听书经典丨购买这样的股票，才是理想的投资！

戴维斯王朝7 来自鲁召辉论财富 00:00 10:30 主播：巨蟹猫“听书”计划

今天，我们将继续共读《戴维斯王朝》一书，阅读时间为2月18日-3月9日，预计7个工作日读完。建议今日读完：第19章。

3、购买适度成长型公司价格适中的股票

那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资。比如，B公司收益率为13%，并不引人注目，但股票却以适度的10倍市盈率出售，如果B公司在今后5年内仍能保持预期收益，并使投资者以15倍市盈率购买股票，那么耐心的股东们就能得到20%的年回报率。

合理的价格、丰厚的收益，两者的结合实在令人无法抗拒，而戴维斯发现美国国际集团以及许多其他公司的股票都属于此类。

4、耐心等待直到股价回复合理

【熊市能使投资者发大财，但他们在那时却没有意识到这一点——戴维斯】

有时候，一个行业会出现自己的熊市。20世纪80年代的房地产熊市蔓延到银行，从而使斯而必有机会购买花旗银行和富国银行的股票。

20世纪90年代时，克林顿政府误导性的医疗改革项目导致药品股票出现熊市，一流的制药公司（默克、辉瑞制药、礼来公司等）的股票下跌了40%——50%。

任何一家公司也都会有自己的熊市，负面新闻一出都会使股价下跌，而此时正是购买股票的好时机，前提是公司的负面新闻只是暂时的，并不会阻碍公司的长期发展。

但是当你购买一家实力雄厚的价下跌的公司股票，你会有一定的风险，因为投资者的期望值比较低。

5、顺势而为

只要找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司，斯尔必就会急切的购入该股票，否则他会错过收益最为可观的行业。他一开始购买了因特网，20世纪80年代中期起，又选择了IBM，此外，还购进了应用材料公司的股票，都获利丰厚。

6、主题投资

“从下往上”型选股人投资于那些前景良好的公司，只要公司有发展前途，无论是石油钻探还是快餐连锁业，他们都乐于投资。从“从上往下”型选股人则会首先研究当前的经济形势，找出可能兴盛起来的行业，然后再从中选择。

斯尔必兼有这两类选股人的特征。20世纪70年代主题是泛滥的通货膨胀，斯尔必选择了石油、天然气、铝以及其他商品类公司，因为尽管物价上涨，这些公司仍能盈利。

到了80年代，有迹象表明美联储已成功打击了通货膨胀，斯尔必发现了一个新的主题：物价回落、利率下降。因此，他削减了硬资产，转而购买金融资产：银行、经纪行和保险公司的股票，因为利率下降使金融业从中受益。

7、让绩优股一统天下

我们可以长期接受低价购买股票，最终希望股票能以合理价值出售，而一旦达到合理价值，只要收益能持续增长，我们就会长期持有该股票，我们愿意以合理价值购买股票，但最终还是希望这是一只成长股。

我会安安心心守着一只股票度过两三个萧条期或者说市场周期。那样的话，我就能了解公司是如何应对经济萧条期和繁荣期。

8、信赖卓越管理

戴维斯的投资依赖于美国国际集团的汉克格林伯格之类卓越额管理人。同样，斯尔必也信赖因特尔的安迪格罗夫和太阳美国的艾莉布洛德。

如果一位优秀的领导人离开了原先的公司去了别处，那么斯尔必也会相应把资金投入该公司，因为他信赖该经理人的才能。

任何一家公司获得成功，优秀的管理是至关重要的，这是华尔街公认的真理，但是一般的分析报告总是忽略这一点。

9、忘记过去

华尔街的风风雨雨告诉我们最宝贵的一点就是历史不会完全重演。自1929年的大萧条后，25年来投资者一直不购买股票，因为他们错误的任务1929的历史很快就会重演。

二战后他们不买股票的原因在于他们认识到经济萧条总是伴随着战争而来。20世纪70年代的后半期，他们不买股票，准备应付1973至1974年熊市的重演。

1988年至1989年，他们不买股票，因为担心1987年经济崩溃又将重演。而上述种种情况，时候他们都会后悔。

10、坚持到底

股票在1年、3年或者甚至5年内都会有一定的风险，但10年到15年就不同了。当斯尔必进入股市时正值股市巅峰期，但20年后，当初糟糕的表现无关紧要了。在致股东的信中，他一再重申：我们在跑马拉松。

戴维斯式检测表：

1、一流的管理，诚实守信的良好记录

2、开展创新研究，利用技术充分发挥优势

3、国内外运作均表现良好

4、所售产品或服务永不过时

5、公司内部人士拥有大量股份，并对公司的成功举足轻重

6、股东资本回报率高，公司经理人致力于回报投资者

7、保持最低开支，从而使公司成为低成本制造商

8、公司在一个不断发展的市场占有优势地位或上升地位

9、公司擅于收购竞争对手，并能增加盈利

10、公司资产负债表良好

如果投资能以每年10%的速度增长，那么就会得到丰厚的收益，而如果能以每年15%或者更快的速度增长，将有巨额回报。哪怕近期出现亏损也会显得微不足道。耐心，深思熟虑以及三个时代的考验构成了戴维斯王朝成功投资的秘诀。

当然，戴维斯并不是完人，他也有许多失败的例子。例如：

他经历过资产市值的大幅回撤，从5000万美元回撤到2000万美元；他因为意气用事在底部出售了盖可保险公司（GEICO）的股票；

他购买第一执行官公司的股票，直到公司倒闭都未出手，导致亏损2500万美元；他虽然与债券有不共戴天之仇，却购买了2300万美元的垃圾债券，并以亏损收场；

他有“购买1000股的习惯”，当保险类股票高估的时候，他四面出击，导致去世前组合中有1500家不同类型和规模的公司；

他还搞过日内交易，据说是为了让公司的交易员有事干，或者是为了给生活添加一些刺激。斯尔必和克里斯也同样犯了不少的错误。

这些都是戴维斯家族在投资的过程中不可避免的错误，并没有影响戴维斯一家成为投资界的传奇，反而使他们的故事更加可信。

附：中国保险大事记

1929年11月20日，太平保险有限公司在上海成立，在国内香港和东南亚地区设立了多家分机构，成为当时我国保险市场上一家实力雄厚的民族保险公司

1949年10月20日，中国人民保险公司在北京成立，宣告了新中国第一家全国性大型综合国有保险公司的诞生

1956年，太平停办国内业务，专营境外业务

1958年12月，全国财政会议正式决定全面停办国内保险业务

1979年11月19日，中国人民银行在北京召开了全国保险工作会议，停办20多年的国内保险业务开始复业中国保险学会成立

1981年12月31日，我国颁布了中华人民共和国经济合同法其中对财产保险合同作了原则规定，成为制订相关法律的依据

1983年9月，经国务院批准，中国人民保险公司升格为国务院直属局级经济实体，1984年1月1日从中国人民银行分离出来，接受中国人民银行的领导管理监督和稽核

1985年3月3日，国务院颁布实施保险企业管理暂行条例是新中国成立之后第一部对保险企业管理的法律文件

1988年5月28日，中国平安保险公司成立，这是我国第一家股份制保险企业，当时的平安保险公司由招商局与中国工商银行共同出资设立，是新中国继中国人民保险公司在国内成立的第二家全国性商业保险公司，平安保险的成立与后来发展所创造的贡献对我国保险业的发展产生了巨大的影响

1991年5月13日中国太平洋保险公司成立，中国太保的成立形成了中国人民保险（中国人保中国人寿及中国再保险前身）中国平安保险中国太平洋保险国内数家大型保险企业并延续至今

1991年9月，开始起草新中国成立以来我国第一部保险法

1993年，中国平安保险公司引进美国摩根斯坦利和美国高盛集团两大国际投资银行入股平安13.7%的股份，成为新中国第一家引进外资的保险企业

1994年10月，天安保险股份有限公司在上海成立

1995年1月，大众保险股份有限公司在上海成立

1995年6月30日第八届全国人民代表大会常务委员会第14次会议通过同年，10月1日起施行中华人民共和国保险法公布实施，标志着我国保险业迈进了法制建设的新时期

1996年7月，中国人民保险公司更名为中国人民保险（集团）公司，下设中保财产保险有限公司中保人寿保险有限公司中保再保险有限公司等子公司

1996年8月，泰康人寿保险股份有限公司在北京成立

1996年8月，新华人寿保险股份有限公司在北京成立

1997年9月9日，13家全国性区域性中资保险公司共同签署我国第一个全国保险行业公约，并于10月1日起实施

1998年11月18日，中国保险监督管理委员会正式成立

1999年1月18日，中国人民保险（集团）公司重组，集团公司撤销，中保财产保险有限公司继承人保品牌，更名为中国人民保险公司

1999年1月，中保人寿保险有限公司更名为中国人寿保险公司

1999年3月18日，中保再保险有限公司更名为中国再保险公司

2000年6月，国内首家保险经纪人江泰保险经纪有限公司在北京揭牌，成为中国第一家全国性的综合保险经纪公司

2000年11月16日，中国保险行业协会在京宣告成立

2000年11月20日，中国保监会批准成立4家人寿保险公司：民生人寿东方人寿生命人寿和恒安人寿

2001年11月30日，经国务院同意中国保险监督管理委员会批准，1929年始创于上海1956年移师香港专营海外业务近半个世纪的太平人寿全面恢复经营国内人身保险业务，成为第六家全国性寿险公司

2002年，中国人寿启动了重组改制工作，2003年在纽约香港成功上市

2003年，中国人保顺利完成重组改制，人保财险在香港联交所成功上市，成为中国内地国有金融机构海外上市第一股

2003年2月4日，中国平安保险股份有限公司正式完成分业重组，更名为中国平安保险（集团）股份有限公司

2003年7月19日，中国人民保险公司重组后更名为中国人保控股公司

2003年6月30日，中国人寿保险公司进行重组，独家发起设立中国人寿保险股份有限公司

2003年7月21日，中国人寿保险公司更名为中国人寿保险（集团）公司2003年由中国平安保险集团控股的平安银行成立，平安银行是中国第一家由保险企业绝对控股的银行平安银行前身为福建亚洲银行，2003年被中国平安保险集团收购2006年11月中国平安收购深圳市商业银行，2007年6月深圳市商业银行吸收合并原平安银行更名为深圳平安银行，2009年1月深圳平安银行正式更名为平安银行（平安银行股份有限公司）

2003年12月22日，经过重组改制，中国再保险（集团）公司成立

2004年12月11日起，我国保险业已经全面对外开放

2006年6月，国务院关于保险业改革发展的若干意见(又称"国十条")正式发布

2006年12月，由中国京安信用担保有限公司天津港（集团）有限公司天津市高速公路投资建设发展公司等六家大中型企业发起，经中国保险监督管理委员会批准设立华夏人寿保险股份有限公司

2007年，中国人寿中国平安中国太保登陆A股市场泛华保险在纳斯达克上市交易

2007年6月，中国人保控股公司复名为中国人民保险集团公司

2007年9月，美国上市公司ehealthinsurance旗下优保在厦门正式上线，意味着我国保险进入电子商务时代

2009年6月3日，百年人寿保险股份有限公司经中国保险监督管理委员会批准成立

2009年12月23日，中国太保在香港联交所成功上市，与内地另两大保险巨头会师香江

2011年12月15日12月16日，新华人寿保险股份有限公司，A H同步上市成为国内第一家A H股同步上市的保险公司，同时也是国内第四支保险股

2012年3月，中国太平被列入**直接管理金融企业

2012年5月14日，网金保险销售服务有限公司经中国保险监督管理委员会批准成立，开心保网为该公司旗下网站，是中国技术领先的大型保险电子商务网站之一，同时也是网金保险销售服务有限公司面向全国范围内进行保险类产品销售与服务提供的综合性保险电子商务平台

2013年6月7日，中国太平保险重组改制整体上市，将公司更名为中国太平保险集团有限责任公司，并整体上市

2013年6月9日，保监会确定7月8日为全国保险公众宣传日加强社会大众保障意识

2014年8月10日，关于加快发展现代保险服务业的若干意见（又称新国十条）发布