债台高筑下，传递娱乐配债筹资，想逆转亏损的颓势？

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“寒冬”、“倒闭”、“被查”等负面词汇成为近些年影视行业一直挥之不去的标签。今年新春伊始，庚子之疫，肆虐华夏，让处于“寒冬”的影视产业日子更加难过，资本市场但凡谈及“影视”，基本都是避而远之。影视产业一旦失去资本的庇护，企业面临的资金压力持续陡增。

在此背景下，大部分上市企业只能拖着亏损及高负债身体，使劲压榨出自身最后一点“融资功能”。

传递娱乐配债集资的背后，折射出行业寒冬中求生法则

2月24日，传递娱乐拟配售最多1.5亿港元债券，年利息为6.5厘（按一年365日为基准计算），每半年提前支付。

据公告称，传递娱乐将配售事项的所得款项净额用于一般营运资金；一般企业用途提供资金，包括偿还及预付传递娱乐或旗下任何其他成员公司结欠的债务；投资主要业务。

从资金用途来看，传递娱乐主要用于企业自身日常营运，部分偿还债务用。由此可见，传递娱乐配债集资的背后并非用于收并购扩张业务用，而是缓解当前短期营运资金压力。

值得一提的是，传递娱乐配债集资纾困，也折射出当前影视产业的困局。受疫情影响，春节档期惨淡的景象财华社不再进行赘述，这里借用制片人陈益韬的话，壁观疫情之下的影视产业。

面对疫情的突降而停工，制片人陈益韬曾发微博称，要保障剧组人员近200人的餐饮、住宿等日常支出，“一天亏50万元，不知道多久能重新拍摄”。 另一位有两部戏在拍摄中的制片人朱文玖也对媒体表示，“我们组总共800多人，每天一睁眼就是100多万元，压力太大了。”

除此之外，圈内人惠祥意在另一报道中指“2019年被称为影视业寒冬。年末，横店终于迎来30余部戏。种种迹象都表明，一切正在回暖。2019年一部戏都没筹成。好不容易到年底，有资金方表达投资意向，项目终于有了眉目。本想着过完年好好折腾一番，现在又停掉了，不知何时重启。”

诚然，在突然其来的疫情，无疑给身处“寒冬期”的影视行业雪上加霜，直接将资金实力并不雄厚的企业推向了生死边缘。面对行业当下困局，现金不足的传递娱乐自然选择提前预备融资计划，以对应不时之需。

配债纾困之后，传递娱乐压力仍不小

据传递娱乐此前发布的盈警公告显示，截至2019年12月31日止六个月(中期期间)的未经审核综合管理账目初步评估作出，相比2018年相应中期期间的净利润约4650万港元，预期于中期期间股东应占净亏损为界乎约1500万港元至2500万港元之间。这意味着在经济下行压力大及影视业深陷“寒冬期”，传递娱乐重返亏损的泥沼。

在业绩重返亏损泥沼的同时，传递娱乐各项财务风险也开始暴露。截至2019年6月30日，经营现金流净额有正转负，净流出4895.5万港元；资产负债率同比攀升16.77个百分点至91.29%，创出历史新高。由此不难发现，在业绩告负之际，传递娱乐高负债及资金吃紧等风险因素逐渐显现。

除此之外，与其他影视公司一样，因收购而带来的巨额商誉风险。截至2019年6月30日，传递娱乐的商誉为4.12亿港元。在影视行业寒冬之际，持有巨额商誉无疑是头顶炸弹，行业稍有变天，给公司带来的减值风险是巨大的。

作者：伊万诺夫斯基

编辑：利晴