珠海明骏质押全部格力股权，究竟怎么回事？

今日，A股资本市场又重启火热势头，创业板再度暴涨超过3%，科技、农业等板块领涨大市。

不过，白色家电板块近日来均表现低迷。其中，格力电器今日开盘跌2%左右，随后走高，目前仍然下跌0.7%。如果从1月20日开始统计至今，股价累计下跌超过8%。

一方面，疫情对于人们短期收入产生较大影响，对于生活大类消费品产生较大利空影响。另一方面，员工推迟上班、物流受限，均影响正常的经营活动。

值得注意的是，格力电器珠海园区刚复工，遭遇冠状病毒疫情的困扰，生产上遇到一些波折。

据公告称，2月15日，公司疫情防控工作领导小组接到运输公司的反馈，该单位大巴车司机冯某为新冠肺炎确诊病例的密切接触者，接到该反馈后，公司立即安排该司机及所在班组同事停工隔离，并同步对该司机所驾驶线路接送员工情况进行排查和落实隔离措施，截止目前排查和隔离工作仍在紧张开展中。

2月12日，冯某与同事胡某、孙某、张某一起在胡某家中进行了聚餐，该行为严重违反公司“在疫情防控期间，禁止探亲访友、禁止聚集用餐”的相关要求，性质恶劣，且由于该群体从事员工上下班接送岗位、接触面广，进一步扩大了公司潜在的防疫风险，给公司生产经营带来严重影响。

除了以上消息外，格力电器第一大股东——珠海明骏（高瓴资本旗下资本公司）将全部股票质押的消息，刷屏投资圈。

2月16日，格力电器公告，第一大股东珠海明骏将其持有的公司9.02亿股股票质押给招商银行珠海分行，占其所持股份比例的100%，占公司总股本的15%。截至2月14日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计9.46亿股，占其所持公司股份数量比例达到99.91%。

要知道2月3日，珠海明骏才最终完成过户手续。不到半个月时间，珠海明骏如此迫不及待将股票全部质押出去，是意欲何为？

其实，这只是按部就班而已，不用多虑。

2019年12月，珠海明骏与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等合计七家银行签订了贷款协议，贷款总额为208.31亿元，融资系用于珠海明骏受让格力集团所持格力电器15%的股份。珠海明骏将其所持格力电器股票质押给贷款银行系本次贷款的主要条件之一。

要知道，珠海明俊是以46.17/元每股、总价416.62亿元拿下格力电器15%的股权的。除开银行贷款的208亿元，相当于自己出资208亿元，杠杆率为50%，不算太高。

另外，截止2月14日收盘，格力电器报价62.73元，总市值为3773.8亿元。珠海明骏占15%，占有市值566亿元，而本次贷款金额为208亿元，后者为前者的比例为36.8%，高于目前市面上大部分股权质押融资折扣数比例。

另据此前公告，本次股权融资，银团没有设置平仓线，实属罕见。

一方面，银团看中珠海明俊的现金流。

珠海明骏在贷款协议中承诺，在分红上，尽力促使格力电器每年净利润分红比例不低于50%。这个分红比例可不低，且能够保持每年不间断分红，是能够为第一大股东带来大量现金流的。

我们简单算一笔账，2018年格力电器归母净利润为262亿元，假如按照这个数据的50%来分红，每年珠海明骏（占15%）将得到分红19.65亿元。

仅仅分红就能够覆盖部分债务和利息。

另一方面，银团是看好格力电器的长期发展以及对于高瓴资本本身投资经营是持非常信任的态度。毕竟，高瓴资本是亚洲最大的私募投资机构，每年的投资回报率相当高，且经营稳健。

所以，珠海明骏把股权全部质押，只是之前议定好的常规操作，投资者不用惊慌失措，不用担心公司是不是缺钱了。

还有一点，本次新冠病毒肺炎疫情对于空调行业影响不小。据中怡康第6周线下数据显示，从累计看，空调零售量同比下降25.6%。

但在行业销量下滑的大背景下，各大玩家的表现不尽相同。在第6周，海尔空调份额持续增长，环比增速高达22%，而美的集团环比下滑57.6%，格力电器下滑43.2%。

特殊时期人们足不出户，更加关注室内空气健康，加速空调行业健康化发展，健康自清洁空调的拉动正是海尔空调逆势增长的原因之一。

疫情短期对于空调业肯定有不小冲击，但中长期来看，三大家电巨头应该是能够很快复苏的。尤其是高瓴入主格力电器大股东，资本市场对于格力的期待非常之高，外资亦源源不断流进来。从10月28日格力宣布高瓴为大股东以来，外资持有格力市值已经从429亿增持到647亿元，净流入超过210亿元。

从这个角度看，格力电器仍然是A股少有的优秀白马股之一，值得跟踪和关注。