在线办公促服务器市场迎扩产机遇！“赛道选手”有哪些值得关注？

受疫情的影响，多地政府、企事业单位都要求员工在家办公，这也促使远程办公平台出现飞跃式的增长。

据报道，从1月29日开始到2月6日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，8天总共扩容超过10万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。阿里云也在紧急扩充1万台云服务器，以确保视频会议、群组直播、办公协作等功能满足办公需求，目前，阿里巴巴旗下的钉钉已有超过1000万家企业组织的2亿员工在家办公。

截止2月5日，阿里旗下移动办公应用“钉钉”跃居苹果免费App Store排行榜第一，金山旗下的WPS Office则排在第二位，微信排第三，足以见受众对在线办公和教育迫切的需求。

受到网上办公的推动，服务器市场也迎来了扩产的机遇，谷歌、Facebook等巨头也均指出要增加2020年的资本性支出；在防控疫情的背景之下，据市场相关人士表示，服务器需求将迎来持续增长。

服务器隶属于通讯PCB，前者需求的增加将给本就处于行业高景气周期的PCB行业带来一些增量。

PCB是电子系统产品之母，涵盖的领域包括5G、云计算、消费电子、汽车、军工、航天航空等等。

从产业链来看，上游是各种原材料，包括覆铜板、铜箔、铜球、半固化片等基材，产业链中游，包括各种通讯PCB、汽车PCB、医疗PCB、工控PCB、军工PCB等。其中，通讯PCB占据总PCB市场规模的30%左右。

产业链下游，从产值看，目前PCB在通信、计算机（IDC）等传统的电工电气绝缘系统领域应用量最大。根据WECC数据，PCB近年的应用领域以通信占比最大，超过3成。

从市场规模来看，预计2019年全球PCB市场的产值将达660亿美元，到2020年全球PCB产值或将达到近700亿美元。其中，我国是全球最大的PCB生产国，2017年我国PCB行业产值达到280.8亿美元，但受传统消费电子产品增速放缓，PCB行业增速放缓，预计2017-2022年消费电子PCB需求增速为2.5%。

（图片来源：wind，全球PCB产值及增速）

不过，据市场相关人士表示，随着5G建设大幕拉开，PCB企业或许又将迎来新一轮上涨，至2019年年底，中国预计已建设5G基站超过10万站，2020年或将新增超过约60万5G基站，由于PCB具有高频高速的特性，5G基站对PCB需求较大，单基站 PCB 价值量1.544万元，是4G基站的3.8倍。

（图片来源：wind，5G宏基站建设进度）

日前据媒体报道，PCB大厂储备的新开出的订单中，已经排队到今年4月，其中，主要以非消费类的订单为主，主要集中在LED、NB、汽车电子、智能家居等。业内表示，随着5G规模建设逐步展开，5G商用PCB逐步从产能伪需求向真正的需求转化，5G PCB的订单也将持续增加。

据同花顺iFinD查询，A股上市公司涉及该产业链的总共有25家公司，其中4家提供原材料。

具体而言，产业链上游（原材料）的4家企业分别为生益科技、方邦股份、金安国纪、华正新材；其中，生益科技为覆铜板行业的龙头企业，世界排名第一的是港股上市的建滔集团，不过高附加值的特殊材料覆铜板被罗杰斯、泰康利、松下等外资厂垄断。

目前生益科技除了生产覆铜板外，产品还包括半固化片、绝缘层压板、金属基覆铜箔板、涂树脂铜箔、覆盖膜类等高端电子材料；目前公司在增加产能正在提速，总额约7亿元的东城三期、技改项目和江西项目正在加快建设。

（图片来源：wind）

得益于中国4G时代、消费电子及汽车销量爆发等多重利好的历史发展红利，生益科技的业绩增速在2015年至2017年保持稳定之势头，但在近两年，随着宏观经济环境恶化及国内经济放缓，手机及汽车销量增速持续下降等影响，生益科技的营收、净利增速放缓，遭遇发展瓶颈，根据最新的财报显示，2019年前三季度该公司共实现营业收入94.7亿元，同比增长5.53%，归属母公司净利润10.4亿元，同比增长28.66%。

（图片来源：wind）

PCB制造企业包括鹏鼎控股、深南电路、东山精密、沪电股份、景旺电子、奥士康等。

（图片来源：wind，市值排名前十的企业）

目前，该行业两极分化较为明显，头部厂商规模优势不断扩大，从2019年公布的三季报来看该现象尤为严重，受益于4G 基站和5G 基站的建设，2019年高端 PCB 需求量猛增，在高端PCB 领域实力强劲的深南电路、沪电股份增速排前两位，其中，深南电路营收增速超过 40%，沪电股份营收增速超过 30%。其余公司则差异较大，有近半数的企业营收增速在两位数以下，甚至有三家企业营收同比下降。

（数据来源：同花顺iFinD，2019年前三季度增长率排名前10的企业）

目前，该行业内已有12家公司发布了2019年业绩预告，其中，9所公司净利润同比预增，沪电股份预增101.6%至119.13%，深南电路预增65%至85%，中京电子预增83.92%。

（数据来源：同花顺iFinD）

沪电股份：以企业通讯市场板、中高阶汽车板为主，主要客户为诺基亚、西门子、思科、华为、中兴通讯等企业。目前，黄石沪士汽车板生产线已陆续开始投产，日前公司表示，沪电股份将结合市场需求等情况，动态调整汽车板生产线设备投资速度，并为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做准备。

深南电路：公司产品定位于中高端市场，产品应用于通信设备为核心，主要产品包括背板、高速多层板、多功能金属板、高频微波板等。

公司PCB产能主要分布在龙岗、无锡、南通三个生产基地，日前，公司表示，深南电路新建可转债募投项目即南通数通二期PCB工厂，预计将于2020年3月连线生产，本项目建成后将新增印制电路板产能58万平方米/年。

东山精密：2018 年公司以2.925亿、美元完成收购纳斯达克上市公司 FLEX 下属的 PCB 制造业务相关主体Multek，收购完成后，本次收购完成后，公司直接或间接持有珠海超毅电子、珠海超毅科技、珠海超毅事业等 11 家公司的 100%股权，成为国内最大的 FPC 及 PCB供应商之一。

值得注意的是，日前该公司下修2019年业绩，报告期内，公司对应收账款、其他应收款、存货、长期股权投资等计提的资产减值准备合计为5.81亿元，受此影响，东山精密预计全年净利润为7.06亿元至7.3亿元，同比下降10%-13%。

（图片来源：公司公告）

总体而言，目前受5G驱动再叠加数据中心和服务器市场需求大增，PCB行业迎来新一轮增长机遇，不过，在当前疫情背景之下，企业复工延迟，相关公司在2020年第一季度经营业绩或许将受到一定程度的影响，并且还需要注意5G通信基站推进和国内汽车销量下滑带来的潜在负面因素，投资者需保持谨慎。