「对话首席」方正证券陶川：当前A股具备“低估值、率先走出疫情、政策刺激先落地”三大优势

财联社（上海，记者 黄一灵）讯，近期，新冠肺炎疫情在中国得到有效控制，但仍在全球大范围肆虐。当地时间3月11日晚，世卫组织确认新冠肺炎疫情具备全球大流行特征，随后金融市场避险情绪快速升级。

据财联社记者不完全统计，本周已有美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡、印度，12个国家股市触发“熔断”。

新冠疫情将对世界以及中国经济产生何种影响？资本市场又将何去何从？财联社起推出“对话首席”系列采访，就热点问题与大咖对话交流。

本期接受专访的是方正证券首席宏观分析师陶川，陶川核心观点如下：

1、全球还未进入金融危机，目前可以称之为准危机阶段。如果疫情长达1年，那么全球金融危机和经济危机大概率都会发生。

2、新冠疫情对亚洲经济的影响是3-4个百分点，对美国经济影响可能会超过1个点。如果疫情持续时间超出预期，2个百分点以上都是有可能的。

3、2020年全球实行宽松政策将是必然，而且宜早不宜迟。目前，中国央行政策还有空间，但短期内中国货币政策不会大水漫灌，更多是渐进式。

4、大类资产配置策略上，短期推荐现金类资产和中国国债，中期可以配置基本金属，黄金依然具有吸引力，具备长期投资价值。

5、目前A股具有“低估值、率先走出疫情、政策刺激先落地”三大优势，2020年A股将跑赢全球。配置上，除新基建、5G等科技股外，房地产、建筑等行业也值得关注。

还未进入全球金融危机

近来，全球股市腥风血雨，多国相继熔断。

据财联社不完全统计，本周已有美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡、印度，12个国家股市触发“熔断”。

外围市场全部沦陷，恐慌情绪不断蔓延，投资者不禁感叹：难道全球再度迎来金融危机？

陶川认为，虽然美股已技术性入熊，但还不能说是金融危机，目前可以称之为准危机阶段，风险是加大的。接下来还需要观察货币市场，看流动性是否会紧张。

“会不会演变成全球金融危机，关键还是看疫情的持续时间。如果疫情长达1年，那么全球金融危机和经济危机大概率都会发生。”陶川补充说道，目前海外股市的短期投资者已“投降”，长期投资者还在观望，投资者对疫情持续期的判断还存在分歧。

对于新冠疫情对于全球经济的影响，陶川测算道，对亚洲经济的影响是3-4个百分点。对美国来说，因为其服务业占GDP比重超出70%，疫情影响可能会超过1个百分点。如果疫情持续时间超出预期，2个百分点以上都是有可能的。

全球开启新一轮宽松潮

疫情继续蔓延，各国也开始积极“救市”，都纷纷采取宽松政策，以应对疫情危机。

3月3日，美联储便在盘中宣布降息50个基点，将联邦基准利率降至1%至1.25%。北京时间3月13日凌晨，纽约联储又发表声明称将在东部时间周四下午1点30分开展5000亿美元的三月期回购操作，同时还将扩大国库券的购买范围。此外，明日纽约联储还将分别进行5000亿美元的一月期回购和三月期回购操作。

3月11日，英国央行决定提前降息50个基点至0.25%的利率水平，这为英国央行2016年8月以来首次降息。该央行同时启动为中小企业提供额外资金的帮助计划，并表示将放松资本管制、提升放贷能力。

北京时间3月12日晚间，欧洲央行表示将采取提供即时的流动性支持银行业、定向长期再融资操作支持中小企业，并额外增加1200亿欧元购债规模的政策措施，但并没有跟随美联储、英国央行的紧急降息举措。

对于欧央行的举措，陶川认为是不及预期的，“不仅没有降息，也没有（对意大利）实施货币交易（OMT）购债计划。”

陶川表示，2020年全球实行宽松政策是必然的，而且宜早不宜迟。其预计下周三（3月18日）美联储会议会有进一步降息、及加码QE的可能。

那么中国央行在货币政策上还会有空间吗？

就在3月13日，央行已宣布将在3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

“中国接下来降准降息肯定还会有的，在落实国常会降准要求后，未来仍存在至少两次定向和全面降准的空间，MLF和LPR也有望本月再度迎来下调。但中国对于疫情目前已不再是恐慌情绪，且2月早已开始实施货币政策，因此市场流动性目前是过剩的，短期内中国货币政策不会大水漫灌，更多是渐进式的。”陶川对财联社记者阐述道。

短期现金类资产更有吸引力，2020年A股将跑赢全球

目前外围市场颓势不断，美股陷入大周期调整，接下来投资者又应该怎么布局资本市场？

在大类配置策略上，陶川建议，短期内优先现金类资产，其次中国国债也具有高性价比，中期可以配置基本金属。像避险资产黄金，他仍是看好的，称“虽然黄金近期表现不佳，但这是因为投资者需要减持黄金用来套现弥补股市，黄金仍然是有吸引力的，具备长期投资价值。”

股市方面，陶川最为推荐A股。其认为目前A股具有“低估值、率先走出疫情、政策刺激先落地”三大优势，2020年A股将跑赢全球。配置上，除新基建、5G等科技股外，房地产、建筑等行业或也值得关注。

“当然，如果真演变成全球金融危机，那全球股市就是进入比惨模式，但A股表现也会更为坚挺一些。”陶川进一步称。

而已步入熊市的美股，目前还值得投资吗？陶川建议，可以观察美国量化宽松推出的时间点，“一般来说，推出QE，股市是会有反弹的。但是震荡还是真正反弹，还需要看疫情是否得到控制。”