股市收评丨科技创新，中国未来根本！

2020年3月5日  星期四

A股盘面分析

今天沪深两市继续强势、新基建、新科技全面发力，农业、酿酒板块异军凸起，因为涨价造纸表现继续抢眼，成家量继续放大维持在万亿附近，中央政治局两次定调、全面复工、货币政策再次放开，进一步增强势市场流通性，在结构性牛市中，大家一定要加强学习自己操作能力。

一定要有一轮牛市的思维，把握券商的被动配置与科技的主动配置。当前已经突破箱体，我们跟踪持有就好，没有上车投资车可以把握科技调整的机会，任何时候不要追涨杀跌。

走势分析

1、受外围市场的大涨与两次中央政治局会议重磅定调，全面复工、货币政策再放开，指数今天一路震荡上行，再次突破上方3040箱体的压力位置，我们在昨日收评强调当前少动多看，把握新基建、科技硬核主动配置与券商的被动配置。

2、今天新基建全面发力（超导概念、智能电网、新能源汽车、5G建设）详见今日早评，被动配置券商继续强势，前期强势国产软件、信息安全短期进入回调中，由于当前已经突破箱体上方，我们建议跟踪持有，坚定信心，把握当前的投资主线《详见昨日的信仰、当前投资方向再分析》

3、证券法正式落体，标着我国金融改革大幕开启，弱势市场进一步被市场所接纳，结构性牛市、价值面投资到来，场外资金的大举流入。两融、成家量继续过万亿，创业板由于春节前后的快速拉升，需要时间消化获利筹码与估值的修复，随着震荡结束，创业板有望迎来新的拉升，主板还是在牛市第二阶段末端，随时有望迎来主升浪的拉升。

4、当前从估值、信贷股市运行周期来看，当前处于牛市底部阶段，未来2-3年将是股市的春天。当前坚定持有核心价值股信心。真正做到终日乾乾，赢家通吃。券商的被动配置与科技硬核的主动配置将成为这轮牛市主旋律。

科技创新、中国未来根本

在2020年的投资报告《2020年科技的春天》《终日乾乾、赢家通吃》，我们提出我国有望进入一个科技创新的大时代。回过头来看刚过去的三个多月，我们此前的判断似乎在不断地被验证，即使受疫情影响市场短期波动加大，科技板块持续强于大盘的走势却从未间断过。站在当前时点，我们依然维持此前的观点不变，坚信科技创新大时代风格将会延续。这背后的逻辑我们主要总结为以下三点：

一是科技企业本身的盈利周期在向上，蓝筹白马和科技股两者的盈利位置发生了变化；

二是在稳增长的政策基调下，货币政策易松难紧呵护市场流动性；

三是资本市场的制度建设在不断完善，举国体制推动科技创新是最大共识。

科技企业盈利周期开始向上

蓝筹白马和科技股两者的盈利位置或许已经开始发生了变化。从2016年下半年以来，在供给侧改革以及经济结构调整的过程中，蓝筹白马龙头公司表现出了明显更强的盈利能力，也就是过去几年市场中常说的产业集中逻辑。

但大体从2019年三季度开始，我们发现蓝筹白马和科技股两者的盈利位置或许已经开始发生了变化，一是科技企业的盈利周期上行拐点出现了，创业板三季度ROE出现拐头向上的迹象，二是从2019年三季报的盈利增速来看，非指数成分股（中小创公司居多）2019年Q3的业绩增速要显著好于Q2，而沪深300代表的蓝筹白马利润增速向下回落。

举国体制推动科技创新是最大共识

再融资政策的出台有助于提升市场风险偏好。2月14日，证监会消息，为深化金融供给侧结构性改革，完善再融资市场化约束机制，增强资本市场服务实体经济的能力，助力上市公司抗击疫情、恢复生产，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称《再融资规则》），自发布之日起施行。我们认为，此次《再融资规则》的出台有利于完善资本市场制度建设、丰富相关金融产品、提振市场投资者风险偏好。

其实从2015年开始以来，我国支持科技创新的政策就已陆续出台，当前举国体制推动科技创新是最大共识。2015年年初的两会上，总理首次提出“中国制造2025”的宏大计划，随后的5月份正式印发《中国制造2025》，是中国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。此后国务院关于支持科技创新的政策陆续出台。2018年11月5日首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板，2019年6月13日，科创板正式开板，7月22日，科创板首批公司上市。

科创板的设立是试点注册制并提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的又一项资本市场重大改革举措。科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂，举国体制推动科技创新是当前最大的共识。

信息革命下的“5G到来”

可以这么说，近三十年来社会科技的进步是沿着信息技术的发展展开的，他首先发展的是信息技术自身的产业，每一个信息技术子领域都产生了世界级别的大公司。其次是改变人类社会的生活方式，那些洞察先机的人已经为我们构建起了便捷的生活圈。

这其中，通讯技术在科技革命中起着极其关键的作用，可以说每一次新技术的大规模推广和使用都是以通讯为先导的。

石器的应用和推广是以人类语言的使用为前提的。铜铁冶炼技术的推广需要文字的普及。机器的爆发使用、以及相关商品的推广，和电报的广泛使用密切相连，汽车时代对应的是电话时代。

到了信息技术时代，通讯技术从1G、2G、3G、4G一步步升级，每一次都对应着信息技术的跨越式发展。

以我国为例，在我国信息技术发展的30年时间里，通讯技术一直在领先发展，从有线的模拟信号到数字信号，从电缆到光纤，无线通讯从1G-2G-3G-4G，通讯技术总是先行一步。为了支持整个网络系统的高速运转，处理器CPU的运行速度不断加快，从早先80286的主频16Mhz到现在普通终端设备使用的CPU主频达到4Ghz，而且可以线性无限扩展。存储设备的容量不断以指数级速度扩展，体积以线性速度减小。

-具体投资方向详见启富证券年度报告与3月投资报告，上面数据来源于海通证券

后市策略

在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。当前处于估值低位、从信贷、债务、股市运行的大周期来看，A股进入牛市3年上涨的运行阶段，上市公司的整体大幅度的改善从根本上推动结构性牛市向前运行，创业板业绩四季度创出3年的新高，后期核心还是硬核科技与创业板指数。

当前处于债务周期早期阶段，资产配置应该从债市、房市向股市过度。7-8年一个完整的股市运行周期，当前处于牛市底部阶段，把握科技硬核的主动配置与券商的被动配置是这一波牛市核心。当前已经突破箱体上沿，我们跟踪持有就好，没有上车投资车可以把握科技调整的机会。任何时候不要追涨杀跌。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：国产替代、产业大基金、基建

主题投资：生物安全、智能汽车

风险提示：大股东减持、商誉风险、操作不对称风险

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

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