布局在线教育又开拓新媒体营销，赛伯乐国际控股（1020.HK）意欲何为？

2月24日休市后，赛伯乐国际控股（1020.HK）发布公告，宣布作为潜在买家已与潜在卖家肖天航订立意向书，其中建议收购目标公司不少于51%的权益。作为建议收购事项的先决条件，肖天航须通过成立目标公司来进行公司重组，促使杭州旭航及其附属公司均会于重组完成后成为由目标公司全资拥有的附属公司，这意味着收购完成后，赛伯乐国际将实现对杭州旭航及其附属公司的控股。收购代价将根据独立估值师得出的估值而厘定，代价及付款方式仍在磋商中。

据悉，杭州旭航成立于2014年9月，长期从事新媒体数字营销服务。收购杭州旭航标志着赛伯乐国际继跨境零售、反向物流链后，其旗下的电子商务业务再深化至新媒体营销领域，业务价值增强。同时，今年2月初，公司还宣布出售雅高机械（太仓）有限公司100%的股权，即纸张加工设备业务。前脚刚剥离传统业务，后脚就在新媒体领域摩拳擦掌，看来公司长期的发展战略依然是聚焦电子商务、在线教育两大互联网主营业务，有望受益于“互联网+”产业新一轮的爆发红利。

一. 互联网新媒体时代来临，杭州旭航有何价值亮点？

1. 新媒体营销行业是新投资“蓝海”

近年来，随着互联网科技手段的进步，传统媒体日渐萧条，取而代之的是一个以各种新兴通讯和传播工具为基础的新媒体时代。在媒体数量激增、受众日益细分的格局下，消费者的媒体接触习惯也已经发生了根本改变，越来越多的消费者（尤其是年轻群体）逐渐转移了对传统大众媒体的依赖，转而投入更加方便快捷的新兴媒体中。

相较于传统媒体，新媒体最大的优势就在于实时分享互动。在信息发布后，会立刻被已关注的用户接收、观看、点赞、评论、收藏、分享，达到信息裂变式传播的效果。

依附于新媒体，新媒体营销也随之诞生，即以新媒体平台作为传播和购买渠道，把相关产品的功能、价值等信息传送到目标群体中，以便形成好感及记忆，从而实现品牌宣传、产品销售的目的。这些新媒体平台一般本身具有知名度，自带用户量、传播范围广、速度快的特点。随着李佳琦、薇娅等带货大批网红的入局，近来新媒体营销的发展可谓又迎来一波小高潮。

数据显示，自2013年以来，我国互联网的广告营销规模就保持着高速扩张态势，一路从636亿元飙升至2018年的3,694亿元人民币，年复合增速高达42.2%，占中国整体广告营销收入的46.2%，且并没有“熄火”的迹象，俨然一片价值投资“蓝海”。

2. 杭州旭航具有新媒体资源优势

杭州作为互联网之都，有着做新媒体及数字营销天然的土壤和政策优势，孵化了众多优秀的新媒体公司，赛伯乐国际此次相中的杭州旭航就是其中的佼佼者。杭州旭航成立于2014年9月，已为国内外众多企业客户提供数字营销服务，主要的服务范畴包括新媒体营销服务、海外DSP广告宣传、跨境电子商务以及国内广告宣传业务，在北京、上海、深圳、广州、青岛、成都、宁波等地均有分公司。

值得一提的是，杭州旭航是一家在客户运营、海外资源、数字互动、媒体资源、文娱资源、技术支撑等方面都拥有资源的公司,其有着Google、Facebook、Twitter等新媒体平台,华尔街日报、纽约时报、朝日新闻、世界报等各国顶级媒体资源,并与新浪、腾讯、百度、网易、搜狐等各大门户均已形成合作伙伴关系,成功布局微信及短视频平台，拥有160,000+家国内主流网络论坛的海量渠道资源和超过百人的专业内容制作团队。

截至目前，杭州旭航共拥有约100多位在不同平台（包括微信公众号、今日头条、抖音及小红书等）的合约网络红人，粉丝人数超过1.3亿，使广告能快速及有效地推广，实现点对点的精准营销。

凭借着资深的品牌营销经验和敏锐的市场洞察力，自成立以来，杭州旭航陆续参与了众多知名企业的商业策略，并成功服务500强客户，提供大量意见领袖和品牌资源以实现数字化精准营销，在同业中拥竞争优势。

2017年，杭州旭航开始进军城市新媒体业务，在由国内外资深广告人、中国作协成员、专业设计师以及资深媒体人、记者等组成的100多名新媒体内容制作团队的努力下，依托各大社交平台，通过打造多领域、多城市的社交平台组成自媒体跨平台矩阵，通过网络电视台（抖音、快手等）、网络报纸（微信、微博等）等为用户提供吃喝玩乐等信息服务，已经吸引了3亿多的国内外粉丝群体。

2019年，杭州旭航推出了区域“繁星计划”，主要是与各区域政府和当地广电、报业等主流媒体对接，以总部+基地+平台的模型来运营区域新媒体，聚焦服务区域产业与服务业，同时将线上营销数据与线下实体门店打通，帮助实体商业门店打造互动体验+产品导购+自助结算+多媒体管理+数据分析一体化的智慧门店。

具体而言，“繁星计划”以全球产业大数据平台为支撑，一方面通过产业数据分析以城市新媒体打造城市文化、旅游、体育等新IP，另一方面通过大数据数字营销分析，打造C2M模式，将生产者和消费者直接对接，按照顾客的需求，产品模型个性化定制，快速形成满足顾客的个性化需求的定制产品。

值得注意的是，杭州旭航的新媒体营销资源在跨境电子商务领域也取得了不错的成绩。多年来，杭州旭航在海外积累了大规模的海外流量，覆盖了互联网媒体运营、社交流量、网红等多个领域的资源，成功实现对海外客户需求的精准定位，并可依托Facebook、Instagram、Tiktok、本地电商平台等渠道进行各类产品的推广销售。

目前，杭州旭航在家居、化妆品、3C类产品的跨境电商市场上已形成了多样化的新媒体精准营销解决方案和稳定的品牌客户群，可以与赛伯乐国际原先的电商业务形成资源互补，达到业务协同的作用。据悉，赛伯乐国际旗下的跨境电子商务附属公司VTzero已在eBay、亚马逊、德国乐天、法国cDiscount、Fnac和Darty等在线市场建立了良好的销售业绩，去年更通过互联网将业务扩展到反向物流链领域。2019年上半年，赛伯乐国际在电子商务业务的收入为1.01亿元人民币，占总收入的69.9%，同比大幅增长36.8%。

总的来说，被收购的杭州旭航已拥有稳定的客户群及线上商务平台，并具备良好的业务往绩及盈利表现。受益于互联网新媒体时代爆发红利，该项收购未来有望对赛伯乐国际的电子商务业务带来可观的价值增幅。

二. 疫情催化在线教育需求爆发，凭借名师资源保证同业竞争力

截至目前，除去已经剥离的钢水控流产品和纸张加工设备两项业务，赛伯乐国际还拥有电子商务、互联网教育服务和放债三个业务板块，未来将采取电子商务+在线教育双轮驱动的战略模式发展，聚焦互联网新兴领域发展机会。

早在2017年11月，赛伯乐国际就以3.2亿港元的作价向大股东朱敏控制的公司收购旗下教育业务的全部股权，间接控制了京师沃学，正式入局在线教育赛道。值得注意的是，该收购还包含了对赌协议，要求京师沃学在四个保证期间（2018年开始的4个半年）的税后净利润依次不少于750万、750万、900万及900万港元。截至2019年上半年的三个保证期，京师沃学实际产生的利润均超过保证利润，在眼下普遍亏损的在线教育行业中“出淤泥而不染”，显示出强劲的业务盈利能力。

京师沃学创立于2012年，是一家专注于幼儿园、中小学教育的在线教育服务商，拥有由北师大、北京大学等知名高校及其附属中小学的名师为主共同组建的教研团队，聚焦To B和To C的业务。可以看出，与多数的在线教育机构自主培训教师不同，京师沃学主要是借助名校的教师资源，真正提升在线教育的课程质量与体验。同时，京师沃学采取的是“双师+网校”的合作模式，提供包括SaaS云平台、微网校、社群招生推广小程序、大师直播课等产品，解决了在线教育“教”与“育”的难题。

今年初，肺炎疫情严重爆发并蔓延至全球。面对疫情的肆虐，全国大中小学全部顺延了开学日期。在“停课”期间，如何保证莘莘学子们“停课不停学”，最大程度减少疫情对全年教育工作的不利影响，成为教育管理者密切关注的话题。在此背景下，在线教育成为解决行业问题的突破口，在线教育题材概念一触即发。截至2月28日收盘，美股市场的跟谁学、51TALK今年以来的股价涨幅分别高达85.50%、154.48%，港股市场的新东方在线股价涨幅也有79.03%。

可以肯定的是，在线教育既是互联网发展的大势所趋，也是政策鼓励的方向。此次疫情对于在线教育的快速普及起到很大的刺激作用，主要地区普及率将从目前的不到20%快速提升到接近百分之百，除了直接扩增市场需求外，也将有助于降低在线教育的获客成本。长期而言，在得到政府和学校的大力推广后，越来越多的学生会接触这种新的学习方式，使得在线教育的内容得到极大优化和提升，从而形成行业发展的良性循环。

一直以来，赛伯乐国际的附属公司透过VIE安排监控在线业务，通过教育平台及服务为用户提供更新信息及软体，从而促进细分业务增长，并为市场扩张配置良好资源，未来不排除继续注入相关优质教育资产，深耕在线教育这块沃土。

三. 赛博乐聚焦传统互联网+产业转型，过往投资业绩优异

赛伯乐投资集团是一家由硅谷创业家朱敏于2005年创办的私募股权基金，进入中国的时间比红杉中国、KPCB、NEA都要早，核心优势在于助力传统产业向互联网+转型升级，管理资金总规模超过2,000亿元人民币。

朱敏是赛伯乐投资集团的创始人，在国内风投界也有着“中国硅谷创业第一人”的头衔，其在1996年创办的WebEx公司（美国网迅），已迅速发展成全球实力顶尖的网络互动服务和网络会议中心系统服务供应商，市值达十几亿美元，并于2000年成功于纳斯达克上市，于在2003年被福布斯评为5年中成长最快的25 家IT公司之一。

自1996年开始，朱敏及赛伯乐一直专注在科技创业与科技产业投资领域，他曾创立的Webex公司，也培育了一批优秀的新兴科技领域的创业者。例如由WebEx前首席工程师袁征(Eric Yuan)创立的视频会议互联网服务商Zoom，在2019年4月18日在美国纳斯达克交易所上市，收盘时市值超160亿美元；由WebEx原设计经理朱俊创立的北美知名的短视频社交软件Musical.ly，在2017年以10亿美金估值被字节跳动收购，从而抖音海外版本TikTok得以面世；由WebEx原资深工程师K.V.Rao创办的订用式服务的计费与支付解决方案领导者Zuora，在2018年4月在美国纳斯达克交易所上市，目前市值超20亿美元；由WebEx原SVP沈剑与方毅联合创立的数据智能独角兽每日互动，在2019年3月25日在深交所创业板上市，最高市值超280亿元。

时任赛伯乐国际行政总裁的王阳博士，同样非常关注科技创业与科技产业投资。他拥有范德堡大学电脑科学博士学位，华盛顿大学工商管理学硕士学位。曾担任IBM全球副总裁兼中国开发中心总经理、IBM全球技术委员会资深董事，负责大数据、人工智能、云计算等战略平台研发，为全球客户提供IBM的技术产品与企业级解决方案。管理范围横跨供应链、研发、软件、硬件等IBM部门，管理人员最高时达5000人以上，拥有国际化的专业管理实践。王阳博士不仅是IBM全球技术委员会资深董事、IBM美国创新领导委员会委员，也担任国家大数据专家委员会副主任、国家云计算专家委员会副主任，是大数据和云计算领域的实至名归的专家。王阳博士在赛伯乐国际任职期间，领导赛伯乐国际业务，重点关注以大数据与人工智能为主的科技产业投资和管理，凭借其在创新科技领域三十余年的积累以及对市场前沿敏锐的洞察力与前瞻力，持续挖掘优质项目并孵化培育其实现互联网+转型升级。

总的来说，作为赛伯乐投资集团在香港二级市场的唯一平台，赛伯乐国际的长期发展方向依然会以集团的核心优势靠拢，即全心地聚焦在与互联网相关的新兴领域，杭州旭航或有望成为赛伯乐在互联网+赛道的又一经典投资案例。

2019年上半年，赛伯乐国际实现收入1.44亿元人民币，同比增长27.6%，归母净利润2,026.8万人民币，同比扭亏为盈。在公司期内的所有业务中，仅有钢水控流和纸张加工业务处于亏损状态，分别招致了674.1万和223.1万的亏损，严重影响了公司整体的盈利水平和价值估计。

2019年以来，赛伯乐国际陆续已经完全剥离了钢水控流和纸张加工设备两个传统业务，公司盈利水平和现金流将得到改善，未来可以更专注于电子商务和在线教育两个互联网+产业领域。受益于互联网时代爆发的红利，赛伯乐国际相关的互联网业务需求有望继续大幅增长，促进公司的价值重估。