“当疫情病例达到峰值，复苏将很快来临”
截至2月3日下午收盘，上证综指报收于2746.61点，下跌7.72%；深证成指报收于9779.67点，下跌8.45%；创业板指报收于1795.77点，下跌6.85%。在过去一周，由于疫情引发的全球投资者对消费品和工业品的需求担忧，航空、奢侈品、休闲、旅游、银行、矿商的股票和债券大跌。
在英国《金融时报》2月1日报道中，评论员Michael Mackenzie指出，投资者应当意识到，目前承受巨大抛售压力的板块终将反弹，政府债券和黄金也将摆脱近期的涨势，这意味着长期投资者将有机会调整其投资组合，并在特定市场领域利用低价。
当前市场对疫情反应过度
MarketWatch金融作家Michael Brush认为，此次疫情爆发正值春节期间，本身就是生产力季节性下降的阶段，时间凑巧。而且公众通常会对威胁健康的问题反应过度。Brush指出，社交媒体上谣言的不受限传播会放大公众对风险的感知，但风险本身不会被放大。
另外，美股在1月17日创下新高，因此，这时的市场更容易受到负面消息影响，过度自信的投资者抛售行为会被加剧。对于其他国家而言，这种冠状病毒是首次发现并且从国外传来，也是对此次疫情反应过大的部分原因。
Brush指出，相比新型冠状病毒感染肺炎的死亡病例，去年美国死于其他流感病毒的患者多达34000余人，但其对股市没有影响，这表明目前市场对当前疫情的过度反应是不合理的。
自2019年10月以来，全球股市不断反弹（富时环球指数达到最高点时约上涨14%），随后进行回落调整。
值得注意的是，Michael Mackenzie指出，这轮上涨是由优质的成长型企业引领，而对经济敏感的价值型企业却相对落后。这说明股市对2020年的经济反弹并不是完全充满信心，而这种质疑早在疫情爆发前就已经非常明显。另外，美国政府债券收益率从去年12月下旬就开始下降，而过去一周只是加剧了这一现象。
不过，由于此次疫情在全球经济低迷时期的爆发，许多人自年初开始就预期政府债券收益率提高和美元走弱（尤其是相对于新兴市场货币）的定位已在近期消失，并与1月份周期性股票的之后基调相一致，这是影响2020年股票交易预期的负面因素。
疫情对经济的影响通常只持续数月
对新型冠状病毒的担忧可能对全球旅游业造成影响，并导致亚洲和美国消费者支出下降，但这种影响往往会很快消失。富国证券经济学家Jay Bryson说，“随着消费者‘节俭疲劳’（frugal fatigue），这些支出的缩减将是短暂的。”
消费者支出和旅行减少对经济增长的打击效果也可能有限。高盛亚太区首席经济学家Andrew Tilton说：“病毒爆发对经济增长和资产价格造成的负面影响，通常会在几个月内恢复正常。”
而摩根大通（JPMorgan）对历史上疫情爆发对本地金融市场的影响评估同样证实了这一点。
▲ 图片来源：英国《金融时报》
Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示，几年前的埃博拉病毒、“非典”（SARS）以及最近十年爆发的中东呼吸综合征（MERS），都是在对全球经济或金融市场造成重大影响之前被有效控制，“我们预计此次疫情也会有相同的结果”。
贝尔德首席投资策略师Bruce Bittles说，近期一些事态的发展（中美贸易谈判、美联储宽松货币政策、低利率以及温和的通胀）将继续为经济和股市提供支撑，“我们预计支持投资者信心和消费者支出的这些因素不会很快发生变化”。
AJ Bell投资总监Russ Mould指出，过去抗击全球卫生危机的经验至少表明，一旦病例数量达到峰值，（经济）复苏可能会相当快。但他警告称，“但投资者很难预测未来几天和几周内的情况会如何变化，在有迹象表明疫情得到控制之前，股市似乎仍将被不确定性所困扰。”
应调整对2020年看涨的观点
道明证券分析师Mark McCormick指出，他们的跟踪模型将MSCI World股票与全球采购经理人指数对比发现二者存在20%的差距。这说明市场风险偏好总是早于经济出现反弹。
▲ 图片来源：英国《金融时报》
因此，McCormick认为，投资者应当“调整”（reset）而非“摒弃”(rejection)对2020年看涨的观点。而对于接下来数月内可能出现经济反弹，持有风险资产的投资者仍然要全力应对。
“全球（经济）增长数据的变化速度还不够快，不足以反映各个市场对价格的乐观态度。预计市场将重新审视通货再膨胀政策的影响，并表现出单边持仓过度集中、过度波动和估值泡沫等复合特征。”McCormick说。
从长远来看，Michael Mackenzie认为，在全球经济陷入困境而且债券收益率依然很低的情况下，优质股票一直表现良好并保持高昂的价格。但对于价格相对便宜的股票（按市净率衡量），投资者最好等待观察中国会出台哪些刺激措施，这将决定这种逢低买入只是短期活动，还是将更多周期性股票重新纳入投资组合。
摩根大通指出，虽然华尔街盈利季表现强劲，但未来几个季度的指标也至关重要，“由于目前已将巨大增长乐观情绪计入股价，因此存在盈利低于预期使投资者失望的风险”。
而在摩根士丹利公司看来，去年10月以来的第一个回调期可能已经开启，但标普500指数的调整幅度不会超过5%，未来更看好价值型周期股。“因为如果经济真正实现复苏，这些股票最容易受经济增长改善的杠杆作用影响，而且目前这类股票的价格也相对便宜”。
对于周一沪深股市意料之中的下跌，摩根士丹利投资管理公司投资组合经理Andrew Harmstone认为，买入股票的时点并非现在，而是在看到更多恐慌性抛售或一些解决措施出台之后。
债券市场方面，BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen认为，新型冠状病毒恐慌的消退最终会对10年期债券收益率造成20到30个基点的影响。BCA Research高级副总裁Dhaval Joshi指出，较低的收益率至少应持续到今年上半年，因此资产分配决策也相对明确。“超低的债券收益率可以证明并支撑股票的估值。而长期投资者应当采取纠正措施，以牺牲债券为代价，增加对股票的敞口”。
大宗商品方面，黄金作为避险资产在1月表现强劲，2月3日仍然延续涨势，趋近1600美元/盎司。但在贱金属方面，Insignia Consultants首席市场分析师Chintan Karnani认为，根据价差范围，工业金属随时可能跌落3%至5%。目前，中国约占全球铜需求的一半。
能源方面，高盛分析师Damien Courvalin和Callum Bruce认为，按照过往疫情对全球石油需求产生的负面冲击估计（转化到2020年产量），可能会导致每天26万桶需求的下降，但这种担忧会抵消对利比亚、伊朗和伊拉克供应中断的担忧。按照高盛的定价模型，总的石油需求损失将对油价产生2.9美元/桶的温和影响。
记者 赵璐