净利率低的吓人，傲基科技真的是一家自主品牌商吗？

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

傲基科技是一家自主品牌科技消费品供应商，产品设计3c、数码、电动工具、智能家电、家居及大健康品类等领域，打造了aukey、tacklife、aicok、homfa、naipo等品牌，主要通过亚马逊、ebay、wish等第三方和自营平台销往全球。

已经在a股上市的盈趣科技（002925-CN）也是一家智能控制部件等创新消费电子供应商，产品也主要销往海外。2016-2018年间，来自境外销售收入占比分别为93.37%、95.86%、95.12%。

除了在业务布局上盈趣科技的智能控制部件（遥控器、演示器、游戏手柄、鼠标、水冷散热控制系统、烟雾报警器）与傲基有所差异外，其余的科技消费电子产品构成大体相同，但最为核心的区别在于盈趣科技是odm即代工厂商，而傲基科技是自主品牌商。

从上下游关系来看，傲基还可能是盈趣科技的潜在客户，但实际上尽管傲基科技与盈趣科技并不直接关联，但是倘若盈趣科技的下游客户avegant、罗技等厂商与傲基的产品存在竞争，两者的收入就会发生联系。

从营收的增长来看，盈趣科技2016-2018年间营收与净利润分别为16.48亿元、32.67亿元、27.78亿元；4.45亿元、9.83亿元、8.13亿元。傲基科技的同期收入分别为21.95亿元、37.12亿元、51.08亿元；1.03亿元、1.91亿元、1.98亿元。在傲基的利润构成中，还有一部分是来自税收优惠金额，2016-2018年间分别为1152.42 万元、2207.92 万元及 1851.16 万元。

投资者确实没有看错，傲基作为品牌自主厂商，其业务的净利率竟然比盈趣科技这家odm厂商要低，这确实令人感到诧异。

从这个角度看傲基的投资价值，确实要打上一个很大的问号。

除此之外，其余的风险包括：报告期内，以美国为代表的北美地区销售额占比分别为 34.85%、37.41%、35.19%和 35.50%。自 2017 年开始，全球贸易局势发生重大转折，其中美国发布数项针对中国的加征关税和技术封锁措施，其中涉及部分消费电子。

同时，随着公司销售规模的不断扩大，库存商品的规模也呈上升趋势。截至2019年3月31 日，傲基科技存货账面净值为101308.49万元。2016-2018年间，傲基科技经营现金流净额分别为-0.51亿元、-0.13亿元、-2.07亿元。

以上种种，提醒投资者需要更加确切地了解傲基科技的消费电子产品有如此之低净利率的原因，在此之前，应当远观而不近玩。

作者：周治玮

编辑：利晴