17只军工股集体涨停：当下真蕴藏投资机会？

今日，央妈将MLF的利率下调10个基点，市场因此更加兴奋，也进一步憧憬着更为充裕的流动性。要知道，当下肺炎疫情对于宏观基本面冲击可不小，但依然阻挡不了创业板 “牛市”的爆发。

盘面上，国防军工领涨大市，整个板块涨幅高达6.11%。其中，新光光电、中航机电、航天动力、航发动力、天和防务等17只个股涨停，有30家公司涨幅超过7%。

不鸣则已，一鸣惊人，可以非常贴切的形容军工今日的爆好行情。

一、发生了什么？

当下，中国举国上下、众志成城抗击新冠肺炎疫情。但西太平洋对岸的美国却趁着这个时机，不断给中国制造麻烦。

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华为能够抗过美国无数次打压，我相信中国航空工业扛过发动机瓶颈仍然不是问题，只是时间早晚而已。今日，有国内专家就表示，禁售会加速国产大飞机发动机研制进程。

这一幕在芯片上何其相似。军工细分航空航天板块个股集体暴涨，也在反应“国产替代化”这一条逻辑。

二、军工怎么投？

要分析军工板块的投资价值，离不开以下4条主线：

第一，事件催化，包括战争、周边局势、信息安全形势、国内大事件。比如今年1月3日，伊朗的高级指挥官苏莱马尼被美军刺杀身亡，该事件就引发了一波A股军工短期行情，军工ETF（512660）3日累涨5%左右。

又比如，前文提到的，近日以来两岸关系、中美关系的紧张局势，同样会催化军工的短期行情。

第二，资本运作，包括资产证券化以及兼并收购。去年最典型的案例就是南北船合并。从6月份开始到7月初正式公布，旗下的8家公司市值已经飙涨超过200亿元。

第三，市场需求。一方面，我国每年的国防支出预算稳定增长，军贸需求扩大。当然，这也跟国际地缘政治局势有关，比如中东地区陷入更深的战争泥潭，也将利好于我国军工企业。另一方面，还有军名融合的增量空间，中航系是其中的典型。

第四，改革，包括军队改革以及军工改革。去年初，军品定价机制文件下发至各大军工集团。军品定价制度改革后，固定利润=目标价格*5%（军改前的模式），并且还设置了激励利润，不过激励利润不能超过固定利润。

为了更好理解现目前的定价模式，我们来简单举个例子。比如，一架国产战斗机，目标价格为10亿元，各种制造成本、管理及财务成本为10亿元，那就跟之前的成本加成的模式一样，固定的利润为5000万。

不过，如果各类成本被压缩到了9亿元，军工企业固定利润还是5000万，激励利润为(10亿-9亿)*70%=7000万元，超过了固定利润，取最大值5000万，所以军工企业的总利润为1亿元，利润率就达到了9.09%，比原来的定价模式提高了4.3个百分点。

如果成本压缩到了8亿，利润不会变，还是1亿元，但利润率就可以提升至11.11%。

此前，军品的定价模式会导致一个问题，因为只有做高成本或虚报更高的成本，才能拿到更多的利润，但会导致军工企业的竞争力不强。而改革之后，军工企业才有动力压缩成本，提升企业的经营效率，才能更赚钱。

这也是军工投资逻辑变化的地方。去年初至今，军工ETF累计上涨37.8%，背后的暗线便是“军改”。

但是值得一提的是，军工板块并不具备中长期投资价值，即便投资行业指数基金亦然如此。

因为纯正的军工企业上市并不是为了盈利而来，而是为了国防军工的发展需要而来。这跟美国军工集团不是一个性质。

商业的本质是赚钱，而军工企业大多不是为了赚钱而来，那么就意味着该板块不具备中长期投资价值。我们看军工ETF，自从2016年8月挂牌以来，将近4年时间 ，股价竟然倒跌14%，让投资者情何以堪啊！

但是不是意味着军工板块绝对不能碰了呢？当然也不是，细分领域，比如军民融合龙头的中航光电就是一例。

该公司自从2007年11月上市以来，股价累计上涨17倍，是一只妥妥的大牛股。

再看几个核心经营指标——销售毛利率长期在30%以上，净利率和ROE长年均在10%以上，这是军工企业少有的优秀代表。

三、尾声

如果对于国际形势，尤其是局部热战能够提前预判，在爆发之前埋伏进去，做中短线，仍然会有一些投资机会。但这对于投资者的要求会很高，一般人还是望尘莫及。

当然了，你非要投资军工，选择龙头少量布局也是可行的。但对于大多数投资者而言，可以抛弃掉军工，选择前景爆发性更好的行业，比如5G、新能源汽车、国产软件。

要知道，选择好行业才是投资最大的风控护城河。