不分红、却转增股票，方大特钢也玩起了“数字游戏”？

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高送转一直以来是资本市场的数字游戏，尤其是在2014年、2015年的创业板大牛市，哪家公司高送转，股价就会受到资本市场的追捧。

因为公司在高送转之后，股价就会除权，之后股价就魔法般的变为之前一半、甚至更少。例如，一家公司年报披露，以资本公积向股东每10股转增10股，10元（人民币，下同）的股价，就会变成5元，股东的持股就会多一倍，但市值不会变。而一些不明真相的投资者，就会以为公司的价格便宜了，容易盲目买入。

方大特钢（600507-CN）2019年年报披露，公司以资本公积向全体股东每10股转增4.9股，不分红。公司也玩起了高送转的游戏。

也不知道是投资者变聪明了，还是因为方大特钢没有分红的原因，公司股价在年报披露的次日，大幅下跌7.04%，很明显投资者不赞成公司的这种做法。紧接着上交所也针对公司转增股本的合理性，下发了问询函。

另外，财华社关注到，方大特钢给股东2018年每10股派17元、2017年每10股派16元，2019年突然不分红、转增股票了，和股东玩起了数字游戏，公司缺钱了吗？

首先，我们来看看方大特钢2019年盈利。全年实现营业收入153.9亿元，同比下跌10.97%；实现扣非净利润16.43亿元，同比下跌43.36%；经营活动流量净额17.34亿元。

盈利数据确实不怎么样，扣非净利润更是接近腰斩，毕竟是周期性公司，但庆幸的是，公司的回款很好，现金流很好。突然中断分红确实没有理由，除非公司特别缺钱。

那方大特钢到底缺不缺钱呢？

截至2019年末，方大特钢账上的货币资金47.6亿元，流动资产总计为84.53亿元，货币资金占公司流动资产的56.3%，反映出公司的资产质量比较高；短期借款16.36亿元，无长期借款，负债总计为60.91亿元。从这组数据来看，方大特钢流动资产足以覆盖公司的全部负债，且公司流动资产当中以货币资金为主，显然公司并不缺钱，也没有偿债压力，那么，为什么不分红呢？

公司要扩张？概率不大，因为钢材生意具有很强的周期性，而市场在经过2016年、2017年、2018年的持续繁荣之后，2019年已经出现了疲软，这点公司2019年年报数据已经有所反映，现在再去扩张产能，显然不是好的时机。

总体来看，方大特钢不分红、转增股票，也没有违反法律，但如果因为其他目的转增股票（例如，希望股价被市场炒作），那对于投资者就不是个好消息；不分红，也可以理解，但如果公司不能把资金用来为股东创造更高的效益上，那还不如把钱分给股东。

作者：郑阿牛