苹果下调季度营收预期新iPhone或延期推出，疫情对产业链影响有多大？
昨日早晨，苹果（AAPL.US）在其官网上发布声明表示受新冠肺炎影响，全球iPhone供应紧张，将在一段时间内影响公司全球范围内的收入，令其截至3月份的营收目标将无法实现。
公司表示，主要有两个因素造成其新一季营收无法达致目标，其一是虽然当前公司制造合作伙伴工厂位于湖北以外，且已重新开放，当投产进度慢于预期；其二是苹果在中国销售受到影响。虽然公司办公室、联络中心及在线门店仍保持营业，但其线下门店营业时间下滑，且客流量都较低，影响产品在中国市场销售。
但针对中国外的市场，公司表示客户对产品及服务的需求仍持续保持强劲，符合公司原来预期。
按苹果在2020年第一财季业绩报告给出的季度指引显示，苹果预期下一个财季将取得营收630亿美元至670亿美元，同比上一年同期的580.15亿美元增长8.6％至15.5％；对应毛利率约介乎38%至39%。
苹果发布消息后，昨日公司收报319美元，跌1.83%，公司最新总市值13957.7亿美元。今年年内，苹果股价累计涨幅为9%。
（图源：同花顺）
港股市场苹果概念股板块指数跌昨日闻讯跌1.18%，板块中，舜宇光学、高伟电子、瑞声科技跌、富智康及丘钛科技等悉数下挫。但今日截至最新，舜宇、丘钛及瑞声等板块个股已悉数翻红。
（图源：同花顺）
A股市场歌尔股份、工业富联、大族激光、立讯精密等苹果产业链概念股昨日亦录得不同程度的下挫，而今日截至目前立讯精密及歌尔股份已翻红，大族激光及工业富联仍继续走跌。
究竟此次苹果供应商投产进度慢于预期，对于苹果本身会有多大影响呢？下文将稍作估算，但该估算与实际定有误差，仅供参考。
上百万iPhone销售或受影响，廉价iPhone推出或延迟
就手机而言，其组成一般主要由内存、芯片、电池、显示屏、电池、射频／天线、FPC／PCB及摄像头等组件组成。
（图源：平安证券研究报）
国泰君安策略团队近期四大行业研究团队（汽车、新能源、通信、电子）对其对应行业各细分领域进行复工调研，当中与苹果产品相关的细分行业主要有消费电子、半导体及PCB。
其中，消费电子行业调研企业员工及现有产能为去年同期的20%-50%；PCB行业员工及现有差能为去年同期的60%-70%，80%以上员工已经返回工作地；半导体员工及现有产能为去年同期的80%。
物流传导方面，以上三个行业（消费电子、PCB及半导体）分别恢复至去年同期的80%-100%、80%及60%；上游原材料方面，三个行业则已分别恢复至去年同期的60%、90%及80%；下游订单需求方面，当前已经分别恢复至70%-100%、100%及90%。
整体而言，以上三个行业的员工及产能、物流传到、原材料与下游订单需求的恢复程度有一定差距（其中劳动力密集的消费电子产业产能恢复程度较低，低于去年同期50%），故导致了三个行业均一定程度上均出现了供不应求的情形。而苹果的手机组件由于涉及该三个产业，故无法完成原计划产量就在情理之中。
近日据媒体报道，为更快促进iPhone产能恢复，郑州富士康2月15日推出奖励复工员工每人3000元的方式。按照公司计划，富士康在2月底前恢复其在中国大陆50%的生产，并计划3月份恢复其在中国大陆80%的生产。
按媒体此前披露，苹果原计划在3月中旬发布新iphone，即廉价版（目前传闻中的定价在3K以下）的iPhone SE2。按照当前的复工速度，该廉价版iPhone推出时间可能会受到影响。
此前Counterpoint发布报告指，中国智能手机首季整体销售将受疫情影响大减，并下调疫情期间中国线下智能手机销量预测一半，首季整体销量则下调预测两成。对于苹果手机，机构则预测疫情将使苹果首季iPhone销量减少超过100万部。
天风证券分析师郭明錤则下调iPhone出货量约10%至3600-4000万部。另外，郭明錤认为，由于苹果供应链的全球生产地约50％在中国，除廉价版iPhone受影响外，今年上半年计划推出的新产品MacBook Pro/Air、小型无线充电板、UWB标签与高阶蓝牙耳机的推出及销售亦将受到影响。
上一财季，iPhone销售录得收入559.57亿美元，占总收入的61%，同比增长7.65%。据IDC统计，公司第四季共售出7380万台iPhone。若按照当前最保守预计，iPhone销售减少100万台（假设产品组合不变），对应收入将减少7.59亿元，相当于原来预测营收下值（630亿美元）减少1.2%。
去年第二财季，公司iPhone销售收入仅为310.51亿美元，总收入580.15亿美元。因此，即使在更严重情况下（假设第一季iPhone销售减少400万台，对应收入减少30.4亿美元），再计及其他新产品推迟推出的影响，苹果第二财季的营收仍有较大可能会高于去年同期。
按中信建设证券披露，今年上半年苹果要求供应商生产8000万部iPhone，同比增加14%，其中廉价手机约占1500万部，计划量产时间为二月第三周（即本周，以当前情况量产很可能无法按原计划进行），剩余6500万为旧机型。
旧机型的市场需求预期受需求影响会相对较小（不排除上述疫情对中国消费者消费情绪及门店正常经营的负面影响），但产能受限则更大程度上阻碍其为中国以外的国际市场供货。按照上文提及当前中国产业链的复产情况，当前显然未达到原计划的产能，第一季度苹果公司业绩会受到一定负面影响，但该影响并不会为公司带来十分重大的影响。
而由于第一季公司承压的因素主要是产能未能正常恢复及中国市场的需求，第二季苹果产业链产能应基本得以恢复（按富士康计划下月恢复80%产能），在有关产业链订单总量未显著减少的情况下，苹果能否正常在第一季之后出现反弹就取决要消费者（尤其是中国市场）的消费需求能否得到反弹。
目前，券商及产业链公司均对苹果产品销售在下半年出现反弹表示乐观。据iPhone零部件供应链上市公司中层披露，苹果iPhone备货在去年三四季度，iPhone 11大批量出货基本上在去年就已结束。由于四季度销售较好，苹果还追加了订单。
今年iPhone手机主要看下半年的销售，5G手机才是它年内比较重要的产品，上半年推出的廉价版iPhone主要为4G去库存。
而Wedbush分析师Dan Ives则认为供应链受疫情影响为短期作用，并非长期供应链问题；而据上一财季报告，苹果中国市场营收为136亿美元，同增3%，占总收入15%。除此之外，营收占比85%的其他市场对iPhone及有关服务需求仍保持强劲。
产业链公司怎么看？
据上文提及苹果中国产业链上市公司中层披露，目前苹果小幅下调了iPhone 11的系列订单，但对于廉价版的iPhone的订单则未作调整。
由此推测，受制于iPhone 11订单下调及产能未能如期恢复，产业链公司第一季亦会如苹果公司一样业绩承压，但中长期而言，产业链公司业绩会与苹果产品的销售情况呈正相关关系。
按照iPhone 11 Pro max、AirPods 2及Apple Watch 4产品划分，当前苹果港A股市场上的供应商包括立讯精密、歌尔股份、歌尔股份、欧菲光、水晶光电、京东方A、德赛电池、欣旺达、蓝思科技、工业富联、科森科技、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、信维通信、中石科技、安洁科技、长信科技、环旭电子。除此外，传统的苹果摄像头模组供应商还有舜宇光学及丘钛科技。
（图源：国信证券研报）
A股18家苹果概念股上市公司中，去年前三季录得净利润增长的有11家，其当年年内股价均录得较大涨幅。当中，已披露去年年度业绩预告的苹果概念公司除东山精密外，其余悉数盈喜。
（图源：同花顺iFinD）
港股市场三只概念股情况相似，去年股价均录得50%以上的增速。基本面方面，除瑞声科技外，丘钛科技及舜宇光学科技中期公司利润均录得较高同比增幅，市场对两公司给出的估值亦更高。
（图源：同花顺iFinD）
今年第一季后（预期疫情影响将逐渐消退），若苹果公司的产品销售出现反弹，其相关概念股或有可能延续去年的逻辑，在苹果产品带动下再迎来业绩及股价持续提升。
实际上，若只计今年苹果概念股的股价走势，A股年内除信维通讯外，其余概念股股价累计均录上涨。疫情对A股概念股板块影响似乎并不大。但港股市场丘钛科技、舜宇光学及瑞声年内则分别下跌6.36%、5.49%及16.62%，相对而言其受影响更大。
（图源：同花顺iFinD）