15康美债差异化兑付方案引争议 康美药业债务危机待解
财联社（记者，万佳丽 上海）讯，2月3日，康美药业宣布公司“15康美债”未能如期偿付回售款和未回售部分利息。同日，康美药业通过资产处置等方式筹集到了11.3亿元，并表示公司正在加紧完善差异化支付方案。
差异化兑付方案将如何兑付？也就在康美药业公告违约的当天，有“15康美债”的持有人拿到了一份兑付方案，这份兑付方案显示康美药业将对个人投资者以及持有金额在20万元以下的机构投资者进行优先兑付。
根据该人士提供的兑付名单显示，全部兑付的持有人加起来，其兑付金额正好是11.3亿元。该人士表示，“我们了解到，其实康美（药业）在卖地的时候就已经计划好这笔资金用于这些持有人的兑付，卖地的资金正好也是11.3亿元”。
1月23日，康美药业发布《关于全资子公司出售资产暨关联交易》的公告。康美药业下属的全资子公司康美健康产业投资有限公司拟向广发基金出售位于广 州市海珠区琶洲的项目地块，出售价格为不高于11.3亿元。
此外，财联社记者从中国证券登记结算公司（以下简称“中登公司”）了解到，康美药业已经把11.3亿元打入中登公司指定账户，但截至发稿，中登公司并未向个人投资者账户打款。
然而这份兑付方案一传出，遭到大量机构投资人的质疑。有一位通过私募机构投资“15康美债”的个人投资者对财联社记者表示，首先，你这个兑付方案是没有经过债券持有人大会同意的，其次这种做法也违反债券市场同债同权的原则。
值得注意的是，该人士提到，虽然优先兑付个人投资者以起到对散户的保护目的，这种做法在债券违约兑付事件中是普遍存在的现象，但这只“15康美债”中有十几个散户持有金额在1000万元以上，就这几个人加起来有三亿多，“我们不清楚这是否是真的‘散户”，很可能是披着散户马甲的机构，是否是康美药业的关联账户”？
根据记者获取的一份持有人名单显示，“15康美债”共有3664位个人投资者，总共持有金额10.926亿元，228家机构投资者，总共持有金额13.073亿元。可以看到，个人投资者的持有金额与散户持有金额不相上下。
此外，持有金额在一千万以上的个人投资者有13位，这13位个人投资者的持仓金额就达到2.5亿多元。这其中持仓最多的个人投资者吴某有两个账户，共计持有5963.6万元，在机构投资者中，这个金额都可以排到第五位。
并且上述通过私募基金投资“15康美债”的投资者还表示，“我就是通过私募基金购买的散户投资者，按照这个兑付方案，却要被认定为机构而无法兑付。但那些持仓上千万的散户却获得了兑付“。
据财联社记者了解，2月10日，“15康美债”的第二版兑付方案已经出来了，但需要等待2月24日的第一次债券持有人会议，经债券持有人表决通过，该方案才会在当日进行公告。
"15康美债"发行于2015年3月6日,发行总规模24亿元，票面利率为5.33%，期限长达7年,附第5年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。
康美药业显示，根据中证登上海分公司提供的《债券回售资金付款通知》，“15康美债”的回售数量为2,364,518手，回售金额24.9亿元(含利息)，回售资金到账日为2020年1月22日，然而截至目前，康美药业流动性资金较为紧张，未如期偿付未回售部分利息。
上市之初,“ 15康美债”信用评级保持AA+，在 2018年1月“ 15康美债”评级上调至AAA，个人投资者此时可以进场交易。然而在2018年12月，康美药业就被证监会立案调查，两个月后信用评级下调回AA+。之后“15康美债”的评级又下滑至B, 到今年2月5日下调至C。
值得注意的是，自债务危机爆发以来，康美药业即表示将变卖资产还债。去年11月初，康美将其持有的广发基金9.458%股权以13.9亿元转让给了广发证券。
知情人士向记者表示，若加上这13.9亿，这次24亿的“15康美债”应该是能还上的，“实际康美12月收到这笔资金（13.9亿元），但当时康美出让广发基金收回的资金用去银行的过桥借款了。2019年康美兑付了好几笔短融，最后几笔是向银行暂时借的钱。康美药业合作的三家银行主要是是建设银行、浙商银行和交通银行。
但康美药业相关人士表示，此前变卖广发基金股权所获资金已全部投入生产经营。
2019年2月，"18康美SCP003"兑付。
2019年3月，"18康美CP001"兑付。
2019年8月，"18康美CP003"兑付。
2019年12月，康美药业获百亿银团贷款公告后。
值得注意的是，几次短融的顺利兑付以及获得银团的白亿贷款给部分投资者带来一种假象。有投资者告诉记者，我们以为康美还有能力应对它债务，但现在随着“15康美债”的违约，我们发现康美药业的债务危机远比我们之前想象得还要严重，“据我们了解，那个百亿银团贷款计划原来也只是用来置换存量的到期债务，最后几笔短融也是康美向银行借的短期过桥资金”。
2月7日，康美药业公告《关于召开“15康美债”公司债券2020第一次债券持有人会议的通知》，表示于2月24日召开持有人大会。而这也是继2018年康美药业被证监会立案调查，并且逐步出现债务问题以来，广发证券做为债券受托管理人第一次通知债券持有人召开债券持有人大会。