下跌速度惊人！美国11年牛市即将终结？

就人气的转变而言，几乎没有哪个时期能够比得上当今的美国股市。随着每一次转折，史上最长的牛市就朝着终点又靠近一分。

三周前，投资者还在加倍押注涨势会长久持续下去，而如今，他们却在被迫以罕见的力度平仓。美国股市陷入史上最快的回调，除非抛售步伐放慢，否则就真有可能以史上最快的速度从历史高点落入熊市。

如果始于11年前周一的涨势最终结束，那么其最后篇章的标志性主题将是，毫无征兆、歇斯底里般地从高点暴跌。即使是1987年的崩盘，道琼斯工业平均指数一天下跌22.6%，那也是在市场见顶几个月后发生的事情。

“我们已经从极度兴奋变成了悲观，”Washington Crossing投资组合经理Kevin Caron说。 “这需要快速调整。”

标普500指数期货当地时间周日晚间遭遇史上最大下跌之一，标普500指数距离下跌20%这一传统熊市定义只差不到4%--而且还有可能更接近。周日晚间的抛售触发了跌停板机制，将损失限制在5%以内。因此投资者不知道在正常交易恢复后，抛售情况会有多糟糕。

倘若在4月1日之前完成20%的下跌，那将是史上以最快速度从纪录高位跌入熊市。在1929年大萧条时期，牛市的终结用了42天。

美国历史上最长的牛市即将在当地时间3月9日进入第11年，但由于担心新冠病毒疫情的蔓延会对经济造成影响，主要股指进入回调领域，投资者正质疑本轮牛市还能否持续下去。

Research Affiliates的合伙人乔纳森·特鲁萨德（Jonathan Treussard）表示：“我认识到牛市不会老死……但是很明显的是，上了年纪的牛市更脆弱。”

特雷萨德说，裂缝早在任何人都知道新型冠状病毒威胁之前就已经出现了。 警告信号包括先前的收益率曲线倒挂，这是衰退的可靠前兆。 回购市场压力增加； 公司债务的百分比上升，仅比垃圾债券高1个等级； 相对于美国历史以及发达和新兴市场而言，股票市场达到历史最高估值，以及2020年总统大选的不确定性。

他说，虽然没有人能确切地预测牛市何时结束，但重要的是，投资者必须认识到，这些潜在的脆弱性使牛市更难克服挑战，而不管威胁来自何处，因为它越来越老。

目前的牛市确实正在老化。根据FactSet的数据，从2009年3月9日本轮牛市开始到今年3月5日，标普500指数的累计回报率为462.1%。

但现在正变得脆弱。2月19日收盘，标普500指数创下了一个新纪录，新冠病毒疫情蔓延引发的担忧道指该指数在短短六个交易日就下跌了10%，跌入回调区域。道指和纳指也于2月28日跌入回调区域。

上周的股市继续动荡，截至周五收盘，标普500指数从其历史高位下跌了12.2%，道指从其历史高位下跌12.5%，纳指从历史高位下跌12.7%。

对于股票来说，从高点下跌20%将标志着牛市的结束，并符合广泛使用的熊市定义。 对于标普500指数来说，这将需要跌至2708.92点，而道指需要跌至23641.14点。纳指的熊市门槛是7853.74点。

牛派投资者和分析师认为，目前的回调在很大程度上是对新冠病毒构成的威胁的过度反应。 他们表示，尽管对疫情将如何蔓延及其对供应链和增长的近期影响存在诸多不确定性，但至少在美国，潜在的经济基本面依然稳固。