大股东增持、三天股价上涨超20%，平煤股份机会来了？

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近期大A股炒的“热火朝天”，新能源、5G、半导体等概念股都出现大涨，传统煤炭、钢铁类公司，普遍不受市场待见。

平煤股份（601666—CN）就是不受到市场待见的一家公司，这家公司的股价处于近十年的低位，就连公司的大股东都看不下去了。

2020年3月4日，平煤股份的控股股东中国平煤神马集团通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持了公司股票共1104.39万股，占公司总股本的0.48%，并计划在未来6个月内，根据市场情况，继续择机增持公司股份，累计增持数量为2000万股。截至3月4日，中国平煤神马集团持有公司股份数量为1，292，522，380股，占公司总股份的54.74%。

大股东真金白银的增持，多少还是引起了市场的共鸣，公司的股价最近几个交易日涨幅超过20%。

那么，大股东为什么选择在此时间点去增持公司的股票，且计划进一步增持呢？公告披露是因为看好公司未来的发展信心。

看好公司的发展，那我们简单先来看看公司的经营情况。

平煤股份营业收入从2011年的252亿元，增长至2018年的202亿元，2019年全年预计会突破230亿元，营业收入十年时间是保持小幅下滑的。

净利润2015年出现亏损21.4亿元，其他年幅实现盈利，但波动非常大，净利率大部分时间维持在5%上下。

怪不得公司十年之间股价不涨呢，营业收入不增反降、净利率非常低，其中净利润有一年还是大幅亏损的，但庆幸的是，公司对下游客户有一定定价能力（这是行业属性所决定），应收账款并没有怎么增长，意味公司虽然净利润赚得少，最起码还是真金白银。

营收不增长、净利润不稳定，大股东为什么还要增持呢？只要公司估值低，卖的便宜，增持也还是有利可图的，因为公司最起码是赚到现金流了。

那么，平煤股份的价格卖多少才会算便宜呢？用市盈率给公司估值肯定是不合理，因为净利润太不稳定，这样容易造成误判。

市净率估值就会相对合理点，因为盈利不稳定且还会出现亏损，首先我们需要考虑的就是不亏钱，所以，关注净资产就是合理的。

3月2日、3日，平煤股份的市净率0.7倍左右，市值跌破净资产，每年会有一定的现金流入，看起来还不错？我们还是再来看看公司的资产质量，截至2019年三季度，平煤股份账上现金111亿元，应收票据37.41亿元、应收账款12.74亿元，三项总和占流动资产的85%，流动资产的质量非常高，就算清算，折价也不会太多；非流动资产总计342亿元，其中，固定资产占比超过了70%，固定资产的清算价值折价会非常多。

整体来看，公司资产的质量虽然不高，但是现金充足，不存在经营压力，再去对应市净率0.7倍、每年又有一定的净现金流来看，平煤股份的估值确实不算贵了。

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作者：郑阿牛

编辑：彭尚京