「专访」永赢基金晏青：降息潮中布局低估值资产，在大消费板块挖掘结构性变化机会

财联社（上海，记者 韩理）讯，海外疫情持续扩散搅动资本市场，也引发了全球降息潮。而在当前全球负利率和资产荒的浪潮中，如何寻找到安全的“避风港”成为摆在资金面前的问题。

近日，永赢基金权益投资部副总监晏青在接受财联社记者专访时表示，港股的高息股具备比较高的配置价值。“在全球负利率的背景下，资金的再配置正在发生，布局相对便宜的资产，获取收益的概率相对较高。目前港股市场的估值处于历史低位。”

港股更适合高股息产品

晏青拟任基金经理的永赢高股息优选混合基金正在发行，对于为何在当下这个节点推出这样一个产品，晏青表示，高股息可投资标的主要集中在跟经济周期具有高度相关性的板块中，而当前金融、地产、高端制造业等板块的核心资产依旧被低估。在全球负利率和资产荒的浪潮下，高股息率资产具有显著的稀缺价值，低估值高股息率资产的价值将逐步显现。

晏青长期耕耘于港股与A股市场，对两地市场均有比较丰富的投资经验。不过，对于高股息类资产，他比较看好港股的投资机会。

他认为，港股是专业投资者主导的市场，对公司价值研究比较严谨，需秉持专业和谨慎的态度去投资。港股市场与A股有很多不同点，比如港股市场对企业成长性的理解，不仅仅看短期增长的动能，更看重长期增长的空间和盈利增长的质量。

从估值上看，港股整体估值更低，安全边际更高，适合长期投资者。微观结构看，两地优秀的蓝筹公司估值水平相近，但中小公司的两地估值差异较大，香港市场一些中小市值公司因关注度低、流动性差等因素，估值比较低，内地投资者对其中的一些公司相对的有认知优势。

同时，晏青指出，香港的利率环境与美国利率环境接近，与欧洲、日本市场的负利率相比，港股市场高股息率的特征在当下显得具有优势。他表示，港股以近40年的历史看，这个市场的股息收益率的中枢在3.6%，如果市场点位比较低，股息收益或将超过4%，长期的吸引力是比较大的。

挖掘结构性变化的行业

“不论是A股还是港股，一直都会有一些内在结构性机会。”在谈及未来一段时间板块机会时，晏青强调了“结构性”。因疫情产生的影响，推出了一系列的托底经济的政策，这里面会产生一些结构性的机会。

“短期来看，如果托底经济的政策比较温和，市场大概率会延续前期的成长风格为主，但如果拖底经济的政策力度足够大，那么在托底的方向则会产生比较好的投资机会。”晏青表示，近期再融资政策的放松，让本来有融资困难的企业，如果在股票市场顺利获得融资，财务状况会随之而改善。由于此前市场对该类企业预期较低，估值也较低，如果基本面边际改善，自然会有一些向上的动能。

传统偏周期性的行业，目前阶段估值确实比较低。晏青以金融板块举例表示，金融板块短期确实有些受损，但是长期来看受到的影响并不大，如果短期因为疫情出现下跌，反而是比较好的布局阶段。以电子为代表的这类成长性公司，过去一段时间受到市场的追捧，预期也非常高，但疫情对终端的需求有所打压，可能会导致股价与基本面的脱节，有可能波动会提升。

具体到成长性行业，晏青则表示：“大消费行业的长期前景依然很好，我们希望能在大消费板块中，找到一些发生结构性变化的机会。”

对于大消费板块的这种“结构性变化”，晏青认为有两种类型。一类是本身就具有较强的品牌认知度和广泛的渠道能力，在发展中要么是有新产品推出、或者产生新的消费场景，进而推动需求扩张或者产品升级，那么长期价值会上一个台阶。另一类则是因行业格局有所改善类型，过去几年去产能在很多行业发生，部分竞争力比较强的公司生存下来则“胜者为王”，长期的股东回报水平系统性提升，这类公司估值大概率会有所上升。

此外，晏青还强调，本轮疫情是一次巨大的社会危机，一般大的危机会产生一些行为方式的变化，比如在线服务行业明显渗透率得到广泛提升，不管是在线教育、在线办公还是其他在线服务类。“我相信，在这里面会诞生一些未来十年的长牛公司。”