上市首日涨幅达到84.46%，石头科技（688169.SH）如何玩转智能扫地机器人？
今日迎来科创板明星新股——石头科技（688169.SH），在未上市前就已经获得众人目光。这个能扫能拖的智能扫地机器人，问世不久就开始登录各大测评网站位列前茅，并在不少80后、90后的家中占有一席之地，那么这只新股的上市表现如何？
石头科技的“前世今生”
智能扫地机器人领域最早起源于欧美市场，随着我国消费升级深化，在需求与供给双向刺激下，中国扫地机器人市场近年来正在保持者高速发展。
从需求端来看，随着收入水平提升、消费升级深化、90后年轻人成为消费主力。扫地机器人凭借全自动高频清扫，以及对床下、桌下等清扫死角的覆盖能力极大程度解放了消费者的家庭打扫负担，在“懒人化”消费逐渐兴起的今天，具备极强的刚需属性，因而潜在空间巨大。
从供给端来看，早期扫地机器人功能有限、清扫能力弱，用户体验不佳且价格相对较高，多数消费者在猎奇式消费后缺乏复购及推荐动力。近年来随着传感器、规划算法等核心技术成熟，扫地机器人的用户体验（清扫能力、续航、操作便捷性）有明显提升；行业规模化发展下核心零部件模块成本降低以及行业竞争加剧使得价格逐渐“亲民化”；此外，互联网深度普及、电商渠道崛起促进了宣传，降低了市场教育成本使得产品普及速度进一步提升。
根据中怡康数据统计显示，2018年中国扫地机器人市场总销售量为577万台，同比增长42%，总销售额86.6亿元，同比增长55%。虽然行业在过去几年经历了高成长，但整体市场渗透率仍比较低，按照广发证券的测算，我国扫地机器人城镇家庭渗透率在2019年初也仅为6%。
图表一：2013-2018年中国扫地机器人销售量（左）及销售额 (右)
数据来源：中怡康，格隆汇整理
在销售量与销售额同升之下，国内龙头扫地机器人企业的竞争格局也在悄然发生着变化。
2002年就推出第一代扫地机器人的iRobot，技术并未完善，销售量一直存在瓶颈期，到了2015年在国内市占率仅为13.8%。国产科沃斯作为新一代的扫地机器人代表者，在2015年及2016年占据国内的半壁江山，但随后开始被新加入者占据市场，销售情况有所下滑。
2016年8月，米家扫地机器人推出，凭借小米的销售渠道以及较高的性价比，开始异军突起，瓜分市场份额，并在2017年已经达到10.3%的市占率。随后，石头及小瓦两个品牌相继推出，在功能以及体验上表现优异。2018年石头科技旗下品牌米家，石头以及小瓦的份额正在快速提升，总共占据市场的23.7%（13.3%+10.4%），已经远超于第三名海尔、第四名iRobot的销售情况，稳居行业第二。
图表二：2015-2018国内扫地机器人市场份额
数据来源：中怡康，格隆汇整理
能让一个新兴扫地机器人企业市场份额一年排国内第三，两年排国内第二，靠的主要来自于高性价比产品。通过查询市场主流产品介绍以及中国消费者协会在2018年披露的20款扫地机器人测试结果显示，公司的产品存在以下优势：
（1）综合清洁能力强：米家扫地机器人能够针对底板、边角、头发、宠物毛发的综合清洁能力强，在20款测评机型中排名第一；
（2）性价比高：米家扫地机器人（SDJQR）官方价格1699元，同期综合性能相似的产品例如飞利浦8832，LG VR65502, iRobot分别售价3499元、6905元以及7019元，能够提供高价位的应用体验；
（3）消费体验升级：在米家的基础上，石头推出的机器人提供的功能除传统扫地外，外加拖地等15项升级功能，做到“扫拖一体+智能导航功能”，在消费体验升级的同时，能够把握大众需求。
上市首日涨幅达到84.46%，估值仍处低位
2月16日，石头科技公布上市发行结果：发行价格为271.12元/股，发行总量为1666.6667万股，全部为新股发行，无老股转让。从A股过往的发行价格来看，剔除掉历史遗留上市外，石头科技此次发行价格创A股市场上市发行价格新高，突破200元股大关，同时再次刷新科创板华峰测控发行价格107.41元/股的成绩。
截至2月18日收盘，华峰测控（688200.SH)上市首日已经从新股发行的107.41元/股涨到340.01元/股，涨幅达到216.55%。而之前首发价格破百元大关的海普瑞（002399.SZ）和汤臣倍健（300146.SZ）当日涨幅分别为18.36%和33.44%，其中汤臣倍健自上市后已经累计涨幅超3倍之多。按照A股发行价TOP10计算，排除石头科技外，上市首日涨幅平均达到55.94%，仅有一家公司出现当日破发情况，而平均累计涨幅则是达到165.47%。
再看石头科技此次登陆科创版的表现情况。截止今日收盘，石头科技当日涨幅达到84.46%，收盘价为500.1元/股，总市值达到333亿元。按照盘中触及的538.88元的最高价计算，中一签石头科技的盈利可达13.39万元，成为A股史上最赚钱的新股之一。
从估值的角度来看，石头科技处于较低水平，未来仍有提升空间。根据已经公布的2019年业绩预告，公司预计2019年实现营业收入约为37.95-41.75亿元，归母净利润约7.02-8.24亿元，同比增长约128.13%-167.80%。按照2019年归母净利润计算，石头科技的市盈率（PE)为21.94-25.75倍。相比起同比公司科沃斯，以2019年Wind一致预期归母净利润以及2020年2月18日收盘的股价25.55元/股作为基准，科沃斯市盈率（PE）为35.98倍。
图表三：可比公司估值分析
数据来源：WIND，格隆汇整理
备注：石头科技股价按发行价计算，科沃斯股价按2020年2月18日收盘价计算
小结
疫情让许多人度过了个“宅”春节，刷爆朋友圈的立扫把也有人在调侃：如果你有扫地机器人就不需要去玩立扫把了。虽是调侃但却是实话，80后以及90后正在成为工作的主力军，在高速发展的当代，新一代的家庭消费习惯正在发生变化：从分批谁打扫家务变成交给机器人打理，腾出时间干更有意义的事情。
扫地机器人作为当之无愧的“明日之星”，在国内的渗透率还是比较低，市场还处于高速发展占据市场的时代。相比起初生代的又笨又贵的产品，如今已经发展成为能拖能扫还不贵的颜值产品，以石头科技为代表的企业正在戳中消费者的内心。从公司发展年限上来看，石头科技还是个很年轻的公司，未来发展的路还很长，但从上市股价就能看出来，还是很让人充满期待的。