农药价格大幅上涨 可多多关注

非洲蝗灾等事件影响，行业供应短缺、需求复苏，近期农药价格开始上涨，环比上月大幅上涨3.4%。我们再次强调2020年农药具备超配价值。

中农立华农药价格指数3月大幅上涨3.4%

三月农药价格指数104.7，环比上月上涨3.4%，暂时结束自去年响水安全事故以来八个月下跌走势。在我们跟踪的105个农药品种中，上涨品种达27%，为近半年来首次上涨品种多于下跌品种。分品类来看，除草剂环比上月上涨4.3%，杀虫剂环比上涨2.8%，杀菌剂环比上涨2.7%。我们认为产品涨价将逐步兑现到上市公司业绩。

图表:农药价格指数

资料来源：中农立华网，中金公司研究部

农药企业保障春耕需求成重中之重

春节前市场农药库存低位，春节后受疫情影响，行业开工率低，部分产品消化库存后出现反弹。然而物流不顺畅，导致生产企业“原料进不来，成品出不去”局面。当前恰逢春耕，下游需求转好，保障春耕成重中之重。根据中国农药工业协会统计，春节期间仅25%左右企业维持正常生产，截至二月底行业整体开工率达到50%左右。出货率方面，截至二月底行业仅维持在30%左右水平，去年同期约为80%。

蝗灾存在反复可能，建议持续关注

近期中国蝗灾防治工作组受邀前往巴基斯坦协助治理蝗灾问题。专家表示“牧鸭治蝗”的方法不适用于解决现阶段的蝗灾问题，须采取包括化学防治或微生物农药防治在内的大规模紧急措施。另外，防治组表示巴基斯坦蝗虫多处于成虫期，很快会产卵，因此当前正值防治沙漠蝗的关键时期。此前印度宣布阶段性取得防治胜利，但同时警示今年6-7月可能再次反扑。近期毒死蜱、马拉硫磷、甲维盐等杀虫剂价格走高。

看好美国植保市场复苏，关注草甘膦、麦草畏等需求复苏

美国是重要的农业大国，2019年受极端气候影响，农作物种植下滑明显。根据美国农业部预计，2020年美国玉米种植有望达到9400万英亩玉米，自2016年以来的最高水平，同时预计2020年美国大豆将种植8500万英亩，远远高于上年的7610万英亩。价格方面，美国农业部预计今年大豆价格上涨1%，从2019年的8.75美元涨至今年的8.80美元。我们认为在作物种植修复后，美国农药需求将复苏，我们重点看好草甘膦、麦草畏等美国使用占比较高品种。

我们认为短期农药供需紧张，未来蝗灾、草地贪夜蛾存在反复可能，农作物价格存上涨预期，我们建议超配农药板块。

风险

原油价格大幅下跌，极端自然气候，环保安全事故等。

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