股市收评丨科技行业短期估值修复，中线机会到来！

2020年3月9日  星期一

A股盘面分析

全球疫情加重，经济下行压力加大，三大指数大幅度回调，前期强势的高位科技股跌幅较大，市场恐慌情绪加重，整体指数在2870-3040区间运行，把握每次快速下探箱体下沿与3040附近控制仓位中线策略不变《详见收评2900以下投资机会到来》，市场是相对的，后期指数再次下探伴随着新一轮科技主线投资机会到来（新基建驱动的通信5G板块），预期随着4月一季度报的披露，中长线投资机会到来。

在结构性牛市中，弱势市场价值投资是大势所趋，做到人性、技术、制度辩证统一，科技硬核主动配置与券商被动配置长线行业配置，加强上市公司的成长性成为当前重点。

走势分析

1、受疫情的影响，全球经济风险下行压力加大，三大指数低开后一路震荡下行，高位科技股阶段性回调，前期强势的PCB与元器件大幅度调整，科技硬核5G建设与新基建特高压表现强势。

2、市场整体还在牛市第二阶段（2870-3040）箱体中震荡，阶段性调整把握上车机会与3040附近控制好仓位中线策略不变《详见收评把握2900以下投资机会》，科技硬核轮动顺序按照通信-消费电子-芯片—国产软件—通信（5G建设）进行，希望大家把握每一次快速调整后的科技主线行情。

3、最近科技股出现了中线调整，主要是估值已经创下了2015年新高，短期需要估值的修复，从运行周期上看，预期在4月迎来大的投资机会（一季度业绩重新估值），科技股的中长的行业景气度整体向上。科技硬核的主动配置与券商被动配置行业配置策略不变。

4、创业板由于春节前后的快速拉升，需要时间消化获利筹码与估值的修复，从历史走势来看回踩60均线是中线投资机会到来，主板还是在牛市第二阶段末端，随着全球疫情迎来拐点的时候，有望迎来快速拉升。

5、当前从估值、信贷股市运行周期来看，当前处于牛市底部阶段，未来2-3年将是股市的春天，当前坚定持有核心价值股信心。真正做到终日乾乾，赢家通吃。疫情与全球经济下行一次性的，也是再次上车最好时机。

科技股估值修复、中线行情到来

最近科技股出现大幅度调整，市场投资者对科技投资态度出现怀疑的声音，两天的快速杀跌也让大家万念俱灰。前期最强势的PCB最近两个周下跌25%左右。

从国家战略层面来说，国产替代是根本，科技创新是未来的必经之路，科技将是未来核心竞争力。科技的中长线的投资逻辑还在。

我们以PCB的走势来看，当前还是上升中继位置，随着调整结束，有望来一波新的拉升。

科技硬核的轮动次序是按照通信（PCB5G建设—消费电子——芯片——计算机（国产软件）与能源为一体运行格局，我们希望大家把握每次调整后科技轮动主线行情《详见深度报告科技创新、5G革命、万物互联》，对于当前科技核心是5G建设（新基建）。

其实从2019年以来。科技行业除传媒外，电子计算机通信板块的相对估值都已经接近或者超过了2015年的高点。在这种极端估值分化下，短期板块间存在估值再平衡的可能性，低估值价值股有修复的需要。我们以计算机估值为例。

从时间上看，这种修复和再平衡可能会持续到4月中旬。为什么是4月中旬？那时候上市公司一季报陆续公布，一则市场可以重新对科技公司2020年和2021年进行业绩预期，二则经过盈利修正会估值也会有所下降。最后还是强调一句，单纯因估值原因引致的行情怎么看都应该是短期的，中期看科技股景气周期向上的逻辑完全没有改变。

整体来说，在这种极端估值分化下，短期板块间存在估值再平衡的可能性，低估值价值股有修复的需要。从时间上看，这种修复和再平衡可能会持续到4月中旬。那时候上市公司一季报陆续公布，市场可以重新对科技公司2020年和2021年进行业绩预期，经过盈利修正会估值也会有所下降。最后还是强调一句，单纯因估值原因引致的行情怎么看都应该是短期的，中期看科技股景气周期向上的逻辑完全没有改变。

后市策略

在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。当前处于估值低位、从信贷、债务、股市运行的大周期来看，A股进入牛市3年上涨的运行阶段，创业板由于春节前后的快速拉升，需要时间消化获利筹码与估值的修复，从历史走势来看回踩60均线是中线投资机会到来，主板还是在牛市第二阶段末端，随着全球疫情迎来拐点的时候，有望迎来快速拉升。

后期核心还是硬核科技与创业板指数(我们建议分批调整建仓，从走势来看建议在60均线可以加大仓位）。

当前处于债务周期早期阶段，资产配置应该从债市、房市向股市过度。7-8年一个完整的股市运行周期，当前处于牛市底部阶段，把握科技硬核的主动配置与券商的被动配置是这一波牛市核心。阶段性调整把握上车机会与3040附近控制好仓位中线策略不变。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：产业大基金、新基建

主题投资：生物安全

风险提示：大股东减持、商誉风险、操作不对称风险

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

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