大喜屋暂停上市，身披现金“黄马褂”的上市餐饮企业也难熬

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2月12日，大喜屋集团(06813-HK)发布公告称因疫情影响市况，公司决定暂停在香港联交所的上市计划。

大喜屋集团主打日式放题料理，原计划借上市获取廉价资金用于门店扩张，随着疫情影响餐饮行业的时间尚难断定，大喜屋集团招股孖展表现不佳，出现“抽飞”情况。而另两只新股富石金融(02263-HK)和澳达控股(09929-HK)则分别获得107.1倍及2.8倍认购，两家公司所属行业较餐饮企业受疫情影响较少，而餐饮行业却距离疫情波及的“风暴眼”很近。

餐饮连锁行业对现金流依赖严重，因现场买单的模式拥有着健康的经营现金净流入。但当疫情影响，全国餐饮行业大多暂停营业时，传统的餐饮连锁企业仅有部分保留了外卖业务，这在企业的营收贡献微乎其微，经营现金流入几近断流，而常规开支成本依旧。

如今港股市场中最后一个上市的餐饮股是九毛九(09922-HK)，其于1月15日上市募资，当时疫情人传人信息尚未公开宣布，九毛九“幸运”的募资净额超20亿港元，获得度过此次疫情时期的安全垫。

餐饮行业的人工及租金成本并不会因疫情减少，截至2019年9月30日6个月，翠华控股(01314-HK)、大家乐集团(00341-HK)的人工成本及物业租金成本占总收入的比重分别高达41.4%和45.1%，从这两家香港交易所(0038-HK)上市的餐饮公司财报数据中不仅能看到他们面临的挑战，也能一窥那些未有幸上市的餐饮企业现在境遇的冰山一角。

财华社选取香港上市的翠华控股、大家乐集团及大快活三家大型餐饮连锁企业，估算如遇到最恶劣的暂停营业环境，账面现金可以维持必要成本开支多久，以及通过各自业务区域分布看下对内地业务的依赖程度。

翠华控股截至2019年9月30日止六个月，人工成本支出2.91亿港元，物业租金及相关开支0.56亿港元，合计3.47亿港元，估算此两项必要成本每月支出约5783万港元。期末现金及现金等价物3.36亿港元，支撑时间约6个月。

大家乐集团截至2019年9月30日止六个月，人工成本13.90亿港元，租金成本5.31亿港元，合计29.21亿港元，估算此两项必要成本每月支出约3.20亿港元。期末现金及现金等价物5.53亿港元，支撑时间约1.7个月。

大快活截至2019年9月30日止六个月，人工及租金成本未披露，但公司收入15.39亿港元；期末现金及现金等价物6.36亿元港元，相当于同期收入的41.3%，若仅以此两项粗略估算，支撑时间约与翠华接近。

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为了对比下上市连锁餐饮企业与未上市企业面临境遇的不同，这里以1月15日新上市九毛九(09922)为例，参考其截止2019年6月30日6个月财务数据，依然用账面现金除以人工成本与物业租金两项必要支出估算的话，只能支撑2.2个月。上市后的海底捞(06862-HK)情况稍好，同样的估算方法，约能支撑4个月。上市令的连锁餐饮企业拥有比较明显的现金优势。

如今内地餐饮企业大多暂停营业等待疫情过去，据财华社记者了解到位于香港的餐饮店面绝大多数继续保持正常营业，但每日到店顾客量也有减少。

据翠华、大家乐及大快活最新的财报数据显示，三家公司在内地市场的收入占总收入的份额分别为34.9%、14.4%及4.3%。

以此看来，在三家企业中，翠华控股受当前疫情影响或最为严重。但此刻内地未上市的餐饮企业面临的困难或许要大上更多，各地政府也紧急出台政策以支持餐饮企业。浙江市场监管局连夜发出“十四条”支持餐饮单位快速开通网上订餐；北京银行设立100亿元人民币专项文旅餐饮扶持计划。多地出台给力金融支持政策帮助餐饮企业共渡难关，后续的支持政策也正在路上。

相信眼前的难关终会过去，当人们会再次走上街头，齐聚在餐桌前畅谈的是患难时期的相扶持。

作者：达拉昌德

编辑：彭尚京