情绪之下风险与收益的瞬间变换，你准备好了没有？

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2020年2月11日数据显示，新型冠状病毒确诊人数延续下降势头、新增疑似略降，尽管这些都是疫情拐点的特征，然而在疫情结束之前，累计确诊、累计死亡人数仍会上升，随着媒体的扩散大众情绪的恢复仍需时间。

除了新型冠状病毒这一黑天鹅之外，海外的澳大利亚也深受森林大火这一意外事件的严重影响。据宏观分析师称，这是澳大利亚三十年来最大的一次森林大火，到现在还在燃烧，已经过火面积超过6.7万平方公里，30人死亡，2000套房子被烧毁，澳大利亚的旅游业和农业被严重打击，甚至出现游客被大火驱赶到沙滩上。澳大利亚中央银行预计对于经济的影响是减少2%的全国GDP。

与此同时，远在天边的非洲爆发了70年以来最大的蝗灾。联合国粮食及农业组织说到，海量沙漠蝗虫的灾害可能会席卷东部非洲更多的国家，并威胁更多人的生计。这些蝗虫于2019年12月首次出现，已经摧毁了肯尼亚、索马里、埃塞俄比亚数万公顷农田。

这些意外的降临告诉我们这些处于二级市场的投资者，永远有超出预料的事情发生，即便事情不会往更糟糕的方向发展，但它能往更好的方向发展吗？这个疑问与近期市场的走势较为契合，在市场2020年2月3日暴跌后完成局部情绪宣泄后，市场真的没有风险了吗？

有几点观察与诸位分享：

没有人能够否认近期，也就是这轮提前到来的春季行情中创业板指的强势表现。但是把这个强势表现放在历史的进程中做比较，截至2020年2月10日，创业板指（399006-CN）的pe-ttm已经达到了历史中位数附近以上的水平，而曾经创业板指处在这样的一个阶段的时刻是在2013年10-2015年1月期间。市场通过震荡加剧的方式消化的情绪、消化了部分估值，进而进入到最后的主升浪阶段，而目前创业板指pe-ttm进入历史中位水平的开始时间约为2019年4月，至今不到1年。

另外，据上述数据显示，创业板指的换手水平已经运行到历史高位附近的位置，较高的换手水平意味着市场参与人士更乐于赚取对手口袋里的钱而非企业成长的钱，而近期2019年4月中旬的表现便印证了这一点。

与此同时全A市场的换手表现也达到了2014年9月的水平，这里面的不确定性在于市场是继续延续情绪高涨的方向还是适当的冷静进入调整呢？同时未来市场整体换手的水平是否会像pe-ttm一样逐级而下呢？

这都是投资者未来需要判断的重要风险。

作者：随机漫步