卖掉300亿资产的SOHO中国拟私有化 潘石屹在下一盘什么大棋

财联社（北京，记者 李洁）讯，已卖掉近300亿元资产的SOHO中国（00410.HK），这次又要有大动作。

3月10日，有消息称黑石集团正与SOHO中国就后者私有化进行谈判，交易价值40亿美元。SOHO中国股价随后急速上涨，自11时12分起暂停交易，截至停牌，报4.10港元，涨幅高达37.58%，最新市值约213.18亿港元。

对于股票短暂停止买卖， SOHO中国公告称，以待刊发有关内幕消息及根据《香港收购及合并守则》而作出的公告。与此同时，关于与黑石集团交易的真实性，SOHO中国方面回应记者称，“晚些时候公司将会发布公告，一切以公告为准。”

一位接近交易的人士告诉财联社记者，之前黑石集团一直在与SOHO中国谈判，SOHO中国私有化卖给黑石集团是大概率事件，除非最后有交易环节没有谈妥。

“由于SOHO中国是上市公司，要被外资基金购买的话，私有化是比较常见的方式，不然有很多小股东，黑石操作处理起来不太方便。”汇生国际融资总裁黄立冲表示。

股价长期低迷或是私有化主因

据路透社报道，美国私募基金公司黑石集团正与SOHO中国展开排他性谈判，黑石提出以每股6港元的价格将SOHO中国私有化，其私有化细节预计将在未来几周内敲定。

“黑石集团把中国市场看作一个比较重要的市场，对于布局更多的是倾向于项目收益导向以及项目未来趋势导向，其投资的眼光会更宏观一些。”一位国际咨询公司的投资副总裁告诉记者。

上述接近交易的人士透露，“关于SOHO中国私有化的事情我们已经跟踪了一段时间，这次黑石集团与SOHO中国是长期的一个战略合作关系。”

“SOHO中国私有化的原因一方面是其股价长期偏低，另一方面是潘石屹对继续从事商用物业的开发和运营没有足够的信心，私有化行动也是为了更便于套现离场。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示。

香颂资本执行董事沈萌则指出，一般而言私有化的原因通常都是交易量低或估值低，私有化在价格与价值之间有利可图。

“上市公司私有化的前提条件之一是因股票价格偏低，市场估值偏低，而公司的大股东和管理层却对公司的长期发展看好，从而使得控股股东认为把上市公司变为私有公司更有利于其长期发展。”一位从事公司证券的律师告诉财联社记者。

事实上，潘石屹曾多次在公开场合表示对SOHO中国低股价的不满，并认为股价远远没有反映公司价值。他曾表示，香港散户并不了解自己的公司，当前股价与公司利润增长相比偏低。

据了解，SOHO中国的股价除了在上市首一个月受市场认可外，其走势长期低迷。若按上述报道中所提的私有化将以6港元/股计算，这一报价较SOHO中国3月9日收市价2.98港元/股溢价约1倍。

然而，6港元/股的价格仍低于SOHO中国上市时8.3港元/股的发行价。此前，SOHO中国最高市值曾达到约600亿港元，目前的市值相较高点已缩水300多亿港元。

多位接受财联社记者采访的业内人士表示，在本次SOHO中国私有化过程中，可能会存在一个问题需要解决，那就是对公众投资者所持股票回购的对价问题。“私有化的唯一关键就是价格的合理性，是否能得到足够多的股东的认可和接受。”

“外资基金与上市公司管理层合作，将上市公司私有化退市，不排除以后通过成本控制、效率提升等方式提升企业价值后，择机出售或选择合适的上市地重新上市。”上述从事公司证券的律师说。

潘石屹已出售近300亿资产

作为地产行业最早的明星企业家之一，继王石、任志强之后，潘石屹也在逐步退出历史舞台。早在2017年时潘石屹便表示，“我现在金盆洗手了，所有房地产的事情都不谈，只谈摄影和写作。”

彼时，SOHO中国正在陆续出售旗下资产。据不完全统计，2012年至今，该公司已出售多笔资产，总金额合计约300亿元，处置资产产生的现金流入超过200亿元。

而在2019年11月时，SOHO中国还考虑出售中国内地的大部分投资房地产组合，包括在北京及上海的8个办公大楼，总价值约80亿美元。据报道，当时的潜在收购方便是黑石集团。值得关注的是，黑石集团目前的亚洲房地产部董事总经理阎岩正是SOHO中国前任总裁。

仅仅3个多月后，SOHO中国与黑石集团的交易方式就发生转变，由出售核心资产转变为上市公司私有化。

“出售核心资产相当于上市公司空壳化，私有化是保留业务，股票不在公开挂牌交易。” 沈萌表示。

柏文喜指出，在未私有化的前提下出售核心资产，所出售的是属于上市公司的资产，回收的现金属于上市公司，而且要考虑后续投资以及可持续经营的问题。而私有化可以让控制性股东将公众公司变为私营公司，私营公司是不受公众公司相关投资、运行信息必须公开透明的规则限制和约束的，公司运营则完全是公司拥有者个人的事情。

“私有化以后再出售核心资产，对于实际控制人而言就更加方便，因为不再涉及公众投资者的利益。”一位研究机构高层告诉记者。

在SOHO中国股权结构中，潘石屹和张欣夫妇共同持有63.93%股份，为第一大股东。据路透社报道，潘石屹和张欣夫妇计划在黑石达成交易后仍保留少量股权。

“如果SOHO中国成功私有化，不等于潘石屹与张欣将彻底告别房地产业，而是取决于市场机会，而且他们已经在境外投资了物业。”上述研究机构高层表示。

公开信息显示，从2011年开始，潘氏夫妇通过家族信托投资了大量海外资产，包括7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼，6亿美元收购曼哈顿公园大道广场的49%股权，以及7亿美元联合巴西财团收购美国通用汽车大厦40%的股权等。

但对于SOHO中国私有化交易完成后，潘石屹、张欣是否会退出SOHO中国经营一线，目前还没有定论。

“毕竟SOHO中国是潘石屹一手创立又是长期奋斗多年的公司，所以保留一些股权无可厚非，但未来该公司是不是还由潘石屹来管理还未确定，不过至少短期内潘石屹对SOHO中国还是有一定影响力的。”上述接近交易的人士说。