降准如约而至！这次有什么不一样？

财联社（北京，记者 李愿）讯，3月13日，央行宣布，决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

“此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。”央行有关负责人表示。

多位接受财联社记者采访的专家表示，此次降准有利于缓解复工复产加速带来的金融市场流动性影响，有利于支持在疫情背景下的中国经济，同时对于股份行的降准兼顾主动推动和事后激励，有利于激发市场主体活力。后续MLF、LPR利率有望继续下降，实体经济融资成本将继续下行。

提前稳定金融市场流动性

在疫情在全球范围内不断加重的背景下，美欧日等主要国家金融市场出现大幅下跌，市场流动性受到一定影响。同时，随着中国复工复产的推进，对流动性的消耗也相当巨大，金融市场的流动性可能受到较大影响。

“当前银行间流动性依然处于较为充裕状况，7天质押式回购利率继续在2.0%附近运行，显示资金尚未大规模有效进入实体。短期来看，复工复产缓慢，降准释放资金将堆积在金融市场，对稳定金融市场产生支撑作用。”西南证券首席宏观分析师杨业伟对财联社记者表示。

中泰证券政策组负责人杨畅认为，央行本次降准是一步先手棋，行提前释放流动性，反映了对国内金融市场流动性状况的警惕与关注。“降准是防止在金融市场间出现流动性紧缩，发生跨市场传染的目的。表明了中国积极应对全球危机第一轮冲击波的明确姿态。”

杨业伟同时表示，在资金向实体传导并不顺畅之前，央行在大幅投放流动性方面也较为审慎，本次降准力度并不大。

股份行额外降准要满足条件

据央行有关负责人在答记者问时介绍，此次普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。对比前两年普惠金融定向降准（2019年2700亿元），今年释放资金大规模增加。

值得注意的是，央行在解释为何对股份制银行再额外定向降准时表示，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。也就是说12家股份制银行并非一定都会得到额外定向降准1个百分点，而是普惠金融定向降准考核至少要达到第一档考核标准。

央行表示，此目的一方面为为发挥定向降准的正向激励作用，支持股份制银行发放普惠金融领域贷款，另一方面优化“三档两优”存款准备金率框架，要求股份行将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

“此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对财联社记者表示。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者分析，对股份制银行再额外定向降准可能原因有二：一是股份行存贷比处于较高水平，面临更大的可贷资金来源约束，额外降准可提高放贷能力；二是股份行客户主要为中小企业，可激励这些银行下调对企业的贷款利率，符合降低实体经济融资成本目标。

央行同时介绍，此次6家大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠。

由此测算，此次普惠金融定向降准落地后，6家大行的存款准备金率为11%，股份行存款准备金率为10.5%或9%，跨区域经营城商行存款准备金率为10%或9%，县域城商行、农商行等农村金融机构存款准备金率为7%或6%。

MLF、LPR利率有望继续下行

除本次普惠金融定向降准及额外对股份行降准外，央行日前还下发《关于加强存款利率管理的通知》，多措并举降低商业银行负债成本，引导实体经济融资成本继续下行。

王青表示，近期公开市场资金利率持续处于低位，能够为商业银行下调LPR报价提供支撑，预计本月20日1年期LPR报价有可能下调5-10个基点。“二季度MLF利率还将下调10BP，进而引导LPR报价持续下行。”

野村证券也表示，预计未来几月政府将出台更多政策，包括MLF、TMLF和降准降息措施为市场注入流动性，通过PSL等借贷便利帮助债务延期，还有减税降费、降低利息费用和削减公共事业费用等措施，“特别是，预计政府将在未来几月分别下调1年期存款基准利率和1年期MLF中标利率各25个基点。”

对于外界较为关注的存款基准利率下调，王青认为，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，一旦调整影响巨大，特别是有可能改变市场预期，需要防范房价较快上涨等资产泡沫风险。“调整存款基准利率在央行的工具箱里，但不会马上实施，上半年实施的可能性不大。”

“下一阶段，降准、降息仍然有空间，要把握好时间窗口，也可适时适度降低存款基准利率，进一步降低银行负债成本，引导融资成本下降。”民生银行首席研究员认为。

央行表示，未来实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。