迪士尼财报公布在即 流媒体用户增长是重中之重

财联社（上海，研究员 史正丞）讯，美国当地时间周二盘后，迪士尼（DIS）将公布新财年第一份季报，庞大的媒体帝国将会再度接受市场的检验，同时Q1财报也是Disney+流媒体业务上线以后的首份成绩单。

FaceSet数据显示，市场预期迪士尼Q1财报EPS 1.46美元，同比下降20.7%；营收207.8亿美元，同比增长35.8%。

对于传媒股而言，营收数据固然重要，但在流媒体大潮下，订阅用户的增长趋势往往是股价走向的关键驱动因素。

在整个2019年里，迪士尼股价上涨最多的两个交易日是4月12日和11月13日，分别是公司发布Disney+内容库和Disney+上线第二天用户数量破千万的日子。

（DIS日线图走势，来源：Yahoo Finance）

显而易见，Disney+的订阅用户数量将会决定未来两天迪士尼股价的走势。

流媒体业务“不确定性较大”

摩根大通分析师Alexia Quadrani近期发表的研报中预测，Disney+在2019年底的订阅用户数量将达到2000万人，对迪士尼给出了增持评级；Rosenblatt证券在上周六将Disney+的Q1财报订阅用户数量从2100万上调至2500万，资管机构Guggenheim分析师Michael Morris也给出了相同的观点。

当然，投资者也需要注意到光鲜亮丽的订阅数字背后，迪士尼财报中恐怕也会有一些“不那么好看”的信息。

首先，迪士尼在流媒体业务的投入以及收购21世纪福克斯对于营收数据的压力很大。市场已经给出了利润同比大幅下降的预期，但如果消费者直营业务（Disney+、Hulu和ESPN+）的亏损高于此前预期的8亿美元，或者扭亏为盈的预期时间晚于2023-2024年，都会对股价形成实质性压力。

此外，迪士尼收购福克斯后进一步融合了流媒体平台Hulu的内容库，直接造成了Hulu CEO Randy Freer的离职。如何厘清旗下多个流媒体平台的关系也是市场对于公司的关注焦点。

同时，贝尔斯登本周发布的报告指出，符合苹果流媒体业务免费试用一年资格的苹果用户，仅有10%提出了申请。算上取得千万用户“开门红”的迪士尼，这两家在去年年底被视为奈飞挑战者的流媒体新秀正在面临市场更为冷静的审视。

影视、乐园业务均有“拖后腿因素”

在Q1财报报告期内，迪士尼的两部电影《星球大战：天行者崛起》和《冰雪奇缘2》均取得了全球10亿美元级别的票房。相较于星战系列的走势平平，《冰雪奇缘2》总共取得了14.2亿美元的票房，超过了《冰雪奇缘》的12.8亿美元。迪士尼预期《冰雪奇缘2》的优异表现能够抵消部分收购21世纪福克斯引起的亏损。

此外，由于种种意外因素，亚太地区的迪士尼乐园预计将出现8000万美元的营收减值，叠加近期疫情因素造成的春节档空缺，乐园业务的营收情况恐将出现进一步滑坡。