2020年的第二只黑天鹅

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

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2020年果然是不平静的一年，开年中东就飞出一只黑天鹅，没想到没飞走多久，1月还没过完，第二只黑天鹅就飞到了。

2019年最后一天，12月31日上午，我看到了一条通知，通知称武汉市部分医院机构陆续出现不明原因肺炎病人。

当时心里嘎登一下，我主要是看消费的，白酒企业上市早，不少是90年代上市的，它们的年报我都看过。老实说，我觉得白酒有几年真悲催，先是98年的金融危机和山西假酒案，然后是2000年的税改传闻，再到2001年正式实施的从量税，好不容易调过来，2003年又撞上非典。这些上市早的，都有2003年的年报，基本都有管理层关于2003年非典的影响描述。

我心里嘎登一下，想着这不会是2020年的黑天鹅吧。

不过，我觉得我是想多了，毕竟，第一，现在到底是啥还不清楚，第二现在的医疗技术和卫生条件也远超2003年。

随后也出现了治愈出院的病例，我更加觉得这应该不是什么大事了，后面我也没怎么关注了。直到2020年1月19日，这一天满天飞的消息是湖北的病例激增，由几十例飚到了198例。情况还不止于此，北京也出现了2例，深圳也出现了1例，我也是这时才注意到原来它已经传到了国外。

其实如果只是武汉病例大幅上升，还不是可怕的，但当武汉之外，尤其是湖北之外的地方开始出现时，形势就会变得严峻，扩散是最可怕的。

而所有人都知道，人类历史上最大规模的迁徙即将发生，武汉是个许多地方的中转站，人群在那里汇集，再向四面八方散开。

当然，到此时，我还有可以安慰的地方，那就是，凡是省外感染的，都跟武汉有关，他们都到过武汉。另外，也没有医务人员感染的消息，这意味着，这次的病毒可能不会人传人。

2020年1月20日白天，我跟同事们讨论的时候，我们还是这样认为的。

但是，到了2020年1月20日晚上，我们认为还没发生的，都来了。

2020年第二只黑天鹅也正式确定了。

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在1月20日之前，A股表现非常好，也基本无视了第一只黑天鹅。

1月20日，A股仍然表现非常好，尤其是科技板块，创业板更是大涨2.57%，创三年新高，一副欣欣向荣的样子。不过，在喜气洋洋的下面，不少板块已经提前感受到了黑天鹅。

比如酒店，昨天开盘，A股两只酒店股（锦江酒店和首旅酒店）就接近跌停了。比如餐饮，港股餐饮第一股海底捞大跌5个点以上，新贵九毛九也大跌近7个点。还比如博彩，都是4、5个点的跌幅，A股的影视也一样。房地产板块也有一点小跌。

还有航空板块，我现在明白巴菲特为什么不喜欢航空股了，这真的是个糟糕的板块，它要跌，人民币、石油，或者像这次的疫情，任何一个向着负面风吹草动，它都会跌。而它要涨，人民币要有利，石油也要有利，而且大家还有出行意愿，一个都不能少。

从盘面看，基本就是涉及到消费者出行、聚集的服务或产品，都将受到影响。

有些板块的表现出乎我的意料，就是啤酒没怎么跌，白酒跌了一点点，还有A股的天味食品也没怎么跌（港股的颐海国际大跌了近4个点）。要知道，这些产品，它们的消费场景很大一块就是餐饮，而且是那种聚集人群的餐饮。

疫情剁餐饮，也将自然剁以餐饮为重要消费渠道的食品饮料。

1月20日晚上，通过钟南山院士，确认了两件事，第一出现了没到过武汉的感染病例，第二有医务人员感染。这两点指向的都是它可以人传人（当然，有一点是好的，目前来看，人传人没有非典那么强），疫情就升级了。

今天A股大跌1个点以上，港股更加夸张了，跌了3个点。

港股除了疫情原因外，还碰上另一个幺蛾子。

不过穆迪的这个影响其实并不太大，之前惠誉也干过，主逻辑还是肺炎。香港是旅游购物城市，天然需要聚集人。

所以看今天的盘面，昨天被剁的板块，像酒店旅游、博彩、线下超市、餐饮、航空，今天持续大跌，今天加入大跌阵营的有啤酒、白酒、火锅底料等，房地产今天也跌了不少。其他板块的下跌，可能视作回调更合适，毕竟，这段时间的涨幅也不算低了。

有受挫者，也有受益者，主要就是医药，医药板块这两天涨得很好。当然，这个里面，其实许多是伪受益者，因为这些医药公司生产的药物都不能抵抗武汉肺炎。抗流感最纯正的股票是东阳光药（1558.HK），但它也只能治疗普通流感。东阳光药昨天一度大涨近24%，收涨19.4%，今天开盘一度冲高近10%，但后面还一度倒跌近7个点。

所以，医药的逻辑其实更多是炒作。

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现在的问题是，第一，这只黑天鹅什么时候飞走，第二，A股的小阳春还能继续吗？

今天的最新消息是，武汉宣布实施进出人员管控，遏制疫情扩散。这是好的开始，但是要说肺炎的高峰已经过了，应该是为时尚早，春节的迁徙已经开始，人群早已经开始散开。就如钟南山院士说的，现在还是在爬坡。今天最新消息，病例已经上升到291例了。

春节的一波来回迁徙，后续大概率会有更多的病例报出。黑天鹅飞走的时间是不确定的，参考非典，5月份危机才开始逐步解除，2003年6月23日，世卫组织将中国香港从疫区中除名，6月24日，世卫组织将中国大陆从疫区中除名。

参考2003年，从影响上来看，对整体经济的影响有，但并不是很大，不过分化是明显的。2003年2季度的交通运输、仓储和邮政业GDP同比只增长了2.3%，前后两个季度分别是7.7%和7.6%。住宿与餐饮二季度GDP同比7.4%，是个不错的数据，但对比前后两季，受影响是很明显的。

至于社零总额的增速，就更明显了，5月增速降到了4.3%。

在没找到有效地消灭疫情手段之前，人的自然反应是减少外出，所以杀餐饮、酒店、旅游、博彩等的逻辑就会持续，连带的会杀与之相关的行业，比如上面提到的白酒、啤酒，它们的重要渠道就是餐饮。

然后有一点是要坚信的，那就是这个事情一定会得到很好的解决，2003年尚且可以解决，更何况我们已经今非昔比。所以，如果上述板块跌出了诱人的估值，那么不用等疫情解除，做左侧的，也可以抄底了。

其他的板块，在央妈放水的支撑下，一季度的阳春行情大概率会持续。当然，有些板块估值是真的不低了，所以拿着可以，追的话，风险与收益有些不匹配。可以关注一些估值还不高，又存在反转可能的板块，比如定制家居。从最新的竣工数据看，竣工面积的增速是在逐月恢复，从竣工到交楼，再到住房装修，有一定时间差，但这一行为大概率一定会发生，也就是说，2020年下半年，大概率这批企业会迎来一波业绩高峰。另外，装修并不涉及大量人员聚集，所以受疫情影响不会很大。

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结语

最后，上面的讨论，都是关于二级市场的黑天鹅讨论。

对个人而言，最大的黑天鹅是挂了，没能熬到抄底。所以，大家千万要小心，怎么重视都不为过，人多的地方不要去，该戴口罩还是戴口罩，守护好自己和身边的亲人朋友。

然后坚定信心，找合适时机抄底，它一定会过去。