郑浩男：估值偏低 彩生活上望6元

物管行业具长远增长潜力，近日新型肺炎拖累大市回落，投资者可考虑伺机吸纳相关股份，尤其是估值相对落后，加上母公司计划加速销售进程的彩生活（01778.HK）。

内地疫情对物管股打击相对较小，带动行业于近日反弹中跑赢大市。不过，疫情将影响内地楼市表现，内房股1月份的合约销售普遍放缓，或影响物管股的行业气氛，加上部分股份的估值偏高，高追或有一定风险。

彩生活由内房企业花样年控股（01777）于2014年分拆而来，为本港上市的物管股的先锋。不过，过往数年花样年的销售相对落后其他内房，令集团的增长速度落后其他物管股，同时造就股份的估值大幅折让。近日，集团母公司花样年更换管理层，创办人曾宝宝进一步重回一线担任CEO。花样年的项目集中于一二线城市，尤其是配合大湾区的发展，加上新管理层锐意发展，今年的销售或有惊喜。反之，旗下彩生活既可受惠内房潜在销售增长，又为轻资产模式，政策风险小。而且集团着力拓展毛利率较高的增值服务，在同业中有优势。

彩生活现时的市盈率不足8.8倍，比同业有大折让，如碧桂园服务（06098）约52倍，规模较小的时代邻里（09928）亦有约50倍。集团股价现时离上市低位不远，投资者可以考虑于3.8元左右逐步累积，上望2019年7月高位约6.0元，跌穿3.0元止蚀。

（文章来自大公报个股解码专栏，笔者郑浩男为招商永隆银行证券分析师，为持牌人士及并没持有上述股份）