【IPO前哨】踩上教育数字化风口，卓越睿新底色如何？

近日，“智慧树”母公司上海卓越睿新数码科技股份有限公司(下称“卓越睿新”)在招股书失效后，于港交所更新了招股书，计划在港交所主板挂牌上市，由农银国际担任独家保荐人。

早在2021年初，卓越睿新就将上市目的地瞄准了A股市场，当时就A股上市与一家保荐人签订上市前辅导协议。但考虑到赴港上市可以提升企业形象，并在探索国际市场的融资机会时提供更多的灵活性，卓越睿新于今年4月主动终止了A股上市进程。

提供高校数字化服务，获百度投资

卓越睿新是一家中国知名的高校教学数字化解决方案提供商，致力于高校数字化教育内容、数字化教学场景服务及产品的开发、交付和运营，产品服务覆盖教、学、练、考、评、管等所有重要方面。

在国内数字化浪潮之下，卓越睿新赶上了好时代。

资料显示，2023年中国高等教育教学数字化市场的市场规模为人民币193亿元（单位下同），预计将于2028年增至人民币400亿元，2023年至2028年的复合年增长率达15.7%。

发展至今，卓越睿新在市场上奠定了其市场地位。于2023年，公司在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额为3.4%；在中国高等教育数字化教学内容制作市场的收入更是位居榜首，市场份额为6.2%。

截至目前，卓越睿新已开发超过3.3万门数字化课程，且公司的服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业。同时，截至2024年6月30日，公司在93个城市设有240个客户服务和支持中心，覆盖中国绝大部分省、市及自治区。

按收入划分，卓越睿新收入主要来自两种类型服务及产品，即数字化教学内容服务及产品以及数字化教学环境服务及产品。

数字化教学内容涵盖了数字化课程、知识图谱和虚拟仿真课程等，旨在将传统教学内容数字化，打造沉浸式虚拟仿真环境，并构建反映特定领域或学科知识结构的语义网络。

数字化教学环境服务及产品业务，旨在协助高等教育机构建立高效及整合的数字化环境（无论是在线还是线下），公司开发出了两款服务及产品：云学习管理系统(LMS)以及数字化教室建设，其中LMS是由公司自研AI支持、云原生及集成的。

成立以来，卓越睿新获得数轮融资，投资方包括国内两家互联网巨头——百度(09888.HK)和新浪。

于2016年11月，新浪通过旗下金卓恒邦以人民币3.5亿元投资了卓越睿新；2020年9月，百度旗下的百瑞翔创投则投资了卓越睿新人民币2.35亿元。

根据公司招股书，卓越睿新创始人王晖及其妻子葛新为公司第一大股东，持股38.44%；新浪和百度为公司第二及第三大股东，分别持股17.89%及10.06%。

业绩不稳定，贸易应收款扩大

通过持续加码营销投入以及研发投入，卓越睿新的运营数据在近些年表现优异。

2021年以来，卓越睿新持续获得来自高等院校的订单。招股书显示，公司的客户数量由2021年的1084名增长至2023年的1422名，重叠客户数量亦由271名提升至346名。重叠客户的增多，表明越来越多的客户向公司购买了多项服务及产品。

此外，过去三年，卓越睿新的每名客户平均收入、大客户贡献的收入等呈现出快速增长趋势。

卓越睿新的客户拓展成绩也反应在收入层面，于2023年，公司收入为6.53亿元，同比增长超60%。2022年收入为4亿元，较2021年有所下滑，公司解释主要是由于新冠疫情带来的影响所致。于2024年上半年，公司收入亦保持了两位数的同比增长。

然而，卓越睿新的盈利能力表现出较大波动。2021年至2023年，公司拥有人应占利润分别为3374万元、-5911万元及8142.1万元，2024年上半年则为-8885.5万元，亏损大幅扩大。

同时，卓越睿新贸易应收款项金额大，且逐年增长。于2024年上半年，公司贸易应收款项突破了3亿元，而2021年约为1.3亿元，公司表示主要是由于业务规模的增长所致。

随着全球人工智能技术的迅猛发展，卓越睿新计划加大技术投入。

对于港股上市募资所得款用途，公司表示计划将部分资金用于研发，具体而言，公司将专注研究前沿技术，如AI技术、云计算、自然语言处理、大语言模型相关技术及将应用于公司产品的其他先进算法，以提高服务及产品的智能性、便利性及响应速度。

作者：遥远