁、反市场的候选人当上美国总统、地震等）对于那些我们无法想象的潜在风险，公司也设定了对于亏损的忍受限度。

在这次（疫情）引发的市场动荡中，基金预设的止损程序符合预期运作。作为结果，这次的损失与我们之前遭遇过的最坏情形类似。在过去的经验中，基金净值都从打击中完全恢复，相信类似的情况在未来仍会发生。公司正在从这次全球性病毒传播对市场的影响中吸取教训，力求未来在类似情形再度发生时，能够取得交易层面的优势。

达里奥同时表示，桥水基金一如既往保持着良好的流动性，能够根据条件的变化调整资产规模。虽然这次在可承受范围内出现了损失，但公司仍有能力从亏损中恢复过来。与此同时，公司亦有调整仓位以满足客户流动性需求的能力，不会禁止客户赎回基金。

最后，达里奥指出，在桥水45年的历史中，这次的亏损只是无数市场动荡中的一次。此前包括1971年的货币体系危机、1971-1973年的石油危机、1980-1983年的债务危机、互联网泡沫破灭、9/11、次贷危机等。相信类似的危机在未来还会有很多，桥水对这些都进行了透彻的研究、模拟和追溯，相信公司的交易策略将在更长时间内维持有效。

达里奥指出，虽然我们并不想承受疫情造成的市场动荡，但事实是我们此前并没有类似的交易经验。希望投资者能够回忆起2008年，在那个桥水盈利颇丰（很多同行承受巨大损失）的同一年里，桥水基金最高损失曾一度高达20%。

正是对于此前经验的不断学习，使得我们在2008年时有能力应对类似于“零利率”这样的挑战。现在类似的经验仍然被运用在疫情导致的零利率状况下。桥水并不会盲从于交易逻辑，尤其是在不符合现实状况的情况下。同时这也意味着公司会坚持那些合理的交易逻辑。

进一步展望，目前全球金融市场和经济都出于危险的门槛上，对于投资者带来了巨大的风险。类似于负利率状况下伴随经济衰退、零利率、贫富差距和极端主义等种种威胁。而桥水为了这类风险已经准备了很长的时间，未来也会继续向投资者分享更多的见解。（完）

在最近一轮的股市下跌中，包括桥水基金在内大多数明星基金都遭受了至少两位数的跌幅，具体情况恐怕得等到后续的一季度持仓报告公布后才能知晓。

但根据此前财联社对于2019Q4明星基金持仓数据的追溯，达里奥的桥水基金较行业水平做出了更为谨慎的操作。

从事后回溯的角度来看，一定要说有什么“缺陷”的话，恐怕只能是达里奥没能更早、更大幅度地调仓并持有表现显著好于全球市场的中国A股吧。

详见：（ 桥水公布Q4持仓：风格切换增加安全边际 持续加仓中国ETF）