AI独角兽第四范式Q1业绩亮眼，股价却高开低走！

5月28日，港股AI明星独角兽企业第四范式（06682.HK）公布了2024年第一季度业绩，公司实现收入8.28亿元（人民币，下同），同比增长28.5%，实现毛利润为3.41亿元，同比增长21.1%，一季度公司毛利率达41.2%，相比去年同期小幅下降。

具体来看，第四范式一季度先知AI平台业务收入达到5.02亿元，同比大幅增长84.8%，成为公司的营收支柱。

目前市面上大多数语言大模型主要是解决生成下一个文字/图片/视频的问题，第四范式专注于B端决策类AI市场，旗下的先知AI平台着眼于对企业运营效率的提升，这也是公司的差异化竞争的策略。根据IDC数据，先知AI平台自2018年起连续五年稳居中国机器学习平台市场份额第一。

例如，第四范式与国内某智能制造企业合作，通过AI平台实现工厂生产效率提升了11.4%；在医疗行业，第四范式与某标准化代谢疾病管理中心合作，开发慢病管理大模型，对多种常见高发慢性疾病进行三年内的风险评估，准确率提升三倍。

数据显示，截至2024年3月末，第四范式总用户数为124个，标杆用户数为54个，标杆用户群体平均营收贡献为890万元，同比增长64.0%，2020年以来，公司累积服务总用户数为1058个。公司客户涵盖国家电网、中石油（601857.SH）、宁德时代（300750.SZ）、百胜中国、瑞金医院等行业龙头，拓客能力相当优秀。

在业绩报告中，第四范式并未提及具体的盈亏情况，但公司今年一季度研发投入3.48亿元，研发费用率高达42.0%，当前AI产业仍处于“烧钱”阶段，研发开支较大，行业竞争较为激烈，前段时间大模型疯狂杀价便是明证。

值得一提的是，第四范式并未太受AI“价格战”的负面影响。毕竟价格战其实是来自于同质化的竞争，而公司深耕行业大模型，寻求差异化竞争，而非“卷”向通用大模型，且C端客户的付费意愿低，不如B端客户转型需求迫切，这些都给第四范式带来天然的竞争壁垒。公司董事长戴文渊也表示，不要太过关注竞争，而更应该关注价值的创造。

然而业绩公布后，投资者仍选择“离场”。5月29日，第四范式股价大幅高开逾12%，随后高开低走，收跌3.13%，报收47.9港元/股，市值达223.1亿港元，仅相当于商汤（00020.HK）市值的一半。

相比之下，不少机构表示乐观。海通证券研报指出，第四范式在AI领域拥有深厚的积累，先知AI平台已经能够为公司带来稳定的收入，公司未来大模型落地领域有望不断扩展，从而带动公司长期发展，该机构预计公司目标价为73.31至85.53港元。

此外，5月下旬，第四范式多次出手回购股份，累计回购金额约1000万港元，真金白银的回购，释放出公司管理层对未来发展的信心，同时亦提振资本市场及投资者的信心。

作者：飞鱼