只远观不近玩，南亚新材料真会挑时机上市

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南亚新材是一家覆铜板供应商，根据prismark的数据，南亚新材是少数跻身全球前20名的内资覆铜板厂商之一，2018年以18.38亿元营收全球排名14，内资厂商排名第3。

覆铜板全称为覆铜箔层压板，是将增强材料浸以树脂胶液，一面或两面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料，担负着pcb导电、绝缘、支撑三大功能，玻纤布基板（fr-4）是目前pcb制造中用量最大、应用最广的产品。

在玻纤布基板的子品类中又分为普通板、无铅板、无卤板、高频高速板、车用板等，其中有2个发展方向是值得注意的：其一为无卤化、其二为高速高频化。

2006年7月起，欧盟开始全面实施两个指令（rohs、weee），明确将铅、多溴联苯、多溴联苯醚（溴为卤族元素）等6项物质列为有害物质并限制使用，这一法规在全球范围内得到了不同国家和地区的积极响应，在其影响下，适应无铅制程、无卤化的环保型覆铜板得到迅速发展。

高速高频方面受益于5g建设，其覆铜板主要应用于通讯网络设备、基站、服务器等通信基础设施。由于高速高频板技术门槛较高，目前以美日台湾企业为主，内资企业生益科技（600183-CN）、华正新材（603186-CN）、中英科技、南亚新材料开始在该领域有所突破，未来有望分享到正迅猛增长的高速高频板市场。

从整体来看，对于覆铜板企业的投资需要注意两个点：

其一，覆铜板行业是技术、资本密集型高壁垒行业，目前全球cr20的市场份额为90%，内资厂商中销售额排名分别为生益科技、金安国纪（002636-CN）、南亚新材、华正新材、超声电子（000823-CN）。

从投资的角度，未来覆铜板行业内部的分化或将继续加大，龙头企业生益、建滔积层板（01888-HK）将大概率维持现有的行业地位。

其二，覆铜板行业在近几年的市场表现中呈现了周期性的波动局面，未来覆铜板行业的周期属性是否会不断增强？倘若如此，那么对于以生益科技为代表的覆铜板行业投资者，其未来是否会进入周期向下，杀估值的情况，在这一点上，港股上市的建滔积层板是否已经走在了前面。

总体而言，对于pcb产业链上的个股在目前这个时刻都需要谨慎起来，除了建滔积层板的提前导向以外，生益科技的股价显示其并未再次同步于市场的阶段行情，因此，对于pcb产业链只远观不近玩。

作者：周治玮

编辑：彭尚京