美联储降息｜美联储紧急降息50基点，美股先涨后跌，A股或成避风港？
而3月4日，A股走势相对平稳，沪指重返3000点，创业板指微跌。大部分板块飘红，个股普遍收涨。基建股、网红直播概念股备受追捧，科技股走弱。
多家机构预计，对于美国而言，美联储降息是把双刃剑。值得一提的是，美联储降息将带动全球央行降息潮，预计中国货币政策空间更大，利于A股中长期发展，目前A股整体估值仍为洼地，全球资产配置有望进一步向我国倾斜。
中国人民银行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，央行实现零投放、零回笼。
分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，A股能够成为全球投资的避风港。一是在疫情全球蔓延下，中国疫情得到很好的防控，复工也在稳步推进。二是中国经济发展具有韧性，产业升级转型空间大。三是A股处于历史相对偏低水平，具备长期投资价值。
1A股走势相对平稳
3月3日晚间，美联储下调基准利率50个基点，降低联邦基金目标利率至1.00%-1.25%区间。随后，美股呈现短时间直线拉升，但很快冲高回落，三大指数跌幅均接近3%。有观点认为，紧急大幅降息加重了美股的担忧情绪。
3月4日，A股三大股指涨跌互现。上证指数上涨0.63%，收报3011.67点；深证成指微涨0.08%，收报11493.02点；创业板指微跌0.18%，收报2169.44点。沪深两市成交量回落至万亿元下方，今日成交额为9920.1亿元，其中深市成交额为6021.17亿元。
自上周五大跌后，A股连续三天反弹，今日走势相对平稳。有分析人士告诉记者，上周五A股下跌更多是“涨多要跌”的回调自然规律，投资者浮盈明显，在市场波动增大情况下，部分投资者获利了结。
今日深沪两市一共2498只股票上涨，119只股票涨停。28个申万一级行业中有22个收涨，房地产、建筑装饰、建筑材料板块涨幅居前，电子、计算机、通信板块收跌。网红直播概念股受到追捧，券商概念股集体上涨。
北上资金方面，以实际交易计算，沪股通净流入13.34亿元，深股通净流出21.14亿元。从沪股通前十大成交活跃股来看，招商银行、保利地产、韦尔股份今日净买入额分别是2.71亿元、1.34亿元、1.97亿元，三一重工、海螺水泥今日净卖出额分别是1.93亿元、1亿元。
从深股通前十大成交活跃股来看，中兴通讯、五粮液、牧原股份今日净买入额分别是2.18亿元、2.25亿元、2.09亿元，东方财富、万科A今日净卖出额分别是2.86亿元、3.19亿元。
2开闸放水应对疫情
随着疫情全球蔓延，为提振冲击下的市场经济，全球央行开始降息。在美联储降息后，澳大利亚和马来西亚央行宣布降息25个基点，阿联酋、沙特紧随其后宣布降息50个基点。
在香港中文大学教授、亚洲（香港）金融风险智库首席经济学家秦逸飞看来，2020年海外将迎来新一轮“大放水”，美联储及时放水，符合预期。如果不及时放水，很可能导致2008年大熊市重演。但是即便“大放水”，也不改变“西风冷”，2020年美股大概率是震荡调整的“小年”，不复过去数年的牛市之勇，但是2020年美股“大熊市”也是小概率，毕竟美联储的工具箱还有工具，人民银行工具更多。疫情在全球加剧扩散，各国央行降息预期上升，降息有利于金融市场的稳定及对冲宏观经济下行风险，但同时也应注意到降息的预期过于一致，待美联储等机构降息实质性落地后市场是否会迎来新一轮振荡。
“美联储在流动性尚未急剧恶化的背景下，选择提前激进降息50基点，我们认为其背后除了考虑疫情对经济衰退的风险，也一定程度受到大选年政治因素的影响。特朗普近期因防控疫情不力面临支持率下降压力，不排除其为了寻求连任而向美联储主席鲍威尔再度施压的可能。”中信证券宏观团队分析。
数位专家认为，美联储降息是把双刃剑。兴业证券宏观团队在研报中指出，降息是把双刃剑，美联储在赌博。此前欧日资金流入美国，是基于美日、美欧利差较大，而美联储货币政策宽松压低美债收益率，这是否会导致资金外流，是美联储此次操作带来的最大不确定性。
中泰证券首席经济学家李迅雷直言，过去因为美国与欧盟和日本之间的利差较大，使得日欧资金流入美国，给美国经济和金融带来资源。如果美国连续降息，是否会导致资金流逆转？显然，降息是一把双刃剑。因此，美联储必须顾忌持续减息可能造成对全球以美元为核心的货币体系的冲击。实际上，美联储降息的意义主要在于应对金融市场各类产品之间收益率或估值的平衡，试图维持金融稳定。但现实社会的各种问题，却不是金融产品收益率的高低调整就能摆平的。
多家机构预计，全球降息潮即将到来。比如，华泰证券宏观研究团队认为，美联储是全球流动性总闸口，其降息有望带动全球跟随降息，酝酿为应对疫情的新一轮普遍宽松；各国可能跟随降息，一是出于维持利差、维护金融市场和汇率稳定的角度，二是美联储对疫情影响经济的判断也会很大程度上影响他国央行的预期，促使政策协同。“预计我国央行3月会系统性降息降准，托底前期因停工停产受损的内需，并预防疫情全球蔓延可能对外需的冲击。”
东北证券宏观团队也表示，美联储降息只是开始。按照历史经验，非常规降息往往预示全球性的经济危机与经济周期的衰退，之后基本都会伴随进一步降息。预计中国货币政策空间更大。全球降息潮开启、人民币汇率升值的背景下，中国货币政策工具相对更加充足。同时，虽然中国最早采取应对措施，但若海外疫情扩散，对全球供应链造成进一步打击，中国经济也将面临更大的下行压力。故而货币政策也有加码的必要性。
3A股或成为“避风港”
全球降息潮将对A股产生什么影响？中国金融智库首席金融学家宏皓告诉《国际金融报》记者：“疫情蔓延之下，美国等国家通过降息来恢复和发展经济。全球利率不断走低，我国的货币政策宽松空间也会加大，这将有利于市场经济发展，利好A股中长期发展。”
值得注意的是，3月1日，摩根士丹利调高了中国、新加坡和澳大利亚的股市评级（中国股市的评级由持有上调至增持），并表示中国、新加坡和澳大利亚股市将成为投资者的“避风港”，理由是在公共卫生紧急状况不断扩大和相对估值下降的情况下，市场预期将进一步刺激政策。
秦逸飞告诉《国际金融报》记者，A股结束二月份三周的“小阳春”，近日受外盘影响波动，但主要还是内因，即受疫情和地方政府执行政策对复产即复苏的直接影响，深层次原因是经济结构性调整的惯性，进一步恶化的结果。
“单纯A股是避风港的论调十分天真且缺乏理性。否则当前国际主流资本市场全线大跌的档口，没理由这个节点大规模持续退场弃A股于不顾而不长相厮守。”秦逸飞直言，近来北上资金大规模频繁流出的动作，自2月21日之后的连续6个交易日里净流出300亿元，在分一杯羹后看到A股涨势强弩之末，获利回笼顺势撤出的逻辑路径十分清晰。
秦逸飞也指出，“尽管海外疫情演进，但无需对中国市场前景过度悲观，中国经济后续可能成为海外疫情冲击之下的‘避风港’。”第一，目前中国国内与海外疫情周期错位，中国疫情初步得到控制，大幅领先海外。所带来的不同市场周期套利机会。第二，A股具备以我为主的韧性，与全球市场‘脱钩’的结构性机遇。中国疫情应对相对领先，但也会遭遇外需‘暂停’冲击，配置‘纯内需’应对海外疫情升级。第三，中国市场A股和港股估值都处在历史相对偏低水平。第四，中国应对潜在冲击的政策空间，无论是货币、财政还是产业政策，都相比海外主要国家充足。第五，中国中长期消费升级与产业升级的潜力依然巨大。”
对于A股成为全球投资避风港的观点，宏皓表示认同，他认为主要有三大理由：第一，中国疫情防控措施做得较好，新增趋势大概率得到控制，后期重心将逐步放在经济发展上。比如，近期地方政府在加大基础设施投资发展，相关产业链有所带动，基建股相应受到追捧。第二，中国经济发展本身具有韧性，产业转型升级空间很大，国家也在通过设立产业基金等多种方式支持引导发展。第三，目前A股估值相对处于低估水平，具备长期投资价值。
“短期或提振市场风险偏好，利好全球风险资产，外资对A股的净流入趋势有望得到强化；全球降息潮的强化，有利于国内政策宽松空间的进一步打开，现阶段我国的货币政策更为克制，A股整体估值仍为洼地，全球资产配置有望进一步向我国倾斜；降息在一定程度上表明美国经济或全球经济面临不小的下行压力，未来权益资产仍将面临‘政策宽松空间’与‘经济下行压力’的赛跑。”粤开证券策略团队表示。
中山证券首席经济学家李湛认为，对中国而言，风险之中孕育着机会。首先，虽然中国目前仍然是确诊病例最多的国家，但新增的趋势大概率已经控制下来，若能与国外蔓延的趋势形成对比，将带来重要的时间差。其次，美联储等重要国家央行的降息将进一步拓宽中国央行的政策空间，目前从基准利率上看，中国拥有远高于国外发达国家的政策空间。此外，对于更为长远的中美博弈而言，疫情的压力也许会使特朗普政府被迫在短期内转移其对于中国的注意力，而转向对国内经济、金融进行安抚。最后，对于国内金融市场而言，更是应保持信心，无论是国内政策方向向好还是外资对国内投资长期流入的趋势，是不会轻易改变的。
4A股3月行情将如何走？
全球央行都在加码持续宽松的预期，全球降息潮对A股有何影响？秦逸飞向记者表示，因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平能降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。
对于A股3月份走势，秦逸飞预计，基本面预期差或将增加政策对冲力度，流动性环境仍将维持相对宽松，内资提供市场边际增量，海外疫情增加短期市场不确定性，流动性宽松政策下，A股强势延续。第一，盈利方面，基本面数据落地，下行幅度或超预期，随着刺激政策逐步落地，内需有望逐步探底回升。第二，流动性方面，实体需求实质性好转前，市场流动性环境维持宽松，权益市场资金供给相对温和。第三，风险偏好方面，海外疫情冲击下，货币政策有望边际宽松以对冲基本面冲击，A股流动性风险可控，国内稳投资政策逐步落地，风险偏好震荡上行。
疫情在全球加剧扩散，各国央行降息预期上升，降息有利于金融市场的稳定及对冲宏观经济下行风险，但同时也应注意到降息的预期过于一致，待美联储等机构降息实质性落地后市场是否会迎来新一轮振荡。具体到二级股票市场，北上资金和融资余额小幅增长，短期流动性和市场情绪保持稳定。展望3月份，认为在央行货币政策及财政政策的呵护下，短期资金市场流动性尚处于充裕状态，股票市场交易情绪仍处于活跃状态。
记者 朱灯花本文经「原本」原创认证，作者国际金融报