疫情全球蔓延之下，如何理解金融市场的巨震？

一

近日，全球资本市场出现非常少见的大调整。

在美股市场，最近3个交易日道琼斯指数连续暴跌，狂泻超过2000点，跌幅高达7%以上。另外，标普500和纳斯达克指数3日累跌均超过6%。

其中，纽交所25日和26日股票下跌家数，创造了过去12年美国牛市的最高纪录。

在欧洲，主要股指表现同样惨烈。当前，英国富时100、法国CAC40、德国DAX均跌近2%。要知道，这三大指数已经是第4日下挫，期间累计跌幅分别为6.4%、7.7%、8.1%。

在亚太市场，日韩股市遭遇血洗。其中，日经指数今日再度下跌2.13日，最近4日累计下跌6.52%；韩国综合指数今日下跌超1%，最近7日累计下跌超过7%。

香港市场，恒生指数最近6个交易日下跌超过3%。

在疫情区的中国内地，资本市场的表现却淡定得多。唯有昨日创业板下杀4.66%，今日竟然又再度翻红0.73%。

总体来说，全球风险资产是被吓尿了。避险资产的黄金迎来高光时刻。自从2月以来，COMEX黄金累计上涨3.78%，一度突破1690美元/盎司的7年高位。

（来源：Wind）

二

全球金融市场持续崩溃，导火索是肺炎疫情呈现全球蔓延的态势。

在中国的紧邻，韩国和日本最为严重。

据韩国中央防疫对策本部通报，截至当地时间27日上午9时，韩国较前一天下午4时新增334例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例达1595例。

然而，韩国不少人还是不听劝阻参加大规模聚会，弄得政府官员郁闷得不行，直言“你们是都疯了吗”。

截止日本当地时间2月26日22时，日本累计确诊新冠肺炎病例894例，因新冠肺炎累计死亡7例。

在欧洲，意大利最不乐观。

根据意大利卫生部发布的数据，该国26日新增147例新冠肺炎确诊病例。截至当地时间27日0时，意大利累计确诊470例新冠病毒肺炎感染病例，累计12例死亡病例。

要知道意大利接壤法国、瑞士等老牌欧洲国家。目前，德国一议员表示，如有必要将封闭柏林。

在中东，截至当地时间26日中午，伊朗新增44例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例已达139例。新增死亡病例4例，总死亡人数达19例。

伊朗是中东的战略要地，已经向外输出到8个国家，包括巴林、阿联酋、科威特、以色列、伊拉克、阿曼、阿富汗、黎巴嫩。

除了以上国家，还有新加坡、澳大利亚、马来西亚、越南、菲律宾、泰国、印度、尼泊尔、加拿大、德国、法国、西班牙、英国、俄罗斯等国都已有肺炎确诊病例。

很显然，疫情已经在全球蔓延开来。

三

肺炎疫情全球扩散，将给本就脆弱不堪的全球经济按下危机引爆的快进键。

2019年，美国经济增速初值为2.3%，完成的名义GDP为21.43万亿美元——经济实际增速低于2018年的2.9%。

特朗普减税降费等强力刺激政策边际效用衰减得很快，GDP增速1年时间下滑0.6%，GDP总量仅增加8500亿美元，而美国国家债务却猛增至23.2万亿美元，1年时间却猛增加1.2万亿美元。

美国政府的负债已经越来越不堪重负，俨然快演变成为“庞氏骗局”。基于此背景下，投资者对于美国经济的衰退更加担忧了。

截止2月26日，美国债10年收益率为1.33%，创下历史最低记录，而3月期国债为1.53%，比前者高出20个基点。

美国10年期国债收益率在不足1周时间之内，快速下挫23个基点，表明市场对风险资产异常恐慌，转而寻求国债避险。

2019年4月，两者是多年来第一次倒挂，并在期间反复盘踞交叉，这一次岔口却很大很深，表明投资者对于美国经济危机的担忧已经加剧。

基本面不好，全球多国的货币、财政等逆周期调节又没有什么空间。

今年3月，美国再次降息的概率仅有27%。在欧洲、日本，已经实施了负利率政策，基本在逆周期调节方面束手无策。

欧美、日韩的经济在2020年的经济基本面就不好，加之中短期没有太多的逆周期调节空间，疫情再来冲击宏观基本面，本就在高位的资本市场自然顶不住。

这是欧美、日韩股市继续暴跌的重要逻辑。

但A股却刚立的多。2月4日以来，A股持续疯狂暴涨，不管不顾疫情对于基本面的冲击，转而对于中国逆周期调节持续抱有更大的期待，并借着科技股点燃的高亢情绪，而制造出虚幻的市场繁荣。

但外围金融市场的暴跌，给国内市场在基本面和情绪上施加了双重压力，基本算是打破了此前的单边期待的政策市。

现在，A股市场还没有将疫情对于宏观基本面的冲击进行充分定价。未来一段时间，A股承受的压力不会小。