疫情之下，A股节后将会如何演化？
作者：格隆匯 莫羽枫香
1月23日，A股年前最后一个交易日，上证指数下跌2.75%，深圳成指和创业板指数更是重挫3.52%、3.32%。
当时，新型冠状肺炎疫情的爆发有些苗头，资本市场已经开始反应该“黑天鹅”事件，但并没有完全Price in，因为春节期间的疫情发展明显超出预期。
1月27日，中国农历新年后，第一个全球金融市场开市交易的日子，但并没有出现“开门红”行情，开始反应疫情对于基本面的冲击。
当日9点开盘之后，A50期指急挫超过5%，截止晚上21点，重挫超过1100点，跌幅将近8%。与此同时，离岸人民币最大跌幅高达近600点，日本股市、欧美股市全线暴跌。
但随后，美国股市以及A50出现反弹。1月29日，A50开盘微跌0.04%，随后高走。截止目前，A50报13238点，涨幅将近2%。
今日A股不开市，港股如期开市。恒生指数开盘重挫超过3%，但随后小幅回升，截止目前跌幅为2.36%。成分股中，金沙中国重挫近6%，银河娱乐跌近5%，恒隆地产、碧桂园、新世界发展跌超5%，中国人寿、中国平安、工商银行、建设银行等均跌超3%。
从资本市场的反应来看，疫情对于娱乐消费、金融、甚至房地产等行业均有一定程度上的冲击。
总体来看，A50期指要比港股大盘表现更为“惨烈”。不过，在笔者看来，A股节后开盘较有参考意义的还是港股。因为A50本身的容量比较小，和A股日常交易量相比，不值得一提。交易量小，遇到这种刺激性比较强的事件时，上下波动的空间会更大，涨跌幅打对折的比例比比皆是。
另外，50只是A股权重的一部分，所以A50并不能真实反应中国资本市场的多空态度。那么，按照港股今日开盘的表现，可大致推测上证指数节后首日下跌跌幅可能不会超过2%-3%，因为上证的权重之首是银行，其次是非银金融。金融行业受到的是情绪影响，实质影响可以忽略，情绪宣泄之后会迅速恢复。
那么，接下来一二季度，A股将会如何演化呢？我们还是从宏观基本面、利率、市场情绪3个方面来简单分析。
1、 宏观基本面
纵观2019年全年的宏观经济数据，发现投资、消费引擎虽然整体承压，但有一定程度企稳的迹象。
2019年12月，社会消费品增速为8%，与11月持平，表现相对较好。11月毕竟有“双11”购物狂欢节短期集中购物的影响。此前，市场预期12月消费增速会有所回落，但最终能够维持在8%，实属不易。但2019年整体消费增速比2018年的9%下降了一个台阶。
投资方面，2019年全年同比增速为5.4%，比前11月提升0.2%。这是一个好现象，但能不能维持改善趋势还有待观察。
分开来看，2019年全年房地产投资增速为9.9%，相比前11月继续回落0.3个百分点，但比2018年加快0.4个百分点。
基建细分项，2019年全年同比增速3.8%，比前11月继续回落0.2个百分点。
制造业细分项，2019年全年同比增速为3.1%，比前11月环比提升0.6个百分点。这是固定投资中的亮点。
综上，消费、固定投资有弱弱企稳迹象，这促使A股在年前走出了一波小高潮。
但是此次冠状新型肺炎疫情，对于中国经济一二季度构成挑战。据悉，海外机构预估调低中国经济增速1.5%。但这个数据不可靠，有待观察。
首先，疫情对于实体经济影响最大的是一般商业，包括旅游电影餐饮KTV等，但必须消费品不会受到影响，并且医药消费还在飙涨。其次，工业部门受疫情影响有限，因为春节假期本来就休息，只是晚开工的问题。
另外，目前疫情已经有拐点迹象。据国家卫健委最新通报1月28日0-24时，31个省（区、市）报告新增确诊1459例，比1月27日的1771例有明显下降，也是1月22日以来的首次下降。另外，全国新增重症病例263例，新增死亡病例26例，新增治愈出院病例43例，新增疑似病例3248例。
截止1月28日，全国累计报告病例5974例，现有重症病例1239例，累计死亡病例132例，疑似病例9239例。
另外，经过6天连续增长之后，湖北省28日新增确诊病例较上日有所下降，武汉市新增确诊病例也有所下降，且下降幅度尤为明显。
钟南山院士表示，疫情1周或10天左右达到高峰，不会大规模增加了。此外，疫苗研发又有新进展，已经成功分离病毒，离拥有疫苗已经很近了。
整体来看，此次肺炎疫情严重程度应该不会超过2003年的非典。如果疫情迅速结束，实体经济受影响非常有限。
2、 利率
2020年1月1日，中国央行决定从1月6日开始下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元。
但是此次降准并没有动摇货币政策取向。所谓取向发生变化，就是大水漫灌。
不过，目前我国央行储备金率目前依然很高。截止2019年9月6日，大型金融机构的储备金率为13%，中小型机构为11%，而美国大型机构为10%，中小型机构为3%。所以，我国央行的工具箱里，单单准备金率，还有挺大的调控空间。
不过，全面降息这种货币政策“大招”不会随便使用。
3、 市场情绪
年前，中美之间第一阶段协议签署，叠加央行全面降准，以及宏观金融数据有弱市企稳迹象，导致市场情绪一度亢奋。从交易量上看，明显有一个抬升。
但是此次疫情“黑天鹅”飞出，高涨的市场情绪可能已经逆转。看看1月23日的大幅杀跌，可见一般。
综合宏观基本面、利率、市场情绪3个方面来推断，A股一二季度的市场表现将明显承压，年前的持续暴涨小高峰不会再现。但同时，市场应该不会出现如A50单日暴跌8%般的“惨烈”。