疫情蔓延全球市场震荡加剧，股债、基金该如何配置？

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近期，受海外市场波动影响，国内资本市场再次显现股债跷跷板效应，权益市场普遍震荡调整，债市整体上行，公募权益类基金业绩排名也出现较大变化。

以主题基金为例，去年末收益曾一度靠后的农业主题基金，上周平均收益率领跑市场所有主题基金，新能源主题基金收益出现明显下行，医药主题基金展现出较强抗跌性。

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农业最抗跌

自上周（2月24日至2月28日）以来，新冠肺炎疫情在日本、韩国、意大利、伊朗等海外地区扩散。受此影响，全球股市震荡回调，美股标普500指数上周跌幅达11.5%，在过去100年的历史记录中可以排进前十，纳指和道指跌幅均超过10%。另外，市场担忧美国总统大选也是影响美股震荡的另一原因。

海外市场大幅震荡下，QDII基金难逃净值下跌的命运。Wind数据显示，上周股票型QDII基金区间净值平均收益率未取得正值，跌幅达8.14%，超过同期上证综指5.24%的跌幅。与同类QDII基金相比，避险资产类跌幅较小，债券型QDII基金区间平均跌幅为0.67%，黄金主题QDII基金平均跌幅为1.44%，大中华及亚太股票类 QDII 表现次之，平均净值回撤 2.62%。

受本轮市场波及最为严重的属油气类QDII基金，最高区间净值跌幅达到16.08%，整体平均净值跌幅也超过10%。

不同类型主题基金出现轮动表现。上海证券数据显示，上周，此前周平均净值涨幅在所有主题基金中靠前的新能源主题基金，整体表现大幅下滑，平均收益率排在17种主题基金末尾。农业主题基金成为本期主题基金的黑马，平均收益率跃升至所有主题基金之首。

而疫情初期大放光彩的医药基金，近段时间虽然部分净值出现回调，但整体依旧展现出了较强抗跌属性，上周平均收益率回升至第二位。但在疫情期间市场上涨阶段，未表现出较好的上涨弹性。上述三种主题基金上周平均收益率分别为-7.73%、-2.9%和-2.91%。

数据来源：上海证券

从近 12 周主题基金的表现来看，农业主题基金表现跌宕起伏，科技类基金出现回调，运输、信息技术和新能源主题基金平均收益率均不同程度回落。

金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，农业主题基金近期表现活跃主要是由于两方面原因：一是当前相关各方特别关注疫情下的春播、春耕问题，政策导向较为明显。A股历来有跟着政策走的资金选股思路，所以，政策焦点成为短线热钱关注的方向。二是当前科技股涨幅过大，部分资金获利回吐，寻找涨幅不大且有着题材预期的品种，受政策扶持的农业股就成为这些资金关注的焦点。

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股债跷跷板显现

全球市场震荡，避险情绪升温，债券市场出现上行趋势。上海证券数据显示，上周国债表现优于企业债，中证国债、中证全债和中证企业债的收益率分别为 0.53%、0.37%和 0.24%。中证转债指数未能翻红，指数收益率为 -2.01%。从投资方向上看，主要投向利率债的基金表现领先，上周平均收益率为 0.52%，信用债基金和可转债基金上周平均收益率为 -0.25%和-3.28%。

股债跷跷板效应下，最为受益的便是攻守兼备的可转债基金。数据显示，可转债基金上周平均收益率优于同期股票型基金和偏股型基金，截至3月3日，年内平均收益率为4.57%，优于同期上证综指表现。

秦洪认为，海外市场对A股的波动影响力不宜过于夸大。因为前期海外市场尤其美股迭创新高，A股表现较为一般，并未跟涨。既如此，当海外市场下跌时，也不会过分跟跌。至少在趋势中，A股有着自身的特征。更何况，目前A股所背靠的环境优于海外市场，不仅是疫情数据，而且还包括未来的政策弹性空间。所以，A股的演绎趋势更值得期待。

从配置角度来看，万家基金认为，大类资产建议仍以A股为主，并适当配置债券和黄金作为对冲工具。国内基本面情况目前比较清晰，即复工加快，政策发力加快，经济复苏加快，资本市场根本上还是取决于国内经济和政策表现。

摩根士丹利华鑫基金认为，避险情绪或对国内债市形成支撑。海外货币宽松格局下，人民币汇率有支撑，相比其他国家，中国疫情控制更早、措施更有力，中国资产或将是受益者和“避风港”。债市有望继续受益于经济冲击和避险情绪抬升。

“目前科技股估值的确高企，存在着进一步获利回吐的可能性。而且，虽然窗口指导信息被澄清，但前期过度上涨以及科技型ETF基金发行过于火爆，仍然是隐忧。所以，不排除短线此类科技型主题进一步降温的可能性。”秦洪表示。