小鹏力求上进，却难展翅？

在已经上市的“新势力”当中，小鹏汽车-W（09868.HK）是相当勤奋上进的代表：2018年至今大约六年，发布十款车型（包括改款和限量版），到现在依然在市场上提供六款车型。此外，除了寻求产能扩张以及智能技术与平台升级外，还不断地拓展内外市场。

尽管今年以来遭遇阿里巴巴（09988.HK）减持，根据港交所的权益披露数据，到2024年3月22日，阿里巴巴或合共持有小鹏的7,592万股，占已发行的有投票权股份百分比为4.94%，而在2023年末时阿里系的持股数为1.42亿股，但近年小鹏与其他同行达成战略合作，吸纳更多的产业投资，或可抵销相关的负面影响。

这不，刚刚小鹏（XPEV.US）与大众汽车宣布：双方订立电子电气架构技术战略合作框架协议，将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构，联合开发并将其集成到大众汽车在中国的CMP平台上。预计双方联合开发的电子电气架构将从2026年起应用于在中国生产的大众汽车品牌电动车型。

小鹏最近的战略合作

小鹏与大众汽车集团的战略技术合作早在2023年7月已经开始。

大众汽车集团早在1984年就在中国建立第一家合资企业——上汽大众；1991年，在长春成立一汽-大众汽车有限公司；2017年成立大众汽车（安徽）有限公司，专攻新能源汽车的研发和制造。2021年，奥迪一汽新能源汽车有限公司成立，专注生产豪华纯电动车型。2023年，大众汽车集团（中国）与合资企业的全年汽车交付量达到323万辆，是中国非常重要的外资汽车品牌。

小鹏于2023年7月26日宣布，以每份ADS 15美元的价格，向大众汽车发行相当于其交易完成后4.99%的A类普通股，总值约7亿美元。

同时，双方达成战略技术合作，小鹏汽车和大众汽车集团将基于各自核心竞争力和小鹏汽车的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发两款B级电动汽车车型，以大众汽车品牌在中国市场销售。相关车型预计将于 2026 年开始投产。

此外，双方还将在多个领域探索其他潜在的战略合作，包括未来电动车平台、软件技术和供应链方面的合作。

2024年3月11日，小鹏汽车与大众汽车集团签订平台与软件战略技术合作联合开发协议，加速两款B级纯电汽车的联合研发，并为未来双方更广泛、深入的战略合作奠定基础。作为联合开发协议的重要组成部分，小鹏汽车与大众还就双方车型及平台的共用零部件订立了联合采购计划，目的是通过规模优势和大众的供应链能力，降低平台成本，发挥协同效应，提升双方共同开发B级纯电车型的产品竞争力。大众希望与小鹏合作缩短产品开发周期，提高效率和优化成本结构。

所以，这次的合作是之前合作的延续。

除此以外，小鹏于2023年8月27日与滴滴及滴滴的全资子公司签订购股协议，通过小鹏新发行A类普通股的对价收购小橘集团的全部已发行股本，后者预计能经营滴滴之前开展的智能汽车开发业务。小鹏与滴滴同时签订了滴滴战略合作协议，在研发新款智能电动汽车、小鹏智能电动汽车在滴滴共享出行平台上的运营、营销、金融和保险服务、充电、自动驾驶以及国际市场的联合开发等方面开展合作。到2023年11月中，小鹏向滴滴发行了5816万股A类普通股，滴滴的智能汽车开发业务也由小鹏全资所有。

阿里巴巴对小鹏更倾向于财务投资，因此在其需要进行财务管理时缩减投资规模实属正常。但是在阿里巴巴减持的同时，小鹏拓展与产业内巨头例如大众的合作，并吸纳其进行战略投资，这重意义就不一样了——更有利其进行产业升级，而且由于双方能通过战略合作互惠互利，投资也更为稳定。

努力拓展海外市场

除了与大众汽车集团的战略合作备受关注外，小鹏最近的一系列出海举措也引发热烈讨论。

小鹏于2020年12月起率先进入挪威，到2022年，已在挪威、丹麦、荷兰、瑞典等北欧国家设有门店，于2023年先后在挪威、荷兰、瑞典和丹麦设立交付和服务中心。

2024年2月22日，小鹏与阿联酋经销商集团Ali&Sons建立战略合作伙伴关系。到目前为止，小鹏汽车在中东非市场已经与阿联酋经销商集团Ali&Sons、埃及RAYA集团、阿塞拜疆SR集团、约旦T Gargour&Fils集团、黎巴嫩Gargour Asia SAL集团达成战略合作伙伴关系，小鹏汽车多款车型将于第二季度起在中东非五国上市并交付，其中小鹏P7、G9将于第1季在约旦、黎巴嫩交付，第3季在埃及交付，第3季开始在阿联酋销售小鹏G6和G9两款SUV车型。

2024年3月下旬，小鹏汽车宣布又有东南亚地区优质经销商，包括新加坡Premium Automobiles和马来西亚Bermaz Auto等经销商集团，加入小鹏汽车合作伙伴行列。小鹏汽车将在泰国、新加坡和马来西亚三国推出小鹏G6的右舵版本，并于今年第三季度开始交付。

此外，小鹏汽车表示会在2024年扩张德国、英国、意大利和法国在内的欧洲市场。2024年3月28日，小鹏汽车宣布进入德国市场，推出小鹏G9上市版和小鹏P7上市版，将于5月起正式销售，小鹏目标是在今年底在德国新能源汽车市场所在车型区间实现3%的市场份额。根据小鹏4月9日发布的公众号，已有近千台G9发运德国，出口总值超5亿元人民币。

而在最近的4月，小鹏宣布与香港的森那美汽车集团和澳门的新恒康集团合作，将小鹏汽车引入香港和澳门，小鹏的重点车型G6和X9等将于5月中旬推出香港，预计今年第3季交付，同时会向澳门地区市场引入G9、X9、G6和P7i等车型，左舵车款将于今年5月交付。

可以说，小鹏的内外市场扩张并没有停下脚步，而是越走越快。但是，这些努力在短期内未必能结出硕果。

难题在哪里？

新能源汽车的需求增长或放缓，主要因为在近年利好政策的支持下，新能源汽车的消费增速持续走高，到如今，国内新能源汽车的渗透率已上升至目标水平，2024年第1季新能源汽车销量占全国汽车销量的占比已由2023年第1季的26.10%提高至31.10%，但略低于2023年全年的31.55%，或与今年以来多个城市推出放宽燃油车上牌的措施有关。

此外，由于汽车为耐用品，最近几年的强劲销量增长可能意味着要多几年才能迎来置换潮，新能源汽车的销量增长或将趋于平稳，而不会像过去几年那样高速增长。

2024年第1季，全国汽车销量按年增长10.60%，至672万辆，其中新能源汽车的销量按年增长31.80%，至209万辆，尽管新能源汽车销量增幅依然比整体汽车销量增速高出20个百分点，但从图中可以看出，两条增长曲线的差距正在缩小，反映新能源汽车的销量增速将走向稳定。

在全国新能源汽车销量增速常态化的背景下，众多现有品牌和新晋品牌都在推新车、做营销，务求要在这个市场立住脚。除了最近高调登场的小米SU7外，问界也一直进取地要实现遥遥领先。

见下图，2024年以来，小鹏的交付量（紫色柱）一直被同行“遥遥领先”。

1月1日，小鹏的大七座车型X9正式上市，起售价35.98万元人民币，并在当月开启交付。而在今年3月时，小鹏已经透露，正式进军10-15万元A级车全球市场，预计首款产品于2024年第3季上市。

但是，其他新势力比小鹏更加进取。蔚来（09866.HK）也将推出经济型车品牌“乐道”，聚焦15-25万价位，或会在5月中旬发布品牌，第3季发布新车，第4季交付。另外蔚来（NIO.US）的2024款ET7也将在4月30日开启交付。

其他新势力也没闲着，哪吒L将于4月上市并交付；零跑（09863.HK）最近也发布新车C10，起售价12.88万元，同时发布全新C11、全新C01和全新T03。理想（02005.HK）3月份刚刚发布并开启交付MEGA——一款家庭用MPV，又将在2024年4月18日（明晚）发布L6。问界全新的M5也将在4月下旬开启预订……

从宏观层面，面对内部需求增长或放缓、外部贸易障碍（欧洲部分地区或出台措施增加来自亚洲的进口产品成本）等问题，从行业层面，面对同行竞争更加激烈，发愤图强的小鹏前景仍面对不小的阻力。2023年，小鹏的汽车销售业务收入同比增长12.77%，汽车销售营业成本却按年增长26.52%；汽车销售业务毛亏率达到1.60%，而上年还是毛利率9.45%，可见在竞争之中，小鹏要实现盈利并不是那么容易。

2024年，新能源汽车业界的竞争只会更加激烈，小鹏中短期的盈利前景仍不太乐观。

作者：毛婷