通力电子（1249.HK）最新数据出炉：音频业务稳增，耳机业务依旧高增长

1月13日盘后，通力电子（1249.HK）公布其2019年第四季度及全年主要产品的销售数据（未经审计）。

数据显示，2019年第四季度集团主要产品销售额约为21.76亿港元，同比增长3.2%；全年累计销售额约为80.24亿港元，较去年同期增长10.7%。据透露，增长主要来自于音频产品、耳机以及部件产品业务。

一、音频业务增长平稳，智能音箱成未来增长亮点

目前，以新型音频产品为核心的音频业务已是集团营收增长的主要驱动力，特别是智能音箱及声霸产品的增长。数据显示，2019年全年的累计销售额约为58.24亿港元，较去年同期上升5.1%，占总收入比例约为72.58%，总体实现平稳增长。而2019年第四季度销售额约为13.72亿港元，较去年同期下降14.9%，主要受其中传统音频业务下降、以及部分客户年底推迟出货的影响。

而智能音箱市场持续高增长的趋势，也将是推动集团音频业务未来增长的重要看点。伴随国内巨头纷纷入局，智能音箱在近几年迎来快速爆发期，从2017年初露头角，到2018年井喷式爆发，再2019年屏幕化升级，继续高增长已成业内共识。不论是从当前国内市场的渗透率，还是从产品升级视角来看，增长空间依然十分庞大。

二、耳机业务依然维持高增长，TWS耳机存在量价提升逻辑

耳机业务于2019年第四季度销售额约为4.1亿港元，较去年同期增长54.3%，该业务全年累计销售额约为10.55亿港元，较去年同期增长49.7%，占总收入比例为13.15%，相比去年同期提升了3.43个百分点。相比2018年而言，增速虽有所放缓，但依然处于较高的增长水平。

不难推测，头戴式蓝牙耳机和真无线入耳耳机（TWS）将是耳机板块继续高增长的重要推动力。尤其是在近两年来迎来市场爆发的TWS耳机，而公司已提前完成了产品和技术的研发布局并在上半年也已实现批量出货。

据透露，集团将持续加强真无线入耳耳机(TWS)、中高端耳机产品、耳机主动降噪技术(ANC)和语音交互功能等方面的技术开发，以提升市场份额。

伴随蓝牙、降噪等技术的不断发展，TWS耳机市场将维持在持续的高景气区间。比如近日，蓝牙技术联盟（SIG）在CES2020上发布的新一代蓝牙音频技术标准---低功耗音频LE Audio，有望实现更好的音质效果及更低的功耗，所以被视为刺激用户需求增长新的催化剂。

当然，也不容忽视的是，国内大多数的手机、数码品牌厂商陆续跟进，势必会造成市场竞争加剧。目前集团客户包括部分国际知名品牌，具备全球化的客户基础，即便竞争加剧，受到影响也相对较小。与此同时，集团在中报也透露出仍将继续拓展新客户。因而TWS耳机带动耳机板块增长的确定性和弹性都是较大的。

此外，根据2019年12月主流电商平台销售数据显示，用户向中高价区间迁移的迹象明显，意味着中高端耳机市场空间也将进一步释放。

三、视频产品业务继续收缩至3%以下，IOT相关业务受调整影响有所下降

视频产品业务于2019年第四季度销售额约为3100万港元，较去年同期下降37.0%，该业务全年累计销售额约为2.11亿港元，较去年同期下降46.8%，占比已不到3%。据透露，该业务下降主要受光盘机市场整体下滑影响。而自2011年公司发力音频业务以来，视频产品业务则一直处于收缩态势。

IoT相关产品业务2019年第四季度销售额约为3200万港元，较去年同期下降24.3%，该业务全年累计销售额约为1.28亿港元，较去年同期下降20.3%。据透露，该业务全年销售额下降主要是受产品和客户调整等影响，集团将持续加大产品创新能力，以及优化客户结构，提高市场竞争力。

四、部件产品业务增长提速

2019年第四季度部件产品业务销售额约为3.31亿港元，较去年同期增长约136.6%，且增长明显提速。据透露，受益于集团子公司瑞捷光电零部件产品于2019年第一季度开始并入集团的部件产品收入，以及智能产品的配套部件业务增长，该业务全年累计销售额约为8.06亿港元，同比增长82.4%，占总收入比例约为10.4%，较去年同期提升了3.95个百分点。

结语

总体而言，通力电子处于声学赛道，拥有完备的技术和客户基础，目前已基本完成向新型音频为主导的业务转型，公司在2019年的核心业务增长依旧平稳，同时也是智能音箱与TWS耳机两大入口级产品的受益者，且均在高速增长期，增长弹性和确定性并存。