新华制药：股价大涨超过20%，因肺炎导致的脉冲式行情可持续吗？

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近两个月随着新型肺炎的快速蔓延，国内资本市场出现了一波明显的抛压迹象，沪指和成指均出现大幅下跌，市场情绪低落到了“冰点”。

但就在市场出现大幅抛压的背景下，有一个板块的很多公司，股价不但没有出现大幅下跌，反而出现了逆势大涨，估计大家都可以猜到是哪个板块——医药板块。

以新华制药（000756-CN;00719-HK）为例，这家公司股价短短5个交易日，上涨超过20%，究其原因，就是因为公司生产的个别产品与抑制此次新型肺炎有关。

例如，根据新华制药方面表示，公司经典退烧药物如布洛芬片、复方氨林巴比注射液等满负荷生产。对广谱抗病毒药物巴韦林片及注射液以及抗生素产品和止咳产品，公司抽调人员，轮班不停机产生，满足市场和国家的需求。

显然，公司股价短期出现异动也不是没道理，毕竟产品需求大，反过来意味着公司业绩也会比较好。但值得考虑的是，此次肺炎影响公司产品需求大增是一次性的，还是长期性的？对公司业绩会产生多大影响？

产品需求端大增属于一次性行为？

首先，我们来回答第一个问题，产品需求大增是一次性的，还是长期可持续性的？要回答这个问题的关键在于此次肺炎是一次性的，还是长期可持续性的，不用想啦，肯定不会长期持续，最多几个月吧，因为此病毒不耐高温，另外，加上政府积极控制，会使此次肺炎传播力度以及持续的时间大大收缩。

当然了，此次肺炎也有可能持续时间更长，传播力度更大，但是这种概率毕竟较小，也不是我们所能左右的，但整体来看，肺炎给公司收入带来的影响是一次性的，并不会每年都有发生。

另外，此次肺炎会给公司经营业绩产生多大的影响？

在回答这个问题之前，笔者查看了新华制药过往的报表，但没有找到公司单个药品的营业收入占比以及单个药品的毛利率，所以，此次肺炎对公司一次性业绩会产生多大影响，完全没有办法去判断。

虽然没办法较为准确判断，但是根据公司披露的一些细节，我们还是可以大致判断此次肺炎是否会给公司业绩带来较大的影响。例如，2018年公司解热镇痛类原料药收入占比总收入42%，占营收比例最高，布洛芬片获准进入美国市场等，可以大致判断出公司有很大一部分产品确实和治疗此次新型肺炎的症状是吻合的，所以，短期公司的经营业绩大概率会出现脉冲式的增长。

那么，新华制药的股价短期大涨合理吗？因为肺炎导致公司收入大增，是否应该给予公司较高的估值？

是否应该给予高于过往的平均估值？

股价短期大涨合理不合理，那就仁者见仁、智者见智了，这并没有标准答案。

但是，因为肺炎导致公司收入大增，给予公司较高的估值，绝对是不可取的。因为，一家公司的内在价值，主要是由公司核心竞争力决定的，也就是长期稳定赚钱能力所决定，短期事件型影响使公司业绩出现脉冲式增长，对公司内在价值影响非常有限，所以，从这个角度看，新华制药的股价短期大涨是不合理的。

短期由于事件型影响，使公司业绩脉冲式增长，而给予较高的估值，那就更不可取了，因为，一家公司的内在价值是短期不太可能大幅变化的，而由于市场情绪的短期变化，短期给予公司较高的估值，这是不可持续的，原因也很简单，因为业绩的大幅增长不可持续。

所以，由于肺炎事件，导致新华医药部分产品供不应求，业绩大涨，市场给予公司较高的估值，这长期看也是不可持续的。

整体来看，此次新型肺炎的持续发酵，对很大一部分医药公司的业绩短期都会产生正面影响，但一定要明白的是，这是不可持续的，这对医药公司来讲，是一次性的收入，并不会改变公司的内在价值，等新型肺炎过后，公司的业绩以及估值还是会回到内在价值所决定的那个平衡线上。

作者：郑鹏超

编辑：彭尚京