全球降息潮下基金看好A股“相对吸引力”“内需主导”成后市逻辑关键词

财联社（上海，记者 韩理）讯，3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点。这是2008年金融危机后美联储首次紧急降息。然而降息并没有挽回美股的颓势，美国三大股指在短暂拉升之后重回下跌趋势，截至收盘均下跌近3%。不过，3月4日A股的表现展现了自身在全球市场波动中的“抗跌性”，上证指数最终收涨0.63%，创业板指也仅仅收跌0.18%。

对于海外疫情持续发酵、全球降息潮开启下的A股走势，基金经理们大多认为，随着海外疫情持续发酵，全球降息潮开启，中国政策宽松的空间也进一步打开，而在“疫情得到初步控制+复工有序推进”的背景之下，预期A股的吸引力有望进一步提升，整体A股流动性宽松驱动以及内需主导的逻辑有望得到强化。

"以未来一个季度的维度看，中国股票市场表现或将强于境外欧美日股市。"博时基金分析指出，对股票、商品等风险资产而言，尽管降息和货币宽松也会提振风险偏好与增长前景的预期，但正在发展的疫情及其尚未完全展现的经济冲击，仍将制约海外权益、商品表现。由于中国采取严厉防控措施，社会生产生活逐渐恢复正常秩序，而且已出台对实体经济颇为有利的金融、财税政策和投资拉动举措。

A股成资金“避风港”

受美股隔夜行情映射，A股早盘再现震荡格局，避险情绪自北上资金流出开始传导至题材股与科技股，并导致创业板午后深度下探，最大跌幅达到2.27%。不过，随着美股股指期货回升，北上资金临近尾盘再度回流，创业板指接近平收。根据东方财富数据，北上资金最终净流入15.78亿元。

被称为“聪明资金”的北向资金动向在某些时候总是与A股走势“不谋而合”。而北向资金的“抉择”似乎也印证了外资对于A股的信心。

3月1日，摩根士丹利调高了中国、新加坡和澳大利亚的股市评级，中国股市的评级由持有上调至增持，并表示中国、新加坡和澳大利亚股市将成为投资者的“避风港”，理由是在公共卫生紧急状况不断扩大和相对估值下降的情况下，市场预期将进一步刺激政策。

在诸多外资机构将A股视作“避风港”的同时，在美联储紧急降息之后，国内各大机构也纷纷发声表示“A股的配置吸引力正在增强”。

中融基金认为，美联储此次降息会对人民币资产形成利好。首先，中国利率相较其他国家仍处于较高水平，对资金吸引力高。其次，国内肺炎疫情防控已经取得阶段性成果，而其他各主要经济体仍处在发展初期，避险情绪也将提升人民币资产的价格。

朱雀基金亦表示，A股市场无论横向还是纵向比较，都在趋势向好或显露相对优势，美联储降息有利于提升A股的配置价值。3月份，由于流动性消耗较大，以及海外疫情和经济层面的不确定性，预计大盘还是以调整格局为主。但随着时间的推移，考虑政策组合的变化，全年A股震荡上行的趋势不变。

在美联储降息之后，全球有望迎来新一轮降息潮。对国内货币政策而言，当前中美利差再度回到历史高位，进行进一步宽松的环境已经具备，央行会跟随全球的步伐吗？

财富证券首席经济学家伍超明认为短期内概率低，前期中国央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。

不过中融基金表示，全球市场常态化低利率运行给中国央行提供了更大的操作空间。近期包括美联储在内的多家海外央行宣布降息，与中国稳增长、降低企业融资成本的货币政策方向一致，国内货币政策空间进一步打开。

内需主导逻辑将得到强化

在继续看好A股后市的同时，多家基金公司亦对后市演绎的逻辑和主线进行了分析。

“我们认为整体A股流动性宽松驱动以及内需主导的逻辑有望得到强化。”招商基金表示，“一方面，外需若因疫情影响继续走弱，国内逆周期调节政策出台的必要性也将进一步强化；另一方面，国内的疫情高峰期已过，目前市场估值仍处于历史中枢以下，市场整体不存在大幅调整的空间。”

招商基金还表示，板块上，纯主题性炒作的个股仍应逢高减持，同时部分海外营收占比较高的公司也需适度回避，而受益于逆周期政策加码以及赶工需求的周期性板块的估值修复机会值得重点关注，同时对于回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块我们将精选个股、积极参与。

“中长期而言，此轮调整有望带来中长期的布局良机，因估值吸引力将在调整后更加明显，且央行政策往往‘易放难收’，建议投资者着眼于长远，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区、有长期成长空间与潜力的行业与龙头，例如有较大政策空间的亚洲的科技股、高品质股票，A股中的医药、消费以及5G、新能源为代表的科技行业等。”上投摩根表示。

鉴于近期基建大涨和前期科技股的下跌，已有观点认为市场即将出现“风格切换”，科技股会否就此“偃旗息鼓”？

安信策略陈果认为，当前的风格并不会切换。市场线索变化，是一种主线休整，辅线表现，适度拉近相对收益和估值，当它以辅线上涨形式出现，那么本质是使市场主线走得更远。而未来能代表中国经济转型升级方向的，中国未来产业发展的核心逻辑依然是科技升级制造升级带动消费升级。

粤开策略亦提及，科技板块短期快速上涨后面临分化，但头部的科技细分龙头品种仍属于核心资产，机构配置需求仍然较高。“我们回溯了历次2008年以来央行的三轮降息周期，中小创明显占优，尤其是以成长股为主的创业板表现更为显著。数据显示，在历年首次降息落地的前三个月和前六个月内，创业板指相对上证综指超额收益率的均值分别为3.78%、29.37%。以成长股为代表的中小创公司对流动性宽松更为敏感，其基本面复苏和景气度上行的趋势亦得到年报的检验，在再融资政策松绑以及新兴产业政策的加持下，科技股有望进一步延续其前期的景气度。”