周期向下，asm Pacific中长期投资风险增加

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Asm Pacific的前20大客户来自不同的行业，包括全球领先的资讯及通讯科技基建及智能设备供应商、综合设备制造商、一级外判半导体装嵌及测试商、中国主要外判半导体装嵌及测试商、相机模组制造商、领先电子制造服务供应商及汽车零件供应商，其中5位是smt解决方案分部的客户，4位则是同时是后工序设备及smt解决方案分部的客户。

按照应用市场划分，移动通讯、通讯及资讯科技分部于2019年仍然是asm收入最多的行业，虽然在2019年下半年，来自其余行业的收入在下滑，但是移动通讯、通讯及资讯科技分部的收入却在中国需求上升及5g基建建设的推动下获得了双位数的增长；其次，汽车行业的收入在汽车行业需求放缓的背景下依然是asm第二大收入来源。

也就是说，asm Pacific的业务与国内5g建设相关，回顾2019年的春季行情，正是5g板块启动的时刻，叠加恒生指数触底，asm也在2018年10月30日触及股价阶段最低点60.15港元。

但实际上随着2019年中报的披露，其营收与净利润却分别同比下滑24.35%、87.19%，但是随后的股价却创出了新高，这意味着此刻asm的股价驱动因素不再是基本面而是情绪面。

而现在年报披露的数据显示：2019年asm Pacific（00522-HK）收入20.3亿美元（158.8亿港元），同比2018年下降18.8%，盈利6.2亿港元，同比2018年下降71.9%。总体营收中后工序设备业务收入8.9亿美元，同比2018年下降24.4%，物料业务收入2.4亿美元，同比2018年下降17.8%，smt解决方案业务收入9亿美元，同比2018年下降12.6%。

看看今日asm的股价，显然市场已经提前意识到asm的业务并没有因为5g的到来有好转的迹象。同时asm其自身的股价走势也未显示出如爱康医疗（01789-HK）在2019年8月左右强势的特征。

因此，投资者应当避免参与到asm的左侧交易之中，因为作为散户，你不知道asm营收与净利润的恶化周期会持续多久，这意味着此刻对于asm的投资价格风险与时间风险是巨大的。

回顾2019年，对于营利的双降asm管理层给出的解释是，全球经济由于受到叠加光电、汽车等终端市场需求下滑影响，半导体行业增速放缓。

那么进一步的问题是，asm的管理层为何没有能力适应并针对这样的现状作出有效的策略或布局呢？实际上我们看asm近20年的营收与净利润的变化，自2010年后，其净利润便再也没有创下新高，期间其业绩波动基本上以3-4年为一个波动周期，从asm Pacific的pe-ttm波动上我们也可以看到这样的周期。

而目前投资者所处的位置正是asm波动周期向下运行的初期，其中长期风险不言而喻。

作者：周治玮

编辑：利晴