上海电影出资8000万成立合资公司 行业整合有望加速

财联社（北京，记者 李丹昱）讯， 影视行业整合正在加速。3月8日，上海电影（601595.SH）发布公告，其与控股股东上影集团、上海精文投资有限公司（下称“精文投资”）共同投资设立上影资产管理（上海）有限公司，以整合长三角及周边区域内的影院资产。

国海证券分析师朱珠向财联社记者表示，疫情将加速院线影投市场出清，但行业单银幕产出拐点仍需时日。头部院线有资金实力，在本次市场调整中有望提升自身市占率。

推动长三角影院终端产业整合

3月9日，上海电影对外宣布，推出全国首支“影院抗疫纾困基金”，总额达10亿元。该基金由该公司与上影集团、精文投资共同成立。目前，首批2亿元资金已经到位，该基金重点聚焦整个长三角地区有纾困需求的影院。

春节档撤档以来，影院放映几近停摆。随着疫情逐渐被控制，此前停工的部分剧组已复工，但各地影院复工尚未明确具体时间。

据猫眼票房分析统计，3月2日-3月7日周票房约0.1万元（分账0.1万元），3月仅有两部电影待上映，为河南独立文化传播有限公司发行的《调酒师》和《风马的天空》。几乎无片可放也让影院复工与否都面临亏损，租金、人力等成本压力被放大。

上海电影在公告中指出，此次注资成立合资公司，是为了保障电影产业的健康有序发展，缓解长三角及周边区域影院的经营压力。

资料显示，上影集团是上海电影控股股东，此次成立合资公司构成关联交易。新设公司注册资本为2亿元，上海电影出资8000万元，持股比例40%；上影集团和精文投资分别出资6000万元，持股30%。上影集团和精文投资的实际控制人均为上海市国有资产监督管理委员会。

上海电影方面表示，将依托上海国有文化企业的产业优势、资源优势与品牌优势，通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域内的影院进行投资与整合。

根据上海电影2019年三季报显示，其拥有已开业直营影院“SFC上影影城”共60家（其中1家处于停业装修阶段），银幕数438块；其下属的联和院线共拥有加盟影院653家，银幕4114块。

上海电影方面希望通过加速整合，为后续发展铺垫，并表示投资设立合资公司将助力影院行业的正常运营，有助于其与区域内外更多影院终端企业实现更紧密的战略协同效应，提升其在全国电影市场的影响力和竞争力。

产业集中度有望进一步提升

招商银行研究院曾在今年2月份的研报中指出，今年开始到未来一两年，院线整合可能会比较明显。对上海电影率先出资整合市场，有业内人士认为，当前是行业整合的好时机，价格、环境适宜，可以为后续发展做铺垫。同时，上海电影主营业务正是发行和放映，合资公司符合其“专业发行+综合性院线+高端影院经营”发展方向，疫后有效带动非票业务。

据了解，电影放映业务毛利率仅为10%-20%，但广告服务收入、卖品、推广服务费收入、版权收入等毛利率高达85%以上。业内人士认为，此时整合并购，可以完善上海电影影院资源，提高映前广告的议价能力。

值得注意的是，万达电影、大地影院等虽然一直位于票房榜单前列，但自2016年-2019年上半年，国内院线CR10一直在65%左右浮动，集中度并不高。联讯证券发布的数据显示，对标北美市场，其院线主要由Regal、AMC、Cinemark控制，CR3达到51%左右。作为全球发展最快的电影市场之一，中国各大院线仍然具有进一步增加市占率的可能，形成规模效应。

从上市公司来看，万达电影在实现与万达影视合并后，一直致力于通过募资进行新建影院项目，少有整合低线城市院线。另据上述业内人士透露，大地影院自身资金实力很难开展大规模整合并购，目前比较有实力的可能是横店影视。

2019年10月，横店影视曾与横店资本共同投资设立东阳市横店影视文化产业投资基金合伙企业（有限合伙），基金募集总规模为10亿元，投资范围为文化产业、影视产业项目投资、股权投资和收购兼并等。

至于上海电影此举是否会引发市场效仿，朱珠认为，其他企业是否选择在疫情期间整合资产，还是要看性价比。

“当前电影业仍存在票房归零、现金流中断、支出压力高企等情况，行业拐点尚未到来。但若原定于2020年春季档的片单在2020年二季度或三季度上映，有望带来季度性确定性的利润贡献。”朱珠说。