影院复工迎破冰 行业或迎并购整合良机

财联社3月18日讯，据中证报，影院复工迎来破冰，部分地区影院开始恢复放映。同时，国家电影局组织协调影片供给，两家国营发行公司已经组织多部影片，近期就能供应给影院。

业内人士介绍，随着疫情逐步得到控制，预计提前复工影院数量会增多，5月1日将会有大量新片集中上映。但受制于影院营业时间缩短和影片供给，今年国内电影票房收入减半是大概率事件。

图源：西部证券

上一周，全国电影票房 0 亿元（因全国院线大部分已停业，猫眼票房自 1 月24 日起停止更新），同比下滑 100.0%。年初至今票房累积约 27 亿，同比下滑 84.1%。上周观影人次约为 2 万次，环比无变化。

图源：西部证券

然而根据往年数据，春节前后（2月）票房收入一般能占到地级市影院全年票房收入的15%左右，县级市这一比例能达到25%-40%。民生证券预测，若疫情持续至3月底，测算疫情对全年票房影响将达150亿~200亿，预估占全年票房比重20%~30%。

据西部证券一周行业观察，上周传媒指数下滑6.70%，跑输上证综指1.85个百分点。其中影视指数下滑0.87%，广告营销指数下滑6.35%。

1月24日起全国大部分影院均处于关闭状态，疫情期间群众减少出门，影院广告也受电影院持续关闭的影响。1月影院视频广告刊例花费同比下滑1.7%，为2017年以来的首次下降。

民生证券称，此次疫情冲击下，众多中小影院经营进一步承压，部分影院通过出售卖品回流现金，但仍是杯水车薪，在此背景下，行业并购整合“呼之欲出”。

3月8日，上影公司与上影集团、精文投资签署《合资公司合同》，共同投资设立上影资产管理有限公司，上影资产管理将依托国有文化企业的产业优势、资源优势与品牌优势，通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域内的影院进行投资与整合。

民生证券认为，在疫情事件影响下，院线行业并购整合进程有望提速。鉴于短期事件冲击更多影响的是抗风险能力较差、现金流紧张的中小影院，行业内现金流充裕的公司，通过行业低谷期的并购整合，有望持续提高市占率，营收增速、毛利率和净利率等指标也均有望得到提升。

天风证券建议重点关注院线龙头万达电影、横店影视底部区域的中长线布局价值，也建议同时关注中国电影、上海电影、金逸影视等。